j7 кон.

K_13R = 1,1 х ---------------, где (2.4.17)

j7 нач.

j'7 кон. - индекс РТС или НФА на конец периода;

j'7 нач. - индекс РТС или НФА на начало периода.

Значимость этого коэффициента очевидна: если национальная экономика на подъёме, курсовая стоимость акций предприятий и компаний имеет стабильную положительную динамику, внутриполитическая составляющая не раскачивает внутренний и внешний фондовые рынки, то естественно, повышается и уровень доверия к стране, ее субъектам хозяйствования, создаются благоприятные условия для притока инвестиций, получению выгодных долгосрочных кредитов и займов, создавая при этом благоприятные условия для роста национальной экономики. Стабильность стоимости акций на мировых фондовых рынках или повышение их конъюнктуры предлагается стимулировать повышающим коэффициентом равным 1,1.Описание индекса будет произведено ниже.

9. коэффициент стабильности налоговой составляющей - K_14R.

Введение этого коэффициента очевидно. Во-первых, и это самое главное, государственная налоговая политика значительно влияет на результаты деятельности любого субъекта хозяйственной деятельности, от этого зависит в конечном итоге пополняемость бюджета, успешное развитие в целом национальной экономики. Предлагается его рассчитывать через отношение суммы процентных ставок по основным видам налогов на начало периода в числителе к этим же процентным ставкам на конец анализируемого периода. Стабильность или снижение налогового бремени для предприятий предлагается поощрять применением увеличивающего коэффициента, равному 1,1.

S_{приб.нач.}+S_{имущ.нач.}+S_{земл.нач.}+S_{ЕСН.нач.}

K_14R = 1,1 х ----------------------------------------------------, где (2.4.18)

S_{приб.кон.}+S_{имущ.кон.}+S_{земл.кон.}+S_{ЕСН.кон.}

S_{приб.нач -} ставка налога на прибыль на начало периода;

S_{приб.кон} - ставка налога на прибыль на конец периода;

S_{имущ.нач -} ставка налога на имущество на начало периода;

S_{имущ.кон. -} ставка налога на имущество на конец периода;

S_{земл.нач -} ставка налога на землю на начало периода;

S_{земл.кон -} ставка налога на землю на конец периода;

S_{ЕСН.нач -} ставка единого социального налога на начало периода;

S_{ЕСН.кон -} ставка единого социального налога на конец периода.

Важно, представляется, проводить оценку вероятности банкротства предприятия с анализом ее динамики, применяя при этом трендовый метод с целью возможности оценки вероятности несостоятельности в перспективе.

Глава 3. Оценка финансовых показателей деятельности

предприятий

3.1 Диагностика устойчивости и платежеспособности

предприятия.

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. Партнеров предприятия по договорным отношениям в первую очередь интересует его финансовая устойчивость.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия путем эффективного их использования, способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.

Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и потребностям предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия, а излишняя - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливается по формуле:

, (3.1.1)

где - СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал;

ВА - внеоборотные активы.

2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле:

, (3.1.2)

где - ДО - долгосрочные обязательства.

3.Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

, (3.1.3)

где -КО - краткосрочные обязательства.

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1.Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:

, (3.1.4)

где - СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств;

З - запасы.

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ):

(3.1.5)

3. Излишек (+), недостаток (-) обшей величины основных источников покрытия запасов (ОИЗ)

(3.1.6)

В зависимости от степени обеспечения запасов и затрат источниками финансирования различают следующие виды финансовой устойчивости:

Абсолютная устойчивость финансового состояния характеризуется излишком формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. .

Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств. Такой тип финансовой устойчивости гарантирует платежеспособность предприятия. .

Неустойчивое финансовое состояние (финансовая неустойчивость) связано с нарушением платежеспособности предприятия, но оно может быть восстановлено при увеличении размера собственных оборотных средств за счет пополнения собственных источников средств. При таком типе финансовой устойчивости запасы и затраты формируются за счет собственных оборотных средств, краткосрочных кредитов и займов, а также источников, ослабляющих финансовую напряженность. .

Кризисное состояние финансовой устойчивости характеризуется тем, что запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования. Данная ситуация свидетельствует еще и о том, что денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности, т.е. предприятие находится на грани банкротства. .

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов представляет собой оценку состава и структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией, тем более неустойчиво ее финансовое положение.

	АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
№ п.п.	Наименование показателей	Условное обозначение	Код строки вбух.балансе	На конец периода
1	2	3	4	5
1.	Источники собственных средств	СК	490 (111-П)
2.	Основные средства и внеоборотные активы	ВА	190 (1-А)
3.	Наличие собственных оборотных средств	СОС	Стр.1-стр.2	0
4.	Долгосрочные кредиты и займы	ДО	590 (1У-П)
5.	Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных займов для формирования запасов и затрат	СДИ	Стр.3+стр.4	0
6.	Краткосрочные кредиты и займы	КО	690 (У-П)
7.	Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	ОИЗ	Стр.5+стр.6	0
8.	Общая величина запасов и затрат	З	стр.210
9.	Излишек "+", недостаток "-" собственных оборотных средств	СОС - З	Стр.3-стр.8	0
10.	Излишек "+", недостаток "-" собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	СДИ - З	Стр.5-стр.8	0
11.	Излишек "+", недостаток "-" общей величины основных источников формирования запасов и затрат	ОИЗ - З	Стр.7-стр.8	0

Таблица 3.1.1 для определения финансовой устойчивости компании в абсолютном выражении с увязкой к бухгалтерскому балансу.

– Финансовая устойчивость идеальная, если: (п.9.5; п.10.5; п.11.5 >=0)

– Финансовая устойчивость нормальная (гарантирует платежеспособность), если (п.9.5 < 0; п.10.5; 11.5 >=0)

– Неустойчивое финансовое состояние (нарушение платежеспособности) если: (п. 9.5 и 10.5 < 0, п.11.5 >0)

– Кризисное финансовое состояние, если (п.9.5, 10.5, 11.5 < 0)

В случае финансовой неустойчивости предприятия требуется анализ: 1. Общей величины неплатежей

а) общей задолженности по ссудам банка;

б) просроченной задолженности по расчетам должников;

в) прочим неплатежам.

2. Причин неплатежей

а) достаточности собственных оборотных средств;

б) сверх - плановых, - нормативных запасов ТМЦ;

в) товаров отгруженных но не оплаченных покупателями;

г) наличия товаров на ответхранении у покупателя в виду отказа от акцепта.

3. Иммобилизации оборотных средств в капитальные вложения

а) задолженности работников по полученным ссудам;

б) расходов, не перекрытых средствами спец.фондов и целевым финансированием.

4. Источников, ослабляющих финансовую напряженность

а) наличия временно свободных собственных средств;

б) возможность привлечения средств в виде превышения кредиторской

задолженности над дебиторской

в) возможность привлечения кредитов банка и проч. заемных средств

Таким образом производятся статические расчеты на конкретную дату.

Иногда предприятия в силу тех или иных причин имеют возможность при существующей методике улучшить или ухудшить эти показатели в зависимости от преследуемых целей. Для этого на отчетную дату показывается устраивающий менеджмент показатель.

Чтобы иметь представление об объеме фактических кредитах и займах в анализируемый период предлагается построение графика в котором необходимо отражать подекадное либо помесячное сальдо задолженности по кредитам и займам. Для примера возьмем следующие данные:

Даты	21.12.03	01.01.04	11.04.04	21.01.04	01.02.04	11.02.04	21.02.04
Задолженность	1500	0	1500	2500	2100	1800	2400
Даты	01.03.04	11.03.04	21.03.04	01.04.04	11.04.04	21.04.04
Задолженность	2800	3000	2500	0	2500	2700

Ниже приводится гипотетически построенный график, отражающий возможность иметь короткие деньги в течение анализируемого периода и при этом, по отчетным (квартальным) данным «испытывать потребность» в пополнении оборотных средств, например, для получения кредитов или оправдания ошибок в производственной программе. Из диаграммы видно, что несмотря на отсутствие кредитов и займов по балансовым данным в отчетные периоды - на 01.01.2004г. и 01.04.2004г., трейдинговая оценка показывает о пользовании таковыми в анализируемый период в среднем в объеме от 900 до 1800 тыс.рублей.

Все относительные показатели финансовой устойчивости, характеризующие состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами) можно разделить на показатели:

· определяющие состояние оборотных средств;

· определяющие состояние основных средств;

· характеризующие финансовую независимость.

Состояние оборотных средств отражается через:

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, характеризует степень обеспеченности запасов собственным капиталом:

Стр.490 - стр.190

, (по балансу К об.СОС =------------------------),

стр.210 (3.1.7)

где - СОС - собственные оборотные средства;

З - запасы.

Рост его положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами - характеризует долю финансирования текущих активов за счет собственных оборотных средств, что определяет уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований.

Стр. 490 +стр. 640 -стр. 190

, (по балансу К об.с.с. =--------------------------),

стр.290 (3.1.8)

где - СК - собственный капитал;

ДБП - доходы будущих периодов;

ВОА - внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы.

Минимально допустимое значение данного коэффициента равно 0,1, т.е. не менее 10% текущих активов должно быть профинансировано за счет чистого оборотного капитала.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами.

Стр.490 - стр.190

, ( по балансу Км = --------------------------),

стр.490 (3.1.9)

где - - СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Коэффициент зависит от структуры капитала и специфики отрасли, рекомендован в пределах от 0,2 до 0,5.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов показывает какая часть оборотных средств финансируется за счет текущих активов.

Стр.490 - стр.190

, (по балансу Куст.об.акт. =--------------------------- ),

стр.290 (3.1.10)

где - СОС - собственные оборотные средства;

ОА - оборотные активы.

Его рост положительно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

Состояние основных средств анализируется при помощи следующих коэффициентов.

Индекс постоянного актива - коэффициент показывает отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Стр.190

, ( по балансу Кпа = -----------------------), (3.1.11)

стр.490

где - ВА - внеоборотные активы;

СК - собственный капитал.

Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества Показывает какая доля собственных оборотных средств финансируется за счет текущих активов предприятия.

Стр. 290

, (по балансу Кта.ни. = ---------------), (3.1.12)

стр.120

где - ОА - оборотные активы;

Ст.недв. - стоимость недвижимости.

Коэффициент иммобилизации - характеризует соотношение оборотных и основных средств.

Стр.190

, (по балансу К им. = ----------------), (3.1.13)

стр.290

где - ВА - внеобортные активы;

ОА - оборотные активы.

Коэффициент износа - измеряет в какой степени профинансированы за счет износа, замен и обновление основных средств.

, (3.1.14)

где - изн.ос. - износ основных средств;

ст.ос. - первоначальная стоимость основных средств.

Структура финансовых источников организации и его финансовая независимость характеризуется:

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

Стр.490

, ( по балансу Ка = -----------------), (3.1.15)

стр.300

где - СК - собственный капитал;

ФК - финансовый капитал (валюта баланса).

Этот коэффициент свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период. Оптимальное его значение - 0,5, когда сумма собственных оборотных средств организации составляет 50% от суммы всех источников финансирования. Рост коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования. Высокий уровень коэффициента автономии отражает стабильное финансовое положение организации, благоприятную структуру его финансовых источников и низкий уровень финансового риска для кредиторов. При снижении уровня коэффициента автономии до значений, меньших, чем 0,5, вероятность финансовых затруднений возрастает. Достижение этого коэффициента значений 0,5 и выше означает, что организация может пользоваться заемным капиталом.

Коэффициент финансовой зависимости (финансовый рычаг предприятия)

Стр.300

, (по балансу Кф.з. =-------------), (3.1.16)

стр.490

где - ФК - финансовый капитал (валюта баланса);

СК - собственный капитал.

Данный показатель является обратным показателю коэффициента автономии. Нормативное значение коэффициента 2. Рост этого показателя означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Коэффициент долговой нагрузки («плечо финансового рычага») показывает долю привлеченных средств на каждый рубль собственных, вложенных в активы организации:

Стр.590 + стр.610

, (по балансу Кд.н. = -------------------------), (3.1.17)

стр.490

где - Долг.О - долговые обязательства (раздел 5 + займы и кредиты);

СК - собственный капитал.

Рост его свидетельствует об усилении зависимости от заемного капитала и снижении финансовой устойчивости.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес всех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время:

Стр.490 + стр.590

, (по балансу Кф.уст. = --------------------), (3.1.18)

стр.120+стр135

где - СК - собственный капитал

ДО - долгосрочные обязательства;

А - активы (имущество).

Чем выше этот коэффициент, тем выше финансовая устойчивость, тем ниже доля краткосрочных обязательств, работа с которыми требует постоянного оперативного контроля за своевременным их возвратом и привлечением других капиталов.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств

Стр.590 +стр690

, (по балансу Кф =--------------------------), (3.1.19)

стр.490

где - ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Коэффициент показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация при которой величина данного коэффициента меньше 1 (большая часть имущества организации сформирована за счет заемных средств) свидетельствует об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Ниже произведем сравнительную оценку финансовой устойчивости уже известных нам предприятий - «Монополиста» и «Бизнесмена»:

Таблица 3.1.2. Оценка состояния основного имущества предприятия «Монополист».
					Числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Инекс постоянного актива	Внеоборотные активы (А190)	1 476 599	1 362 414	1 433 159	0,815	0,824	0,823
	Капитал и резервы (П490)		1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. реальной стоимости основного имущества	Основные средства по остаточной стоимости (А120)	1 476 418	1 362 233	1 422 731	0,745	0,730	0,740
	Имущество (активы) предприятия (А300)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Коэффциент инвестирования	Собственный капитал (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967	1,227	1,213	1,215
	Внеоборотные активы (А190)	1 476 599	1 362 414	1 433 159
Коэф. иммобилизации активов	Внеоборотные активы (А190)	1 476 599	1 362 414	1 433 159	2,925	2,709	2,926
	Оборотные активы (А290)		504 739	502 902	489 745
Коэф. соотношения текущих активов и недвижимого имущества	Оборотные средства (А290)		504 739	502 902	489 745	0,342	0,369	0,342
	Стоимость недвижимости (А120+А130)	1 476 599	1 362 414	1 433 159
Таблица 3.1.3. Оценка состояния основного имущества предприятия «Бизнесмен».
					числитель, тыс. руб.	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
Наименование	Алгоритм расчета	Знаменатель, тыс. руб.
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Индекс постоянного актива	Внеоборотные активы (А190)	5 311 451	5 081 163	5 719 552	0,835	0,773	0,828
	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. реальной стоимости основного имущества	Основные средства по остаточной стоимости (А120)	4 415 411	4 278 651	4 678 998	0,504	0,454	0,476
	Имущество (активы) предприятия (А300)	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910	1,197	1,293	1,208
	Внеоборотные активы (А190)	5 311 451	5 081 163	5 719 552
Коэф. иммобилизации активов	Внеоборотные активы (А190)	5 311 451	5 081 163	5 719 552	1,536	1,170	1,388
	Оборотные активы (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217
Коэф. соотношения текущих активов и недвижимого имущества	Оборотные средства (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217	0,722	0,925	0,796
	Стоимость недвижимости (А120+А130)	4 790 970	4 697 038	5 178 998

При оценке состояния основного имущества, можно сделать заключение о том, что при фактически тождественных показателях индексов постоянного актива, коэффициентов инвестирования, соотношение текущих активов и недвижимого имущества у предприятия «Бизнесмен» выше, чем у «Монополиста» более чем в 2 раза.

Таблица 3.1.4. Оценка состояния оборотного имущества предприятия «Монополисит».
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.	финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал (А290-П690)	335 017	328 320	341 158	0,169	0,176	0,177
	Имущество (активы) А300	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	335 017	328 320	341 158	0,185	0,199	0,196
	Капитал и резервы (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	335 017	328 320	341 158	0,664	0,653	0,697
	Текущие активы предприятия (А290)	504 739	502 902	489 745
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	335 017	328 320	341 158	13,270	9,533	7,705
	Запасы товарно-материальных ценностей (А210)	25 247	34 440	44 275



Таблица 3.1.5. Оценка состояния оборотного имущества предприятия «Бизнесмен»
					числитель, тыс. руб.	Абсолютное значение финансовых коэффициентов
Наименование	Алгоритм расчета	знаменатель, тыс. руб.
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Уровень чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал (А290-П690)	1 426 713	1 801 896	1 520 217	0,163	0,191	0,154
	Имущество (активы) А300	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	1 426 713	1 795 446	1 520 217	0,224	0,273	0,220
	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. устойчивости структуры оборотных активов	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	1 426 713	1 795 446	1 520 217	0,413	0,413	0,369
	Текущие активы предприятия (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217
Коэф. обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства [(П490+П590)-А190]	1 426 713	1 795 446	1 520 217	0,826	0,887	0,706
	Запасы товарно-материальных ценностей (А210)	1 727 717	2 024 639	2 154 223

При сопоставимом у предприятий уровне чистого оборотного капитала, коэффициент маневренности у «Бизнесмена» выше в среднем на 20%, однако при этом коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами - на порядок ниже.



Таблица 3.1.6. Оценка структуры активов (капитала) предприятия «Монополист»
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.		финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства (А120)	1 476 418	1 362 233	1 422 731	0,745	0,730	0,740
	Имущество (активы) А300	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Доля оборотных средств в активах предприятия	Оборотные активы (А290)	504 739	502 902	489 745	0,255	0,270	0,255
	Активы (имущество) А300	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал (П490+П590)	1 811 616	1 690 734	1 774 317	0,914	0,906	0,923
	Валюта баланса (П700)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия	Долго- и краткосрочные фин. вложения (А140+А250)	0	0	0	0,000	0,000	0,000
	Валюта баланса (А300)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Уровень капитала, функционирующего в обороте предприятия	Капитал в обороте предприятия А300-(А140+250)	1 981 338	1 865 316	1 922 904	1,000	1,000	1,000
	Валюта баланса (А300)	1 981 338	1 865 316	1 922 904



Таблица 3.1.7. Оценка структуры активов (капитала) предприятия «Бизнесмен».
					числитель, тыс. руб.	Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета	знаменатель, тыс. руб.	финансовых коэффициентов
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Доля основных средств в имуществе предприятия	Основные средства (А120)	4 415 411	4 278 651	4 678 998	0,504	0,454	0,476
	Имущество (активы) А300	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Доля оборотных средств в активах предприятия	Оборотные активы (А290)	3 457 672	4 344 034	4 120 217	0,394	0,461	0,419
	Активы (имущество) А300	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Уровень перманентного капитала	Перманентный капитал (П490+П590)	6 738 164	6 876 609	7 239 769	0,768	0,730	0,736
	Валюта баланса (П700)	8 769 123	9 418 747	9 839 769
Уровень капитала, отвлеченного из оборота предприятия	Долго- и краткосрочные фин. вложения (А140+А250)	1 288 081	844 725	1 038 208	0,147	0,090	0,106
	Валюта баланса (А300)	8 769 123	9 425 210	9 839 769
Уровень капитала, функционирующего в обороте предприятия	Капитал в обороте предприятия А300-(А140+250)	7 481 042	8 580 485	8 801 561	0,853	0,910	0,894
	Валюта баланса (А300)	8 769 123	9 425 210	9 839 769

Доля оборотных средств в активах предприятия у «Бизнесмена» выше аналогичного показателя «Монополиста» на 20-25%, однако из-за отвлечения части капитала из оборота, уровень капитала, функционирующего в обороте ниже на 10%.



Таблица 3.1.8. Оценка структуры устойчивости предприятия (состояния пассивов) «Монополист».
					числитель, тыс. руб.	Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета		знаменатель, тыс. руб.	финансовых коэффициентов
				Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	1		2		3	4	5	6	7	8
Коэф. автономии (коэффициент финансирования; фин.независ-ти)	Капитал и резервы (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967	0,914	0,886	0,906
	Финансовый капитал (П700)	1 981 338	1 865 316	1 922 904
Фин. Рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)	Денежный капитал (П700)	1 981 338	1 865 316	1 922 904	1,094	1,129	1,104
	Собственный капитал (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")	Долговые обязательства (П590+П610)	0	38 166	32 350	0,000	0,023	0,019
	Капитал и резервы (П490)	1 811 616	1 652 568	1 741 967
Коэф. соотношения "длинных" и "коротких заимствований"	Долгосрочные заимствования (П590)	0	38 166	32 350	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!
	Краткосрочные заимствования (П610)	0	0	0



Таблица 3.1.9. Оценка структуры устойчивости предприятия (состояния пассивов) «Бизнесмен»
					числитель, тыс. руб.		Абсолютное значение
Наименование	Алгоритм расчета	знаменатель, тыс. руб.	финансовых коэффициентов
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002	Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
	1		2		3	4	5	6	7	8
Коэф. автономии (коэффициент финансирования фин.независ-ти)	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910	0,725	0,698	0,702
	Финансовый капитал (П700)	8 769 123	9 418 747	9 839 769
Фин. рычаг предприятия (коэффициент финансовой зависимости)	Денежный капитал (П700)	8 769 123	9 418 747	9 839 769	1,379	1,433	1,425
	Собственный капитал (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. долговой нагрузки ("плечо финансового рычага")	Долговые обязательства (П590+П610)	380 921	304 194	1 432 859	0,060	0,046	0,207
	Капитал и резервы (П490)	6 357 243	6 572 415	6 906 910
Коэф. соотношения "длинных" и "коротких заимствований"	Долгосрочные заимствования (П590)	380 921	304 194	332 859	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!	0,303
	Краткосрочные заимствования (П610)	0	0	1 100 000

При оценке структуры устойчивости предприятия не сложно увидеть, что в более предпочтительном положении находится «Монополист», т.к. его коэффициент финансовой независимости на 15-20% выше, чем у «Бизнесмена». «Бизнесмен» более зависим от внешних источников финансирования и испытывает при этом значительно большую долговую нагрузку.

3.2.Ликвидность предприятия и оценка его платежеспособности.

Ликвидностью называют способность предприятия превращаться в деньги. Последние считаются абсолютно ликвидными средствами. У ликвидности как у медали две стороны. С одной стороны, это величина, обратная по отношению ко времени, необходимому для быстрой продажи актива по данной цене. С другой стороны, это сумма, которую можно за него выручить. Эти стороны, безусловно, взаимосвязаны: если вы желаете получить большую сумму за свой товар (услугу), нужно подольше поторговаться или найти хорошего покупателя. Так вы получите денежный выигрыш. Но порой деньги нужны срочно, для того, чтобы быстро решить какую-либо проблему или вложить в более выгодное дело. Тогда выгоднее уступить в цене и получить выигрыш во времени.

Ликвидность предприятия - способность превращать свои активы в деньги для совершения всех необходимых платежей по мере наступления их срока. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов - величина, обратная времени превращения активов в денежные средства.

Из всех перечисленных видов ликвидности легче всего поддается расчету, а значит и анализу, ликвидность баланса. Ее анализ начинается с того, что все активы и пассивы предприятия делят на четыре группы (активы - в зависимости от скорости превращения в денежные средства; пассивы - в зависимости от срочности оплаты). Сам анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированным по срокам их погашения и расположенным в порядке возрастания сроков.

1.Наиболее ликвидные активы А1 - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно; краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) Применительно к форме №1 бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс) - это сумма строк 250 и 260, т.е.

А1 = стр.250 + стр.260 (3.2.1)

2. Быстро реализуемые активы А2 - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Это - дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие дебиторы. (стр.240 ф.1),

А2 = стр.240 (3.2.2)

3. Медленно реализуемые активы А3 - наименее ликвидные активы. Это - запасы; налог на добавленную стоимость и долгосрочная дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы.

А3 = стр.210 + стр.220 + стр.230 + стр. 270 (3.2.3)

4. Трудно реализуемые активы А4 - внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса). Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

А4 = стр.190 (3.2.4)

Первые три группы активов могут постоянно меняться в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам предприятия. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Группы пассивов:

1.Наиболее срочные обязательства П1 - кредиторская задолженность, ссуды, непогашенные в срок.

П1 = стр. 610 (3.2.5)

2.Краткосрочные обязательства П2 - краткосрочные займы; прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев.

П2 = стр.620 (3.2.6)

3.Долгосрочные обязательства П3 - долгосрочные кредиты и заемные средства.

П3 = стр.590+стр.630+стр.640+стр.650+стр.660 (3.2.7)

4.Постоянные (устойчивые) пассивы П4 - статьи раздела «капитал и резервы».

П4 = стр.490 (3.2.8)

Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. При анализе ликвидности баланса сопоставляются группы активов и пассивов в абсолютном выражении.

Баланс считается ликвидным при соблюдении следующих соотношений групп активов и обязательств:

А1П1; А2П2; А3П3; А4П4.

Соотношение А1 и П1 отражает текущие платежи и поступления;

А2 и П2 - отражает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в перспективе.

А3,А4 и П3,П4 - отдаленную перспективу текущей ликвидности.

При этом, если выполнены три следующие условия: А1П1; А2П2; А3П3, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, тот обязательно выполняется и последнее неравенство: А4П4, которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств и означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости; в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Текущую ликвидность в абсолютном выражении можно определить, как:

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2) , а (3.2.9)

перспективную ликвидность, как :

ПЛ = А3 - П3 (3.2.10)

Вторая стадия анализа - расчет финансовых коэффициентов ликвидности, который производится путем поэтапного сопоставления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

Традиционными считается определение показателей:

· коэффициента абсолютной ликвидности;

· коэффициента критической ликвидности;

· коэффициента текущей ликвидности (коэффициент покрытия).

Данные коэффициенты рассмотрены ниже в настоящем разделе при определении платежеспособности предприятия.

Применительно к символике данного раздела, выше перечисленные коэффициенты определяются как:

- коэффициент абсолютной ликвидности L₂

А1

L_{2 = ------------------------------ (3.2.11)}

П1 + П2

нормативное значение коэффициента > 0,2. Показывает какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.

коэффициент «критической оценки» L₃

 А1 + А2

L₃ = -------------------- (3.2.12)

П1 + П2

нормативное значение коэффициента от 0,7 до 0,8 желательно > 1,5. Показывает какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

- коэффициент текущей ликвидности L₄

А1 + А2 + А3

L₄ = -------------------- (3.2.13)

П1 + П2

нормативное значение коэффициента > 2,0. Отражает ту часть текущих обязательств по кредитам и расчетам, которую можно погасить, мобилизовав при этом все оборотные средства.

Для комплексной оценки ликвидности баланса применяют совокупный показатель ликвидности Ксов и общий показатель ликвидности Кобщ.

Ксов - характеризует ликвидность предприятия с учетом реального поступления денежных средств и равен отношению совокупных активов к совокупным пассивам.

(3.2.14)

Кобщ - L₁ характеризует отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств. Этот показатель выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств.

= L_1, (3.2.15)

нормативное значение коэффициента > 1,0

При рассмотрении ликвидности существует ряд проблем связанных с оценкой стоимости ликвидного имущества. Мне в своей практической деятельности приходилось сталкиваться с тем, что на предприятиях и организациях находилось неучтенное имущество, которое не отражалось даже на забалансовых счетах. Так, в частности на одном из предприятий железнодорожного транспорта в сейфе руководителя хранились химические изделия (тигели, проволока, лабораторная посуда) для производства лабораторных исследований углей для паровозов, изготовленная из чистой платины. Общий вес аналогичных изделий из этого металла по дороге составил более килограмма, балансовая стоимость же не составила 1,0 тыс. не деноминированных рублей т.к. переоценка данного вида товароматериальных ценностей в организации не проводилась с 60-х годов прошлого века. То же самое можно сказать о лабораторном инструментарии. Так, в частности не подвергались переоценке изотопная установка, в локомотивном хозяйстве, основу которой составляет изделие из редкоземельного металла - радия. Сама установка находится в ветхом помещении, стены, потолки, пол - не носят капитального характера и изготовлены из дерева, на двери - только навесной замок, тем самым не обеспечивается элементарная сохранность данного имущества.

Или, взять, к примеру, высокохудожественные ценности, находящиеся на балансах предприятий. Числятся они по балансовой стоимости, на которую начисляется амортизация, хотя их рыночная стоимость год от года не только не уменьшается, а наоборот только растет.

Ниже проведем оценку ликвидности балансов предприятий «Монополист» и «Бизнесмен»

Таблица 3.2.1.

ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ АКТИВОВ (БАЛАНСА) «Монополиста»
Группировка активов (критерий - степень ликвидности имущества)
					Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	Группа	Наименование		тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	структура, %
	1	2			3	4	5	6	7	8
	А1	Наиболее ликвидные активы (А250+А260)	2 447	0,12%	274	0,01%	1 471	0,08%
	А2	Быстро реализуемые активы (А240)	492	0,02%	1 118	0,06%	1 585	0,08%
	А3	Медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270)	501 800	25,33%	501 510	26,89%	486 689	25,31%
	А4	Трудно реализуемые активы (А190)	1 476 599	74,53%	1 362 414	73,04%	1 433 159	74,53%
		БАЛАНС (А300)	1 981 338	100,00%	1 865 316	100,00%	1 922 904	100,00%
Таблица 3.2.2. Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств)
					Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
	Группа	Наименование		тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	структура, %
	1	2			3	4	5	6	7	8
	П1	Наиболее срочные обязательства (П620)	127 730	6,45%	71 389	3,83%	66 627	3,46%
	П2	Краткосрочные обязательства (П610+П660)	8 619	0,44%	24 549	1,32%	17 304	0,90%
	П3	Долгосрочные обязательства (П590+П630+П640+П650)	25 858	1,31%	111 812	5,99%	84 261	4,38%
	П4	Постоянные (устойчивые) пассивы (П490)	1 811 616	91,43%	1 652 568	88,59%	1 741 967	90,59%
		БАЛАНС	(П700)		1 981 338	100,00%	1 865 316	100,00%	1 922 904	100,00%
Таблица 3.2.3. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: СВОДНАЯ ТАБЛИЦА
АКТИВ, тыс. руб.	ПАССИВ, тыс. руб.	Платежный излишек (+), недостаток (-)
		Абсолютно (тыс.руб.)	Относительно (%)
Группа	Факт 2002	Факт 2003	Группа	Факт 2002	Факт 2003	2002 (2-5)	2003 (3-6)	2002 (7:5)%	2003 (8:6)%
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А1	2 447	274	П1	127 730	71 389	-125 283	-71 115	-98,08%	-99,62%
А2	492	1 118	П2	8 619	24 549	-8 127	-23 431	-94,29%	-95,45%
А3	501 800	501 510	П3	25 858	111 812	475 942	389 698	1840,62%	348,53%
А4	1 476 599	1 362 414	П4	1 811 616	1 652 568	-335 017	-290 154	-18,49%	-17,56%
Баланс	1 981 338	1 865 316	Баланс	1 981 338	1 865 316	Х	Х	Х	Х

Как видно из произведенных расчетов предприятие «Монополист» недостаток платежного баланса по абсолютно-, быстро- и труднореализуемых активов (А1, А2, А4) может компенсировать лишь за счет медленно реализуемых (А3) и исходя из этого ликвидность баланса можно охарактеризовать как недостаточную.

Таблица3.2.4.

ЛОКАЛЬНАЯ И КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ АКТИВОВ «Монополиста»

				Абсолютные значения	Индексы роста
	Наименование		Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004	Факт 2002	Факт 2003	Факт 2004
1		2		3	4	5	6	7	8
Локальная ликвидность группы активов	К1 =	А1
		П1		0,019	0,004	0,022	1,000	0,200	1,152
	К2 =	А2
		П2		0,057	0,046	0,092	1,000	0,798	1,605
	К3 =	А3
		П3		19,406	4,485	5,776	1,000	0,231	0,298
Ликвидность предприятия	Ксов =	(А1+0,9 А2+0,7 А3)
		(П1 + П2 + П3)	2,183	1,696	2,043	1,000	0,777	0,936
	Кобщ =	(А1+0,5 А2+0,3 А3)
		(П1+0,5 П2+0,3 П3)	1,096	1,291	1,474	1,000	1,178	1,345

Далее проведем оценку ликвидности предприятия «Бизнесмена»:

Таблица 3.2.5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ АКТИВОВ (БАЛАНСА) Группировка активов (критерий - степень ликвидности имущества)
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
Группа	Наименование		тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	структура, %	Тыс.руб.	Структура, %
1	2			3	4	5	6	7	8
А1	Наиболее ликвидные активы (А250+А260)	791 038	9,02%	576 879	6,12%	594 197	6,04%
А2	Быстро реализуемые активы (А240)	795 492	9,07%	1 491 819	15,83%	1 124 332	11,43%
А3	Медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270)	1 871 142	21,34%	2 275 336	24,14%	2 401 688	24,41%
А4	Трудно реализуемые активы (А190)	5 311 451	60,57%	5 081 163	53,91%	5 719 552	58,13%
	БАЛАНС (А300)	8 769 123	100,00%	9 425 210	100,00%	9 839 769	100,00%
Таблица 3.2.6. Группировка пассивов (критерий - срочность выполнения обязательств)
				Факт 2000	Факт 2001	Факт 2002
Группа	Наименование	тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	структура, %	тыс.руб.	Структура, %
1	2			3	4	5	6	7	8
П1	Наиболее срочные обязательства (П620)	879 357	10,03%	1 508 112	16,01%	1 250 000	12,70%
П2	Краткосрочные обязательства (П610+П660)	0	0,00%	0	0,00%	1 100 000	11,18%
П3	Долгосрочные обязательства (П590+П630+П640+П650)	381 172	4,35%	304 472	3,23%	582 859	5,92%
П4	Постоянные (устойчивые) пассивы (П490)	6 357 243	72,50%	6 572 415	69,78%	6 906 910	70,19%
	БАЛАНС	(П700)		8 769 123	100,00%	9 425 210	100,00%	9 839 769	100,00%
Таблица 3.2.7. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: СВОДНАЯ ТАБЛИЦА
	АКТИВ, тыс. руб.		ПАССИВ, тыс. руб.		Платежный излишек (+), недостаток (-)
						Абсолютно (тыс.руб.)	Относительно (%)
Группа	Факт 2000	Факт 2001	Группа	Факт 2000	Факт 2001	2000г. (2-5)	2001 г. (3-6)	2000 г. (7:5)%	2001 г. (8:6)%
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А1	791 038	576 879	П1	879 357	1 508 112	-88 319	-931 233	-10,04%	-61,75%
А2	795 492	1 491 819	П2	0	0	795 492	1 491 819	#ДЕЛ/0!	#ДЕЛ/0!
А3	1 871 142	2 275 336	П3	381 172	304 472	1 489 970	1 970 864	390,89%	647,31%
А4	5 311 451	5 081 163	П4	6 357 243	6 572 415	-1 045 792	-1 491 252	-16,45%	-22,69%
Баланс	8 769 123	9 425 210	Баланс	8 769 123	9 425 210	Х	Х	Х	Х

В случае с предприятием «Бизнесменом» соблюдаются следующие неравенства: А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4, что, в отличие от «Монополиста», говорит о нормальной ликвидности баланса.