T

Pt / ( 1+ d ) = 0, ( 5.6.3 )

t=0

где d = IRR - внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей Pt.

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости (payback method) - это один из наиболее применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности вложений.

Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Уравнение для определения срока окупаемости можно записать в виде:

h

Pt / ( 1+ d ) = KV, (5.6.4 )

t=0

где:

KV - капитальные вложения в инвестиционный проект;

h - срок окупаемости.

Величина h определяется путем последовательного суммирования членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его.

Обозначим,

M

Sm = Pt / (1+d), причем Sm < KV < Sm+1. (5.6.5)

t=0

Тогда срок окупаемости приблизительно равен:

KV - Sm

h = m + ------------------ *(1+d). (5.6.6.)

Pm + 1

Очевидно, что на величину срока окупаемости, помимо интенсивности поступления доходов, существенное влияние оказывает используемая норма дисконтирования доходов.

На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, когда срок окупаемости больше периода получения доходов. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

Положим в формуле (2.5) Pt постоянной величиной, равной P. Тогда,

h

Sh = Pt / ( 1+ d ) является суммой членов геометрической (5.6.7)

t=0 прогрессии.

При h стремящемся к бесконечности эта сумма равна S = (1+d) / d. При любом конечном h Sh < S. Отсюда следует, что необходимым условием существования конечного срока h окупаемости является выполнение неравенства

1 + d P d

P * ---------- > KV, или ------- > -------. (5.6.8)

d KV 1 + d

Таким образом можно найти область существования срока окупаемости инвестиций, которая ограничена n* = d / (1 + d).

Поэтому срок окупаемости существует и конечен, если n = P / KV > n*, и не существует при нарушении этого неравенства.

Неравенство можно использовать для оценки существования срока окупаемости реальных проектов, если интенсивность поступления доходов аппроксимировать некоторой средней величиной, постоянной в течение всего производственного периода. IRR является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости существует.

Существует мнение, что срок окупаемости должен использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, что если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Рентабельность

Показатель рентабельности (Benefit-Cost Ratio), или индекс доходности (Profitability Index) инвестиционного проекта представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на туже дату расходам.

T

Pt/(1+d)

t=tп

R = ---------------------- (5.6..9)

tc

KVt/(1+d)

t=0

При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность больше 1.

Рассмотрим соответствие между чистым приведенным доходом и рентабельностью:

NPV

R = 1 + ----------- (5.6.10)

KVd

Где,

tc

KVd = KVt/(1+d) - дисконтированная сумма инвестиций.

t=0

Чистый поток платежей

Чистый поток платежей Pt во временном интервале t равен:

Pt = ЧПt + At - ФИt - KVt - ПОКt, (5.6.11)

Где,

t = 0, 1, 2, ..., T.

ЧПt - чистая прибыль;

Аt - амортизационные отчисления;

ФИt - финансовые издержки (проценты за кредит);

KVt - капитальные вложения;

ПОКt - прирост оборотного капитала.

Потребность в оборотном капитале

Наряду с инвестициями в основной капитал (здания, машины и т.д.) при финансовом анализе большое внимание уделяется определению потребности вновь создаваемого производства в оборотном капитале и ее изменениям с изменением масштабов производства и других факторов. На величину оборотного капитала влияют продолжительность производственного цикла, сложившаяся практика оплаты счетов поставщиков и потребителей, планируемые запасы сырья, материалов, готовой продукции и т.д.

Величина чистого оборотного капитала в году t определяется следующей формулой:

ОКt = АКt - ПОСt (5.6.12.)

Где,

t = 0, 1, 2, ..., T.

ОКt - величина чистого оборотного капитала;

АКt - текущие активы;

ПОСt - подлежащие оплате счета.

5.7.Инвестиционный климат в России на современном этапе (факторы, влияющие на инвестиционную деятельность)

Общее состояние на рынке инвестиционных кредитов в РФ

По данным ЦБ РФ, доля долгосрочных кредитов в общей сумме кредитных вложений коммерческих банков по-прежнему мизерна. Однако, количество банков, решившихся на долгосрочные кредиты, выросло. Таким образом, налицо возрастание интереса банков к долгосрочным вложениям.

Хотя по краткосрочным коммерческим операциям ставки выше, возвратность средств ниже - долгосрочные вложения в основные фонды более контролируемы, поэтому фактическая эффективность долгосрочных вложений с учетом невозвратов - не ниже ставок по краткосрочным операциям. Если же брать вложения в акции, то доход на росте их стоимости иногда не ниже, а иногда и превышает доходность по краткосрочным кредитам.

По данным еженедельника «Коммерсант», для некоторой части особо эффективных инвестиционных проектов сложившиеся процентные ставки вполне приемлемы.

Вполне возможно, инвестиционное кредитование растет также и потому, что многие банки в ходе приватизации стали хозяевами заводов и фабрик.

Хотя доходность краткосрочных финансовых инструментов велика, но непостоянна, а ведь так хочется иметь хоть что-то прочное, приносящее стабильный доход. А долгосрочные вложения позволяют надеяться на столь желанную стабильность.

И еще. В реальных инвестициях можно влиять на сущность технологии и, в конечном счете, товара, который обещает принести прибыль.

За последний год практически все банки отмечают рост интересных инвестиционных заявок со стороны реального сектора, и, самое главное, повышение среднего уровня их обоснованности.

Препятствия развитию инвестиционной деятельности в России:

Во-первых, имеет место дефицит профессиональных руководящих кадров. Отсюда пока очень невелико число обоснованных инвестиционных проектов, представляемых в банки. Требуется высокий профессионализм банкиров, чтобы оценить их реальность и гарантии возвратности.

Во-вторых, большинство инвестиционных проектов не окупается при ныне действующих процентных ставках.

Все вышеперечисленное говорит о том, что инвестиционная деятельность банков находится пока в ранней стадии развития.

Методы снижения инвестиционного риска, применяемые банками Российской Федерации

С целью снижения коммерческих рисков при осуществлении инвестиционных операций банки применяют различные методы работы. Они зависят от форм инвестиций, от гарантий, от качества подготовки проектов, от сроков возврата, от степени окупаемости проектов и от некоторых других факторов.

Вступление банка в финансово - промышленную группу

Для снижения рисков инвестиций в реальный сектор экономики банки пытаются установить более тесные партнерские отношения с производителем, вступая в формальные, либо в неформальные финансово-промышленные группы. Другой способ заключается в том, что банки пытаются завладеть контрольным пакетом акций крупных предприятий, чтобы иметь возможность контролировать развитие этих предприятия и целенаправленность инвестиций.

Активными сторонниками такого способа являлись крупнейшие банки "Менатеп", «Онексим» банк, «Инкомбанк» - но в период августовского кризиса все они потерпели крах, правда этот крах произошел не из-за работы банков в ФПГ, а из-за неразумного вложения денег в государственные бумаги и политических разногласий с правительством страны. Из крупных действующих банков инвестирование членов ФПГ используют «Альфа-Банк» и «Мост-Банк». Банки создают ФПГ, в которые, кроме самих банков, входят еще несколько (иногда до 25 - 40) промышленных предприятий самых разных отраслей промышленности. Для обеспечения гарантий банки всегда стремится купить контрольный пакет акций предприятий, входящих в ФПГ.

Тот, кто хочет получить инвестиционный кредит у этих банков, должен быть членом создаваемой банком ФПГ. Для банка в этом случае хотя бы частично решается вопрос гарантий.

Степень зависимости риска банка от ставок доходности

Еще один способ снизить инвестиционный риск заключается в повышении процентной ставки за пользование инвестиционным кредитом.

Если представленный инвестиционный проект "сомнительный", с относительно высоким риском невозврата, банк может пойти на повышение ссудной процентной ставки.

Банк иногда может кредитовать неподконтрольные ФПГ предприятия, но по более высоким процентным ставкам, чем "свои".

Характеристика реальных инвестиционных проектов

Реальный толчок инвестиционной деятельности некоторых банков дала чековая приватизация. Среди приватизированных предприятий на сегодняшний день наиболее привлекательными для инвесторов считаются предприятия ТЭК, цветной металлургии (главным образом, алюминиевая промышленность), производство минеральных удобрений, пищевую промышленность, химические волокна и пластмассы - несмотря даже на ее плачевное состояние.

Опираясь на инвестиционную практику некоторых крупных российских банков, хорошо зарекомендовала себя следующая стратегия контроля за ходом выполнения инвестиционного проекта. Банк приобретает солидный пакет акций предприятия (от 25%), включая предприятие в свою ФПГ, и занимается инвестиционным кредитованием. Другие формы гарантий малоубедительны, поскольку основные фонды, да и продукция предприятий, чаще всего неликвидны. Кроме того, у предприятия - претендента на инвестиции может быть много долгов, о которых можно узнать, лишь заглянув "внутрь". Наконец, предприятие - это готовые основные фонды, поэтому, покупая производства, банк может позволить себе вообще не связываться с проектами, начинающимися с "нулевого цикла", сильно экономя и на капитале, и на сроках реализации проектов.

Трудности осуществления инвестиционных проектов в РФ

Главная причина того, что многие инвестиционные проекты (даже очень эффективные) не находят поддержки банка - это то, что банки часто не идут на сроки осуществления проекта более года. Однако значительная часть проектов может быть реализована за время 1,5 - 2,5 лет.

Другая важная причина, отсеивающая значительное количество проектов, - это слишком высокая процентная ставка за пользование кредитом. Важной представляется также причина дефицита квалифицированных кадров как в банках, так и на предприятиях. Интересен такой пример. НПО "Циклон", г. Зеленоград, подготовил очень прибыльный проект по созданию производства головок для чернильно-струйных принтеров, которых до сих пор в России не делали. Обращение в бывший крупный госбанк за кредитом в размере 3,4 млн. долларов США в расчете на выход на проектную мощность через 2 года ни к чему не привело, но интересно то, что проект поддержал более мелкий коммерческий банк. Во втором банке - совсем другая команда, больше людей с инженерным образованием. Директор НПО считает, что во многих бывших российских банках просто нет специалистов, которые способны грамотно оценить проект и рынки сбыта, не только внешние, но и внутренние.

Еще к одной из причин можно отнести трудности с предоставлением достаточно крупных сумм на осуществление значимых для народного хозяйства проектов. Например, на цех холодной прокатки ММК надо 700 млн. долларов. Но даже если сложить 70 банков российской сотни, они не смогут предоставить одномоментно по 10 млн. долларов. А ведь это всего один проект. Поэтому в этом случае можно воспользоваться услугами зарубежных финансовых организаций.

Глава 6. Зарубежные финансовые организации на инвестиционном рынке современной России. Условия реализации инвестиционных проектов проводимых Европейским Банком Реконструкции и Развития (ЕБРР)

Европейский Банк Реконструкции и Развития является крупнейшим кредитным учреждением Западной Европы с практически неограниченными возможностями по реализации инвестиционных проектов как на государственном уровне, так и на уровне муниципальных образований и частных (акционерных) компаний. Заслуживают особого внимания привлекательность условий предоставления кредитов и займов. В отличие от отечественных кредитных организаций - это, во-первых, значительные объемы кредитования (верхнего предела практически не существует), во-вторых - сроки предоставления кредитов и займов - до 15-ти лет, в третьих, не сравнимо низкий, в сравнении с отечественными банками - ссудный процент, и, в-четвертых - отсрочка начала погашения кредита до 2-х лет. При всем при этом какие-либо гарантии (со стороны государственных органов, банков) желательны, но не обязательны. Вместе с тем, ЕБРР в связи с перечисленными преимуществами, предъявляет весьма жесткие условия финансирования инвестиционных проектов, о которых пойдет речь ниже в этой главе.

6.1 Принципы и правила предоставления кредитов и займов

Европейским Банком Реконструкции и развития для частных инвесторов

В этой главе рассматриваются вопросы для подготовки необходимых сведений и документов при обращении в Европейский Банк Реконструкции и Развития за финансированием. В каждом проекте есть свои элементы риска производственного, сбытового, финансового или правового. ЕБРР предварительно оценивает потенциальные риски до принятия обязательств о выделении средств на проект, а также рекомендует действия для клиента как можно смягчить и/или поделить эти риски со спонсорами.

При принятии решений о финансировании ЕБРР исходит лишь из достоинств предлагаемого проекта и потому проводит детальный анализ проекта и его предлагаемой структуры. При этом анализе во внимание принимаются финансовые, коммерческие и правовые аспекты проекта, а также условия, в которых он будет выполняться. Изучение вопроса, естественно, упрощается своевременным представлением соответствующих сведений. В настоящей главе говорится о том, какие сведения необходимы для такого анализа - и чем раньше ЕБРР получает эти сведения, тем быстрее, он может отреагировать на требования инвестора.

Не все категории сведений могут касаться конкретно проекта. Уровень детализации, требуемый по каждой категории, будет различным в зависимости от характера проекта, который будет представлен. При приведении анализа Банк действует гибко, и, для согласования объема сведений следует связываться с Банком заблаговременно. Поскольку до окончательного одобрения проект представляется на предварительное рассмотрение, то предоставление информации и документов может проводиться поэтапно, в соответствии с порядком прохождения проектов в Банке.

Информация, которую Банк просит предварительно представить подразделяется на три составляющие:

Часть I - операционная и проектная информация

В этих разделах речь идет об элементах, относящихся к концепции, роли, производству, рынкам и управлению самим проектом.

Часть II - финансовая информация

В этих разделах речь конкретно идет о финансовых аспектах проекта, в том числе стоимости проекта, плане финансирования, и предполагаемых финансовых результатах.

Часть III - экологическая и нормативная информация

В этих разделах дано описание нормативных условий, в которых будет осуществляться проект, и прилагаются соответствующие документы.

Полезно, чтобы во всём проектном предложении все доводы в максимальной степени обосновывались соответствующими данными.

Операционная и проектная информация

Проект

Для знакомства с проектом целесообразно предварить его кратким вступлением. В него следует включить описание проекта, который предлагается для финансирования ЕБРР, особо выделив, идет ли в данном случае речь о начале работы "с нуля" или о расширении существующего бизнеса и о приобретении/приватизации или о совместном предприятии. В этом вступлении полезно указать на предполагаемое использование средств - строительство, оборотный капитал и т.д.

Необходимо также в соответствующих случаях сообщить, как готовился проект, в каком состоянии он находится сегодня и почему компания обращается за финансированием в ЕБРР, а не другие кредитные организации. Краткий проект графика осуществления позволит ЕБРР быстро оценить, какой внутренний процесс подходит для этого проекта. В этом кратком обзоре должны быть указаны сроки завершения объекта, включая установку оборудования и начало производства.

Спонсоры проекта

При оценке запроса на финансирование ЕБРР нужно будет связаться с лицом, принимающим решения по проекту. Обычно это спонсор проекта, сторона, отвечающая за выдвижение проекта и его конечное осуществление. Спонсором может быть как компания, к примеру, будущий заемщик, или третья сторона (подрядчик или потенциальный покупатель продукции заемщика). Обычно спонсор бывает крупным акционером проекта и вносит вклад в акционерный капитал как деньгами, так и натурой. Помимо этого, спонсор иногда играет в проекте - после его завершения - вспомогательную роль.

Спонсор руководит разработкой проекта и отвечает за обеспечение его успеха. ЕБРР нужно, чтобы спонсор был глубоко заинтересован в проекте и чтобы Банку была представлена подробная информация обо всей поддержке, которую спонсор окажет проекту в том, что касается акционерного капитала, управленческого опыта, деятельности, производства и сбыта.

Опыт деятельности

Спонсор, обладающий опытом работы в данной отрасли, будет знаком с рисками и сможет принимать стратегические, коммерческие и финансовые решения в отношении субъекта, обращающегося за финансированием («компания»). Наличие спонсора означает для ЕБРР, что организация, знающая это предприятие, готова рисковать деньгами в компании. По возможности требуется указать отдельно, что спонсор знает о предприятии и на какой вклад он готов, исходя из своего опыта. Полезным будет даже краткое описание аналогичных проектов, в которых принимал участие спонсор. Если проект связан с расширением существующих мощностей, а спонсор и компания являются одним и тем же лицом, то в этом разделе следует рассказать о предыдущей деятельности компании и любом накопленном опыте в области расширения, в частности следующее:

требуется краткое описание деятельности с момента создания;

сообщение о правовой форме ее учреждения, составе акционеров и характере коммерческого управления;

указание национальной принадлежности;

привести организационную схему и отметить последние изменения;

назвать основные банки и основных клиентов, которые при необходимости могут дать отзывы.

Финансовое положение

Данные о финансовом положении спонсора позволят ЕБРР оценить его репутацию. В частности, оно является ключевым показателем успешности деятельности самого спонсора. ЕБРР может полагаться на спонсора в том, что касается текущей поддержки проекта, и степень доверия будет зависеть от состояния финансового здоровья спонсора. Спонсор должен приложить финансовые отчеты за последние три года, прошедшие, если это возможно, аудиторскую проверку, а также документально подтвердить любые заслуживающие внимания моменты за эти три года. Если акционер является физическим лицом, то ЕБРР должен знать, каким имуществом он владеет, к примеру, акциями других компаний или денежными поступлениями от других предприятий.

Другие акционеры

В случае участия в проекте других акционеров спонсор должен предоставлять сведения об их роли, предполагаемых правах/праве голоса соответствующих сторон и порядке подбора этих сторон.

Требуется также информация о размерах, собственности и послужном списке этих акционеров, а также о том, предоставляют ли какие-либо из этих других акционеров финансовую поддержку или гарантии проекту. Необходимо приложение финансовых отчетов этих акционеров за три года деятельности.

Продукция

В этом разделе требуется подробное описание продукции или услуг, с которыми предполагается выход на рынок. В большинстве случаев ЕБРР будет просить независимую третью сторону дать оценку предлагаемой продукции или ассортимента продукции, поэтому в настоящий раздел следует включить исчерпывающую информацию, позволяющую провести такой обзор.

Важно привести основные характеристики своей продукции, сравнить ее с продукцией конкурентов и показать ее преимущества для потенциальных потребителей.

Среди прочего, следует объяснить, исходя из характеристик продукции, почему клиент станет покупать продукцию компании, а не продукцию конкурентов. Следует подробно рассказать о преимуществах и недостатках продукции компании в сравнении с существующей продукцией и ясно показать, каким образом проект улучшит, изменит или заменит существующую продукцию.

Производство

ЕБРР оценивает производственный процесс, чтобы убедиться, что выбранный процесс обеспечит конкурентоспособность производства, независимо от таких обусловленных конкретными обстоятельствами преимуществ, как стоимость рабочей силы и налоговые льготы. Ниже приводится пять информационных позиций, причем на первый план могут выдвигаться разные из них:

1. Местонахождение

Здесь требуется обоснование местонахождения объекта. Следует увязать, каким образом местонахождение влияет на стоимость проекта в том, что касается:

перевозок;

наличия сырья и трудовых ресурсов;

близости к потребителям и поставщикам;

наличия электро- и водоснабжения.

2.Производственные мощности и оборудование

В этом разделе необходимо описание производственных мощностей и требуемого оборудования:

насколько современны производственные мощности?

какая понадобится реконструкция?

сравнительная характеристика действующего оборудования и оборудования других производителей.

3.Производственный процесс

Описывается производственный процесс, включая по возможности, информацию о:

- производственном или эксплуатационном процессе;

- производственных или эксплуатационных преимуществах;

- производственных или эксплуатационных мощностях.

4.Вводимые ресурсы и затраты

Одним из наиболее важных компонентов для ЕБРР является анализ вводимых ресурсов и стоимости материалов, поэтому требуется:

перечисление наиболее важных вводимых ресурсов, необходимых для, производственного процесса;

объяснение, откуда предполагается получение вводимых ресурсов и как будет производиться снабжение ими;

описание условий оплаты:

указание о том, рассматривался ли вопрос о других источниках снабжения;

разбивка вводимых ресурсов, которые будут оплачиваться в СКВ и в местной валюте.

5.Рабочая сила

В описание рабочей силы должны входить подробные сведения о предполагаемых потребностях в кадрах. В частности, необходимо дать разбивку на частных и иностранных специалистов с приведением сроков полного комплектования кадрами.

Рынок

Банк требует охарактеризовать тот рынок, на который компании предстоит
поставлять свою продукцию, и подробно остановиться на том, каким образом
компания намерена внедриться на рынок (новый рынок, сложившийся рынок или
зрелый рынок). Тип рынка является ключевым элементом при определении
связанного с проектом риска и надежности денежных поступлений от проекта. В зависимости от характера проекта требуется указание каких-либо схем финансирования, которыми в рамках проекта могут пользоваться потенциальные клиенты.

Определение целевых рынков

В этом разделе требуется разъяснение, как проводилась классификация клиентуры и обеспечивалась ориентация на нее. Следует провести различие между имеющейся и потенциальной клиентурой, охарактеризовать объем рынка и предполагаемую активность спроса. В частности, если предполагается экспортировать продукцию, требуется разъяснение, как решить эту задачу и о каких экспортных рынках идет речь.

Доля рынка и объем реализации

Здесь требуется описание эволюции рынка за последние два-три года и его предполагаемую эволюцию в последующие пять лет. На какую долю рынка и объем реализации, по мнению компании, можно было бы рассчитывать в течение ближайших двух-пяти лет с учетом указанных выше тенденций развития рынка. Необходимо указание данных обязательствах или уже заключенных договорах на закупку продукции.

В характеристику тенденций развития рынка и оценку его состояния следует, в частности, включить описание своей продукции, конкурентов и клиентов.

Конкуренты

Следует рассказать о конкурентах на рынке. Кто они и какую часть рынка они контролируют? Как вели себя конкуренты в последние три года и каковы их планы на будущее? Как они могут отреагировать на проект?

Ценовая стратегия

В этом разделе требуются рассуждения о ценовой стратегии и, по возможности, сравнение ее с ценовой стратегией конкурентов. Необходимо указание, как можно, следуя своей ценовой стратегии:

внедриться на рынок,

удержать и увеличить свою долю на рынке,

сохранить свою норму прибыли.

Наряду с описанием ценовой стратегии следует привести анализ изменения
цен па продукцию в прошлом, дать оценку ключевых ценообразующих элементов (стоимость факторов производства, способность потребителей реагировать на изменения и изделия-заменители). Если продукцию предполагается экспортировать, требуется изложение стратегии работы на экспортных рынках и с подробным указанием, сбыт каких видов продукции будет приносить доходы в СКВ и каких - в местной валюте.

Сбыт

Требуется изложение, как компания намерена организовать сбыт своей продукции:

организация/стимулирование службы сбыта компании;

сеть сбыта продукции;

механизм взимания платы по счетам;

стратегия в области рекламы/пропаганды торговой марки.

Важно провести разграничение между имеющейся сетью сбыта и новой сетью, которую предстоит создать.

Управление

Активность и качество управления - ключевые моменты для успеха проекта. ЕБРР нужно оценить сильные и слабые стороны управления проектом:

* необходимо указание того, кто из спонсоров направляет своих сотрудников в руководство проекта;

каковы структура управления и взаимоотношения между различными отделами и/или сотрудниками {можно привести схему);

каковы функции каждого подразделения;

как происходит обмен информацией между отделами и руководством;

как осуществляется контроль за работой.

В отношении лиц, занимающих наиболее важные руководящие посты (генеральный директор, финансовый директор и директор по производству), полезно приложить их краткие характеристики с указанием имени, фамилии, выполняемых обязанностей и опыта работы по специальности.

Финансовая информация

Стоимость проекта

Европейскому банку требуется точная разбивка расходов по проекту и использования средств, особенно использования средств ЕБРР. Эта информация должна представляться на относительно ранней стадии разработки проекта.

Ниже перечисляются некоторые из подлежащих, включению элементов:

· как составлялась смета расходов (например, затраты поставщиков, стоимость работ, особые расходы), кем (самим предприятием или независимым подрядчиком} и предполагаемая степень точности сметы;

· сроки производства расходов;

· данные о любых уже произведенных затратах;

· методология оценки вкладов в натуральном выражении или имеющихся активов;

· сведения о происхождении оборудования, материалов и т.п., особенно если они предоставляются одним из спонсоров;

· сведения о резервах на не предвиденные расходы, включенных в стоимость проекта, где возможен перерасход и обеспечено ли достаточное резервное финансирование на случай перерасхода.

В стоимость проекта следует включать любые возможные затраты на обеспечение и страхование. Такие затраты, как правило, производятся до подписания соглашений о финансировании, однако они могут покрываться из предоставляемых компанией средств.

Осуществление проекта и закупки

ЕБРР может полагаться на спонсора, который самостоятельно или путем

найма подрядчиков осуществляет проект экономно и соблюдая установленные сроки. Чтобы Банк мог оценить риски, связанные с осуществлением проекта, требуется:

* кратко изложить связанные с его осуществлением мероприятия, указав имена и фамилии лиц и названия организаций, отвечающих за осуществление отдельных частей проекта;

обосновать выбор этих организаций и дать описание их прошлой деятельности;

по возможности, описать характер договоров с этими организациями, перечислив, в частности, обязательства о завершении проекта, график выплат по ходу произведения работ и контрактные обязательства, связанные с выполнением проекта;

представить подробный график осуществления и сроков освоения средств;

указать установленные контрольные сроки в рамках графика осуществления проекта и планы обеспечения по их соблюдению; сообщить о любых своих резервных планах на случай задержек на начальном этапе.

При утверждении финансирования проекта ЕБРР настаивает на транспарентности закупок и проведении их на строго коммерческих началах, поэтому спонсору следует очень внимательно отнестись к этому вопросу. В частности:

- указать и обосновать предложенный метод закупки товаров, услуг и оборудования на средства ЕБРР;

- подтвердить, что товары, услуги и оборудование были закуплены на строго коммерческих началах и на соответствующих коммерческих условиях {просьба указать, где могут быть отходы от коммерческих принципов);

- указать характер договоров (под ключ и т.д.) по проекту.

В ряде случаев ЕБРР будет привлекать третью сторону для анализа хода проекта, и сообщения о любых потенциальных узких местах или перерасходе.

Источники финансирования

В этом разделе рассматривается вопрос о том, каким образом будут покрываться указанные выше затраты. Как правило, ЕБРР будет лишь одним из нескольких источников финансирования. Действительно, Банк будет поощрять спонсора к прямому инвестированию в акционерный капитал и к поиску других потенциальных источников финансирования. Если проект сопряжен с расширением существующего объекта, ЕБРР может проявить готовность сам финансировать проект при условии, что участие Банка в компании останется в пределах 35% от долгосрочной капитализации компании.

Почему ЕБРР привлекает других инвесторов к софинансированию проекта?

1. Разделение рисков - ЕБРР хочет убедиться, что организации, имеющие непосредственный опыт ведения дел, готовы рисковать своими деньгами при поддержке проекта, как стоящего того начинания.

2. Стимул - ЕБРР хочет подтолкнуть другие финансирующие организации к участию в проекте либо через предоставление кредитов, либо через участие в акционерных капиталах.

Если спонсор испытывает затруднения в привлечении другого финансирования, особенно для кредитования, желательно с самого начала связаться с ЕБРР. Банк сможет оказать содействие в привлечении других кредитных учреждений, после того как согласована структура финансирования.

Когда проект связан с расширением существующих объектов, следует предоставить текущий баланс, отчет о доходах и отчет о движении кассовой наличности (если возможно, после проведения аудиторской проверки по международным нормам) существующего предприятия.

В информацию об источниках финансирования должны входить следующие сведения.

Акционерный капитал

Кто предоставляет акционерный капитал и в какие сроки?

Сколько акционерного напитала вносится наличными и сколько в натуральном выражении?

Как осуществляется распределение паев и на какой основе (включая участие сотрудников/работников если таковое имеет место)?

Если к ЕБРР будет обращена просьба о предоставлении акционерного капитала, каким образом, по мнению спонсора, Банк сможет изъять капитал (Банк не намерен быть акционером на постоянной основе)?

Кредиты

Кто предоставляет кредиты для проекта?

Кто, как ожидается, будет старшими и младшими кредиторами?

О каких валютах идет речь?

Связаны ли какие-либо кредиты такими условиями, как льготные процентные ставки или обязательные закупки товаров и услуг?

Каковы условия всех остальных, относящихся и проекту или уже находящихся на балансе проекта кредитов?

Соответствующие вспомогательные соглашения. Требуется описание любых соглашений, которые будут влиять на вышеприведенную структуру, например:

соглашения о продаже/закупочные соглашения;

любые гарантии спонсоров/третьих сторон;

другие вспомогательные соглашения;

поддержка правительства (то есть дотации, налоговые льготы).

Обеспечение и залог

По возможности, требуется указать характер обеспечения, которое могут получить кредиторы по проекту. В частности, важно подробно указать виды существующих закладных, прав удержания и обременений.

Финансовый обзор и ожидаемые результаты деятельности

Этот раздел должен дать ЕБРР возможность оценить способность проекта обеспечивать поступление наличности в объеме, достаточном для обслуживания долга или выплаты дивидендов, когда речь идет об инвестициях. Сроки прогнозов должны совпадать со сроками кредита/инвестиции, которые планируется получить.

Основные исходные предпосылки

Банк просит представить с разбавкой по годам данные :

Об объеме продаж и ценах на продукцию, включая скидки и комиссии;

О расходах на основную деятельность, включая рабочую силу:

- число работников;

- среднюю заработную плату, сырье

в местной и иностранной валюте:

- транспорт;

- коммунальные услуги, сбыт и управление;

* О капитальных затратах на годичной основе на текущий ремонт;

* об оборотном капитале: дать разбивку предложений относительно того, какими должны быть:

товарные запасы: как сырье, так и готовая продукция;

условия оплаты счетов компании;

условия оплаты счетов поставщиков.

Финансовые прогнозы

* счет прибылей и убытков/счет доходов, включая предполагаемые дивиденды;

* баланс, начиная с первого года и далее;

* поток денежной наличности от основной деятельности и чистый поток денежной наличности с указанием источников и использования денежной наличности - это должно быть увязано с двумя пунктами выше;

* график погашения кредитов и уплаты процентов с указанием сроков и условий существующей/новой задолженности и подлежащих уплате по кредитам процентов;

* график амортизации активов;

* сведения об оборотном капитале с указанием изменений и исходных посылок в течение срока кредита;

* предполагаемый график уплаты налогов, которого предстоит придерживаться компании в течение срока кредита.

Во всех графиках должны быть показаны сроки производства любых расходов или получения средств.

Экологическая информация

Согласно своему экологическому мандату ЕБРР должен "содействовать всей своей деятельностью экологически здоровому и устойчивому развитию". По этому необходимо, чтобы в предложении о финансировании содержалось достаточно сведений относительно экологических аспектов проекта, с тем, чтобы можно было оценить его экологические последствия. Прежде всего, необходимо представить Банку следующие сведения:

местонахождение объекта (объектов) проекта;

использование земли, отведенной под объект (объекты), в прошлом и в настоящее время;

описание любых строительных работ или физических изменений, связанных с проектом;

предлагаемые меры по смягчению воздействия на окружающую среду или ее улучшению;

заявление о распределении обязанностей при любой загрязнении и/или об ответственности за него;

любые заявления компании об ее экологической политике.

По возможности следует прилагать копии любых проводившихся экологических проверок или оценок предполагаемого воздействия проекта на
окружающую среду. Следует дать описание распространяющихся на проект общегосударственных, региональных и местных требований, связанных с защитой окружающей среды, охраной здоровья персонала и обеспечением техники безопасности.

Нормативная информация

ЕБРР должен оценить нормативную базу реализации предлагаемого проекта. В соответствующих случаях необходимо осветить следующие аспекты.

Требуется указать, какие правительственные лицензии или разрешения потребуются для выполнения проекта; каким образом можно получить их и сколько на это потребуется времени.

Если проект связан с производством, то в какой степени сырье дотируется соответствующим правительством; имеются ли какие-либо ограничения на ввоз соответствующего оборудования; каков характер ввозных тарифов или квот. Если проектом предусмотрен экспорт продукции, требуется указание наличия ограничений на импорт на рынках сбыта за рубежом.

Необходимо обоснование существующей структуры ценообразования, коммунальных услуг, а также структуры любых, связанных с этим тарифов.

И, на конец, требуется указание наличия каких-либо валютных ограничений, особенно в отношении репатриации прибылей.

6.2. Принципы и правила закупок товаров и услуг для проектов,

финансируемых Европейским Банком Реконструкции и Развития

При переходе к рыночной экономике и соблюдении принципов многопартийной демократии страны операций Европейского банка реконструкции и развитии (Банк) обязаны добиваться экономии и эффективности в проведении операций, как в государственном, так и в частном секторах, а также прозрачности и подотчетности в сфере государственного управления. Внедрение рациональных принципов и практики закупок товаров и услуг должно стать неотъемлемой частью процесса перехода. Испытанный путь достижения этой цели - конкуренция и она же - основополагающий принцип передовой практики закупок товаров и услуг.

Гласный и справедливый порядок присуждения контрактов и подрядов на поставку поваров, оказание услуг и производство работ в госсекторе способствует созданию падежных и стабильных рынков для эффективно действующих частых предприятий. Такой порядок образует также основу подотчетности и способствует рачительному использованию государственных средств, в чем заинтересованы как Банк, так и страны его операций. Статья 13 Соглашения об учреждении Европейского банка реконструкции и развития гласит: ^« … Банк не устанавливает каких-либо ограничений на приобретение товаров и услуг из любой, страны за счет средств какого-либо займа, инвестиций или другого финансирования, осуществля-емых по обычным или специальным операциям Банка, и во всех соответ-ствующих случаях Банк предоставляет свои займы и осуществляет другие операции, на условиях организации торгов»; и «… Банк принимает необходимые меры для того, чтобы средства от какого-либо займа, предоставленного или гарантированного Банком, или займа, в котором Банк принял участие, либо от участия Банка в акционерном капитале использовались только в целях для которых Банк предоставил указанный Заем или участие в акционерном капитале, должным образом учитывая при этом соображения экономии и эффективности».

На уровне конкретных проектов, которыми занимается Банк, эффективность процесса закупок товаров и услуг непосредственно влияет на издержки и сроки выполнения проекта, а также на окончательные результаты операции. Передовая практика закупок должна давать заказчикам из числа клиентов Банка значительную экономию времени и средств и способствовать успешному выполнению и функциони-рованию проекта.

Банк помогает странам операций в достижении целей экономического развития и в реформировании систем государственного управления, тщательно отбирая и разраба-тывая финансируемые им проекты, а также содействуя в формировании требуемых институтов, отвечающих концептуальным установкам и нуждам рыночной экономики. Важная задача на этом пути - внедрение рациональных принципов закупок товаров и услуг и создание квалифицированных структур по претворению их в жизнь.

Принципиальные положения

В пункте 6 статьи 13 «Доклада председателя по Соглашению об учреждении Европейского банка реконструкции и развития» констатируется договоренность о том, что: «приобретение товаров и услуг должно быть полностью открытым (и не может ограничиваться приобретением товаров и услуг лишь из стран-членов), должно основываться на организации международных торгов, если это целесообразно, и такие торги должны быть подлинно конкурентными в соответствии с Соглашением ГАТТ о правительственных закупках».

В Соглашении ВТО о государственных закупках закреплены общие положения о правах и обязанностях применительно к законам, нормам, порядку и практике госзакупок. Цель Соглашения ВТО заключа-ется в дальнейшей либерализации и расши-рении международной торговли путем установления прозрачной, объективной и открытой практики закупок. Банк поддерживает разработку в странах операций законов и практики госзакупок в соответ-ствии с принципами Соглашения ВТО.

Основополагающий принцип Соглашения ВТО и исходный принцип деятельности Банка предусматривают, что контракты (подряды) по линии госсектора должны, как правило, присуждаться по итогам открытых конкурсных торгов. И только лишь в исключительных случаях контракты (подряды) можно присуждать по итогам торгов с ограниченным числом участников или с одним участником. Законы и практика закупок не должны проводить различий между иностранной и отечественной продукцией, иностранными и отечественными поставщиками или подрядчиками, а применя-емый порядок должен быть гласным и справедливым.

Совместно со странами операций Банк периодически проводит обзор действующих у них законов, норм и порядка закупок, а также оказывает консультационные услуги, техническое содействие и готовит кадры, с тем чтобы помочь странам привести их в соответствие с принципами Соглашения ВТО_, а также согласовать их с принципам и правилами Банка.

Банк действует в тесном сотрудничестве с другими многосторонними организациями, в том числе со Всемирным банком, Международной финансовой корпорацией, Многосторонним агентством по гарантированию капиталовложений, Европейским союзом и Европейским инвестиционным банком, и стремится увеличить приток инвестиций в страны операций, организуя для этого софинансирование проектов совместно с многосторонними и двусторонними организациями, действующими в целях развития, энспортно-кредитными агентствами и коммерческими структурами. При совмест-ном финансировании проектов софинансируемые договоры (подряды) обычно регулируются принципами и правилами Банка в области закупок. При параллельном софинансировании проектов финансируемые другими участниками консорциума договоры (подряды) обычно регулируются действующим у них порядком закупок, однако Банк проводит свою проверку качества приобретения товаров и услуг и экономическое обоснование цен на них, объективности характера договоров (подрядов) и обеспечения ими надлежащей защиты интересов проекта, а также выполнения договоров (подрядов) и установленные сроки.

Банк добивается экономии и эффек-тивности, высокого качества, защиты договорных отношений и своевременного выполнения договоров применительно ко всему проекту даже в тех случаях, когда Банком финансируется лишь какая-то часть его. Банк финансирует только те контракты, которые согласованы в рамках проекта, присуждены и выполнены согласно правилам Банка по достигнутой применительно к данному проекту договоренности.

Право на участие в торгах

Банк допускает фирмы и физические лица из любой страны к участию в предложении товаров, работ и услуг по финансируемым Банком проектам независимо от того, является ли данная страна членом Банка. Фирмам из развивающихся стран, равно как и фирмам из стран операций Банка предлагается участвовать в торгах на равных условиях и таким образом способствовать развитию своих стран. Участие оговаривается лишь самыми необходимыми условиями, гарантирующими выполнение фирмой конкретного договора. Заказчики не будут препятствовать участию фирмы в открытом конкурсе за договор (подряд) по основаниям, не связанным со способностью фирмы выполнить данный договор, за исключением случаев, когда законом или нормативными актами страны заказчика ему запрещается вступать в коммерческие отношения со страной фирмы.

Согласно международному праву займы, вложения в акционерные капиталы или гарантии Банка не подлежат использованию для производства платежей физическим или юридическим лицам либо на оплату любых импортируемых товаров, если такие платежи или импорт запрещены решением Совета Безопасности ООН, принятым согласно главе 7 Устава ООН. Вследствие этого физические и юридические лица, а также поставщики, предлагающие запрещенные таким образом товары и услуги, не допускаются к участию в договорах (подрядах), финансируемых Банком.

Ответственность заказчика

Заказчики отвечают за реализацию финансируемых Банком проектов, включая все аспекты процесса закупок товаров и услуг - от планирования до присуждения контракта, а также за делопроизводство по самим договорам (подрядам). Банк вправе консульти-ровать Заказчиков и оказывать им содействие в закупках и в создании организационных структур для конкретных проектов, но при этом он не выступает стороной в заключен-ных договорах. Права и обязанности заказчика в отношениях с участниками на поставку товаров, оказание услуг, производство работ по проекту регулируются не настоящими принципами и правилами, а конкурсными документами, подготовленными заказчиком.

Мошеннические и коррупционные действия

Исходя из своих принципов деятель-ности, Банк требует от заказчиков (в том числе от получателей займов Банка), а также от участников торгов, поставщиков, подрядчиков, концессионеров и консультантов по финансируемым Банком договорам соблюдения самых строгих этических норм в процессе закупки товаров и услуг и выполнения таких договоров. Согласно этому принципу Банк дает следующие определения приведенным ниже понятиям для целей настоящего раздела:

«коррупционные действия» - означает предложение, дачу, получение или вымогательство любых ценных вещей в целях оказания влияния на действия государственного должностного лица, либо угрозу причинения вреда жизни или здоровью, имуществу, чести и достоинству этого лица в связи с процессом закупок товаров и услуг, или выполнением договора (подряда) в целях приобретения или сохранения коммерческой выгоды, или иного неосновательного преимущества в ведении международной хозяйственной деятельности;

«мошеннические действия» - означает искажение фактов в целях оказания влияния на процесс закупок товаров и услуг или на выполнение договора (подряда) и ущерб заказчику, а также сговор участников торгов (до или после подачи конкурсных заявок) с целью установить искусственные, неконкурентоспособные цены на торгах и тем самым лишить заказчика выгод, вытекающих из соблюдении принципа свободной и открытой конкуренции.

Применительно к закупкам товаров, оказанию услуг и производству работ, Банк:

а) отклонит предложения о присуждении контракта (подряда), если установит факты совершения поставщиком, подрядчиком, концессионером или консультантом, рекомендованным к присуждению контракта (подряда), коррупционных или мошеннических действий в ходе конкурентной борьбы за данный контракт (подряд);

б) аннулирует ту долю финансирования Банка, которая выделена на оплату по договору поставки товаров, производства работ, оказания услуг, если Банк в какой-то момент времени установит факты совершения представителями заказчика или получателя финансовых ресурсов Банка коррупцион-ных или мошеннических действий в процессе закупок товаров и услуг или выполнения этого договора (подряда), причем заказчик своевременно не принял нужных и удовлетворяющих Банк мер по исправлению допущенных нарушений;