Комплексный финансовый анализ

Рассматривают также изменения остатков (прирост -- плюс, снижение -- ми-нус) по отдельным балансовым статьям: незавершенному производству, расхо-дам будущих периодов и резервам предстоящих расходов.

В разделе IX «Обеспечения» представлены полученные и выданные обеспече-ния в виде имущества, находящегося в залоге (объекты основных средств, цен-ные бумаги и иные финансовые вложения и пр.).

В разделе X «Государственная помощь» показывают суммы полученных орга-низацией бюджетных средств и бюджетных кредитов за отчетный период и за аналогичный период предыдущего года.

Некоммерческие организации составляют «Отчет о целевом использовании по-лученных средств» (форма № 6).

Следовательно, для разработки показателей бухгалтерской (финансовой) от-четности необходим квалифицированный и творческий подход главных бухгалте-ров и других специалистов. Их работа направлена на обеспечение представительной и достоверной информацией об имущественном и финансовом положении предприятия всех заинтересованных пользователей.

2.8. Взаимная увязка показателей форм бухгалтерской отчетности

Отчетным формам бухгалтерской отчетности присуща логическая и информаци-онная взаимосвязь. Сущность логической связи состоит во взаимном дополне-нии отчетных форм, их разделов и статей. Отдельные наиболее важные статьи баланса детализируют в сопутствующих формах.

Например, балансовую статью «Нематериальные активы» детализируют в раз-деле I приложения к балансу по форме № 5. Статью «Основные средства» рас-шифровывают в этом же приложении. Расшифровку других показателей баланса можно найти в других разделах формы № 5, Главной книге и журналах-ордерах бухгалтерии предприятия.

Логические связи дополняют информационными данными, предоставленными контрольными соотношениями между отдельными показателями отчетных форм (рис. 2.2).

Значение этих контрольных соотношений поможет лучше разобраться в струк-туре отчетности, проверить правильность ее составления.

Кратко рассмотрим взаимосвязи между отчетными формами.

Связь 1. Нераспределенная (чистая) прибыль приводится в бухгалтерском ба-лансе (раздел III), отчете о прибылях и убытках (форма № 2) и отчете об измене-ниях капитала (раздел I). Кроме того, в форме № 2 показывают факторы, под дей-ствием которых сложился данный финансовый результат.

Связь 2. Конечное сальдо отложенных налоговых активов и отложенных нало-говых обязательств показывают в бухгалтерском балансе (разделы I и IV) и в от-чете о прибылях и убытках.

Связь 3. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения общей суммой отражают в бухгалтерском балансе (разделы I и II), а их расшифровку по видам вложений приводят в приложении к балансу по форме № 5 (в разделе «Финансо-вые вложения»). В справочном разделе формы № 5 эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) показывают по текущей рыночной стоимости.

Связь 4. Дебиторскую задолженность по отдельным видам на начало и конец отчетного периода отражают в бухгалтерском балансе (раздел II), а подробная расшифровка ее статей представлена в форме № 5 (в разделе «Дебиторская и кре-диторская задолженность»).

Связь 5. Кредиторскую задолженность по ее отдельным элементам на начало и конец отчетного периода приводят в бухгалтерском балансе (раздел V), а под-робная расшифровка ее статей дана в форме № 5 (в разделе «Дебиторская и кре-диторская задолженность»).

Связь 6. Капитал и резервы по их видам находят отражение в бухгалтерском балансе (раздел III), а их движение за отчетный период -- в отчете об изменениях капитала (раздел I). В данном отчете (форма 3) раскрывают факторы, повыша-ющие и понижающие размер собственного капитала предприятия.

Связь 7. Общую сумму резервного капитала на начало и конец отчетного перио-да приводят в бухгалтерском балансе (раздел III), а подробная расшифровка фи-нансовых резервов по их видам представлена в отчете об изменениях капитала (раздел «Резервы»).

Связь 8. Общая сумма доходных вложений в материальные ценности на начало и конец отчетного периода в бухгалтерском балансе (раздел I) аналогична сумме по данной статье, показанной в приложении к балансу по форме № 5 (раздел «До-ходные вложения в материальные ценности»). В приложении к балансу дают рас-шифровку этой статьи и приводят амортизацию доходных вложений в матери-альные ценности.

На практике существуют и другие взаимосвязи между показателями форм бух-галтерской отчетности, имеющие более частный характер.

Зная содержание и взаимосвязи между показателями отчетности, можно пере-ходить к ее углубленному финансовому анализу.

Глава3

ОБЩАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Характеристика аналитических процедур

Аналитические процедуры выполняются по двухмодельной системе:

экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;

углубленный финансовый анализ.

Цель экспресс-анализа финансово-хозяйственной деятельности состоит в по-лучении оперативной, наглядной и достоверной информации о финансовом бла-гополучии предприятия.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа:

Предварительный (организационный) этап.

Предварительный обзор бухгалтерской отчетности.

Экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа -- принятие решения о целесообразности анализа финансо-вой отчетности и ее готовности. Первую задачу решают с помощью аудиторского заключения. Оно бывает двух типов -- стандартное и нестандартное.

Стандартное заключение -- унифицированный краткий документ, содержащий положительную оценку аудитора о достоверности представленных в отчетности сведений об имущественном и финансовом положении предприятия. При нали-чии такого заключения внешний аналитик может положиться на мнение аудитора и не совершать дополнительных аналитических процедур для определения фи-нансового состояния предприятия.

Нестандартное аудиторское заключение является более объемным и содержит дополнительную полезную информацию для пользователей отчетности. Оно мо-жет содержать безусловно положительную оценку деятельности предприятия либо оценку с оговорками, как, например, при аудировании отчетности самостоя-тельных участников финансово-промышленной группы разными аудиторскими фирмами.

Проверка готовности отчетности к использованию носит технический харак-тер, поскольку ее проверку, визуальную и счетную, проводят по формальным при-знакам. Цель второго этапа -- ознакомление с годовым отчетом и пояснительной запиской к нему. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы пред-приятия в отчетном периоде и установить основные тенденции показателей его деятельности (рентабельность активов и собственного капитала, оборачиваемость активов, ликвидность баланса и др.).

Анализируя финансовые показатели, следует учитывать некоторые искажа-ющие факторы, в частности инфляцию. Инфляция характеризуется обесцениванием национальной валюты и общим повышением цен на товары и услуги внутри страны.

Незначительные инфляционные процессы (2-3% в год) не оказывают суще-ственного влияния на финансовые результаты и отчетность предприятия. Однако темпы инфляции 10-12% в год и выше негативно влияют на финансовое состояние предприятия, и, как результат, бухгалтерская отчетность предоставляет пользо-вателям необъективную информацию. Противоречивость влияния инфляции со-стоит в том, что одни статьи актива баланса (основные средства и материально-производственные запасы) отражают в отчете по более низкой цене по сравнению с их рыночной стоимостью. Другие статьи (дебиторскую задолженность и денеж-ные активы) на дату составления баланса показывают по действующим рыноч-ным ценам с учетом инфляции.

Рост выручки от реализации связан как с ростом объема продаж в физическом выражении (реальный рост), так и с повышением цен (инфляционный рост). Аналогично под влиянием реального роста объема производства и инфляционно-го увеличения цен на товары и услуги формируют и прибыль. На практике чем больше объем производства в денежном выражении, тем выше расходы предпри-ятия. Оно испытывает большую потребность в денежных средствах для приобре-тения сырья и материалов и создания их запасов с целью продолжения процесса воспроизводства.

При постоянных темпах роста выручки от продаж на величину денежных рас-ходов влияют:

общий объем затрат;

состояние цен на материальные и топливно-энергетические ресурсы;

уровень цен на реализуемую продукцию;

сроки расчетов за сырье и материалы и время оплаты готовой продукции.

Чем быстрее осуществляются расчеты за готовую продукцию, тем меньше ве-личина дебиторской задолженности и тем ниже (при прочих равных условиях) потребность предприятия в оборотных средствах.

Следовательно, в условиях высокой инфляции завышение реальных финансо-вых результатов при занижении действительной стоимости активов порождает необоснованное искажение показателей платежеспособности, ликвидности и рен-табельности предприятия. Показатели бухгалтерского учета и отчетности пере-стают служить объективной базой для принятия правильных управленческих ре-шений. Качество финансового анализа в таких условиях снижается до опасного предела, ведущего к полной потере управляемости производственно-коммерче-ским процессом на предприятии. Таким образом, влияние инфляции на финан-совое положение предприятия сводится к следующим аспектам:

занижение реальной стоимости имущества, поскольку оценку его стоимости
производят на основе использования как действующих, так и новых цен;

занижение реальной стоимости запасов и расходов на амортизацию, что вы-зывает неоправданное снижение себестоимости продукции, а с другой сто-роны -- необоснованное завышение прибыли;

размывание собственного капитала и невозможность накопления достаточ-ных финансовых ресурсов для осуществления капиталовложений;

выдвижение на первый план тактических приоритетов (рост расходов напотребление) по сравнению со стратегическими (отказ от инвестиций в основ-ной капитал);

обесценивание всех видов доходов в результате падения курса рубля по отно-шению к иностранным валютам;

изъятие в бюджет фактически не полученной прибыли, т. е. обесценивание налоговых поступлений.

В период высокой инфляции выгодно вкладывать денежные средства в недви-жимое имущество, драгоценные металлы и камни и пр.

Общее правило: инвестирование денежных средств в любые хозяйственные опе-рации оправданно, если доходность вложений превышает темпы инфляции. Дан-ное правило действует как на денежном рынке, так и на рынке капитала.

Бухгалтерский баланс, являясь основной аналитической формой, не свободен от ограничений. Например, он отражает средства и обязательства предприятия на определенную дату (на конец отчетного квартала), но не отвечает на вопрос: за счет чего сложилось такое положение.

Баланс -- свод моментальных данных на конец отчетного периода, он не отра-жает адекватно средства предприятия внутри отчетного периода.

Третий этап -- ключевой в экспресс-анализе. Его цель -- обобщенная характе-ристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он проводится с различной степенью детализации в интересах пользователей информации. В об-щем виде на данном этапе осуществляют изучение источников средств предприя-тия, их размещение и эффективность использования.

Смысл экспресс-анализа -- отбор небольшого количества показателей и постоян-ное отслеживание их динамики.

Один из вариантов отбора аналитических показателей представлен в табл. 3.1.

По завершении экспресс-анализа делают вывод о целесообразности дальней-шего углубленного (детального) анализа финансово-хозяйственной деятель-ности предприятия.

Цель углубленного анализа -- детальная характеристика имущественного и фи-нансового положения предприятия, оценка его текущих финансовых результатов и прогноз на будущий период. Он дополняет и расширяет процедуры экспресс-анализа. Степень детализации зависит от квалификации и желания аналитика.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной дея-тельности предприятия выглядит следующим образом (как один из возможных вариантов):

1.Предварительный обзор финансово-экономического положения предприятия.

Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной дея-тельности.

Выявление неблагополучных статей отчетности.

2.Анализ и оценка экономического потенциала.

2.1. Оценка имущественного положения:

Таблица 3.1

Система аналитических показателей для экспресс-анализа

Наименование (процедура) финансового анализа	Показатель
1. Оценка экономического потенциала предприятия
1.1. Оценка имущественного положения	1. Величина основных средств и их доля в активах 2. Коэффициенты износа, обновления и выбытия основных средств 3. Общая сумма хозяйственных средств у предприятия (валюта баланса)
1.2. Оценка финансового положения	1. Величина собственного капитала и его доля в источниках средств 2. Коэффициент общей ликвидности (платежеспособности) 3. Доля собственных оборотных средств в оборотных активах и краткосрочных обязательствах 4. Доля долгосрочных обязательств в источниках средств 5. Коэффициент покрытия запасов (МПЗ), краткосрочные обязательства
1.3. Наличие неблагоприят-ных статей в бухгалтер-ской отчетности	1. Убытки 2. Ссуды и займы, не погашенные в срок 3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность 4. Векселя выданные (полученные) просроченные
2. Оценка результативности финансово-хозяйствен-ной деятельности
2.1. Оценка прибыльности	1. Бухгалтерская прибыль 2. Чистая прибыль 3. Рентабельность активов (имущества) 4. Рентабельность продаж 5. Рентабельность текущей (операционной) деятельности
2.2. Оценка динамичности развития предприятия	1. Сравнительные темпы роста выручки от реализации, активов и прибыли 2. Оборачиваемость активов и собственного капитала 3. Продолжительность операционного и финансового циклов
2.3. Оценка эффективности использования экономи-ческого потенциала	1. Рентабельность авансированного (совокупного) капитала 2. Рентабельность собственного капитала

горизонтальный и вертикальный анализ баланса;

анализ качественных сдвигов в имущественном положении.

2.2.Оценка финансового положения:

оценка финансовой устойчивости;

оценка платежеспособности и ликвидности.

2.3.Оценка и анализ результативности деятельности предприятия:

анализ показателей рентабельности (доходности);

анализ показателей оборачиваемости;

анализ положения на рынке ценных бумаг.

В процессе углубленного анализа в дополнение к приведенной системе показа-телей могут быть использованы и другие параметры, характеризующие финансо-вое состояние предприятия (структура и динамика внеоборотных и оборотных активов, собственного и заемного капитала, их рентабельность и оборачиваемость, кредитоспособность заемщика, инвестиционная привлекательность акционерного общества -- эмитента ценных бумаг и др.).

Результаты анализа бухгалтерской отчетности оформляют в форме аналитической (пояснительной) записки. Если ее составляют для руководства предприятия, то она может содержать следующие примерные разделы:

общие сведения по изучаемому предприятию, сфере бизнеса, к которой оно относится, экономической среде, в которой оно функционирует;

основные финансовые коэффициенты и другие аналитические параметры;

выявление и оценка позитивных и негативных количественных и качествен-ных факторов, существенно повлиявших на имущественное и финансовое положение предприятия в исследуемом периоде;

конкретные рекомендации руководству предприятия по устранению выяв-ленных недостатков;

материалы анализа для принятия прогнозных финансово-экономических
показателей (например, в бюджете о движении денежных средств, бюджете по балансовому листу и т. д.).

3.2. Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса

Общую оценку финансового состояния предприятия осуществляют на основе бухгалтерского баланса (форма № 1). Общий итог актива и пассива носит назва-ние «валюта баланса».

Необходимо подчеркнуть, что у западных фирм активы располагаются по по-нижающейся степени ликвидности. На предприятиях России, наоборот, по воз-растающей: нематериальные, основные средства и другие внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и де-нежные средства.

Пассивы у западных фирм показывают по возрастающим срокам погашения: краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства, акционерный капи-тал и нераспределенная прибыль. На предприятиях России пассивы располагают по понижающимся срокам погашения обязательств: капитал и резервы, долго-срочные обязательства, краткосрочные обязательства. Однако в любом случае соблюдается главное бухгалтерское уравнение:

(13)

Хотя каждый вид активов и пассивов может быть показан в бухгалтерском балан-се отдельно, но с информационной точки зрения удобнее сгруппировать взаимо-связанные статьи по категориям счетов. Например, статья «Денежные средства» включает деньги в кассе на расчетных и валютных счетах и прочие денежные средства. Все виды денежных средств схожи своей высокой ликвидностью, одна-ко различны по режиму использования. Определенные ограничения существуют при расходовании наличных денег из кассы предприятия, так как установление лимита не применяют к расчетным счетам.

Формула (13) показывает, что каждая денежная единица, вложенная в активы предприятия, предоставляется кредиторами либо его владельцами (собственни-ками) и вкладывается в определенный вид активов. Для финансового директора принципиальным моментом является выделение в составе собственного капита-ла (раздел III) статей вложенного капитала и накопленной прибыли, что помога-ет лучше управлять его структурой.

Вложенный капитал -- это капитал, инвестированный собственниками пред-приятия: уставный и добавочный капитал. Накопленная прибыль -- это прибыль, которую предприятие получило за ряд лет: нераспределенная прибыль и резерв-ный капитал, образованный за счет чистой прибыли. Поэтому основное балансо-вое уравнение можно представить в следующем виде:

(14)

На практике используют такие методы, как пространственный (горизонталь-ный) и структурный (вертикальный) анализ баланса. Его содержание и последо-вательность представлены на рис. 3.1.

Для большей наглядности рекомендуют составлять уплотненный баланс пу-тем объединения в группы однородных статей. Предварительную оценку финан-сового состояния можно получить на основе выявления «неблагополучных» ста-тей баланса, которые можно условно подразделить на две группы:

характеризующие неудовлетворительную работу предприятия в отчетном периоде, что привело к неустойчивому финансовому положению (непокры-тые убытки прошлых лет и отчетного года);

свидетельствующие об определенных недостатках в деятельности предприятия.

Такие статьи выявляют по данным приложения к балансу (форма № 5), Глав-ной книги и аналитического учета. Например, долгосрочные займы и кредиты, в том числе не погашенные в срок; краткосрочные займы и кредиты, в том числе не погашенные в срок; дебиторская задолженность, в том числе просроченная; кредиторская задолженность, в том числе просроченная. Увеличение валюты ба-ланса свидетельствует о расширении объема хозяйственной деятельности пред-приятия. Исследуя причины роста валюты баланса, необходимо учитывать влия-ние переоценки основных средств, инфляционных процессов (их воздействие на состояние запасов), удлинения сроков расчетов с дебиторами и кредиторами и т.п.

Причины неплатежеспособности предприятия в условиях расширения произ-водства (хозяйственного оборота) следует искать в нерациональной финансовой, инвестиционной, ценовой и маркетинговой политике.

Снижение (в абсолютном выражении) валюты баланса в отчетном периоде свидетельствует о снижении хозяйственного оборота (деловой активности), что также может привести к неплатежеспособности предприятия.

Данное обстоятельство может быть связано с сокращением платежеспособно-го спроса покупателей на товары, работы и услуги, с ограничением доступа на. рынки необходимого сырья, материалов, энергоносителей, а также с включением в хозяйственный оборот дочерних и зависимых обществ вместо материнской ком-пании и др. В зависимости от причин, повлиявших на снижение хозоборота пред-приятия, можно рекомендовать различные пути вывода его из состояния непла-тежеспособности.

Для получения более наглядной информации стоит также сравнить отчетный баланс активов и пассивов с прогнозным (бюджетом по балансовому листу).

В целях объективной оценки финансового положения предприятия целесооб-разно сравнить за ряд периодов (лет, кварталов) изменения средней величины имущества с изменениями финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия по форме № 2 (выручки от реализации продукции и прибыли).

Коэффициент прироста имущества (К_пи) определяют по формуле:

(15)

где И₁ И_о-- средняя стоимость имущества (активов) за отчетный и базисный пе-риоды.

Коэффициент прироста выручки от реализации продукции, работ и услуг (К_пд) устанавливают по формуле:

(16)

где BP₁ ВР₀ -- выручка от реализации за отчетный и базисный периоды.

Коэффициент прироста прибыли (К_пп) определяют по формуле:

(17)

где П₁ П_о -- прибыль от обычных видов деятельности (до налогообложения) -- бухгалтерская прибыль за отчетный и базисный периоды.

Если К_пвр и К_пп выше, чем К_пи то это свидетельствует об улучшении использо-вания хозяйственных средств предприятия по сравнению с предыдущим перио-дом, и наоборот.

В табл. 3.2 приведено сравнение указанных показателей по открытому акционер-ному обществу, отчетные данные по которому представлены в приложениях 1,2.

Таблица 3.2

Коэффициенты прироста имущества, выручки от реализации и прибыли по открытому акционерному обществу за два смежных периода

Показатели	Базисный год	Отчетный год	Коэффициент прироста показателя
1. Среднегодовая стоимость имущества (активов), млн. руб.	3706,2	3977,7	0,0733
2. Выручка от реализации продукции (без косвенных налогов), млн руб.	2298,1	2291,8	-
3. Прибыль до налогообложения, млн. руб.	123,2	151,7	0,2313

Примечание. Среднегодовая стоимость имущества за базовый год: 3706,2 [(3695,7 + 3716,7) / 2]; за отчетный год: 3977,7 [(3716,7 + 4238,6)/2].

Приведенные в табл. 3.2 коэффициенты свидетельствуют о противоречивом для акционеров общества соотношении указанных показателей: среднегодовая стоимость имущества выросла на 7,33%; выручка (нетто) от реализации осталась на уровне базисного года; прибыль до налогообложения увеличилась на 23,13%.

Наряду с изменением валюты баланса целесообразно изучить характер дина-мики его отдельных статей, т. е. осуществить горизонтальный (временной) и вер-тикальный (структурный) анализ.

3.3. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса

Горизонтальный анализ заключается в сравнении каждой балансовой статьи с предыдущим периодом (кварталом, годом). В этих целях составляют несколько аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополня-ют относительными темпами роста (снижения).

Степень агрегирования (детализация) доказателен устанавливает аналитик. Как правило, изучают базисные темпы роста за ряд смежных периодов, что по-зволяет анализировать динамику отдельных балансовых статей, а также прогно-зировать их значения на будущий период. Один из вариантов горизонтального анализа представлен в табл. 3.3.

Из данных табл. 3.3 следует, что за последние два года валюта баланса выросла на 542,9 млн. руб., или на 14,7%, в том числе величина внеоборотных активов снизи-лась на 43,1 млн. руб., или на 1,2%, а оборотных активов увеличилась на 586 млн. руб., или на 15,9%.

В пассиве баланса произошли следующие изменения:

рост стоимости капитала и резервов на 264 млн. руб., или на 7,2%;

снижение объема долгосрочных обязательств на 324,3 млн. руб., или на 8,8%;

увеличение суммы краткосрочных обязательств на 603,2 млн. руб. ,или на 16,3%;

общий рост валюты пассива баланса равен 542,9 млн. руб. (264,0 - 324,3 + 603,2).

Таблица 3.3

Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса по открытому

Акционерному обществу

Показатели	На начало предыдущего года (база расчета)	На начало отчетного года	На конец отчетного года
	сумма, млн. руб.	%	сумма, млн. руб.	%	сумма, млн. руб.	%
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1,1	100	0,3	27,3	--	--
Основные средства	1193,4	100	1168,5	97,9	1312,0	110,0
Незавершенное строительство	76,8	100	78,2	101,8	79,5	103,5
Доходные вложения в ма-териальные ценности	--	--	--	--	--	--
Долгосрочные финансо-вые вложения	374,2	100	49,3	13,2	206,6	55,2
Отложенные налоговые активы	--	--	--	--	4,3	--
Прочие внеоборотные активы	--	--	--	--	--	--
Итого по разделу I	1645,5	100	1296,3	78,8	1602,4	97,4
II. Оборотные активы
Запасы	1265,0	100	1134,4	89,7	1260,3	99,6
Налог на добавленную стоимость по приобретен-ным ценностям	59,2	100	50,8	85,8	73,2	123,6
Дебиторская задолжен-ность (платежи по кото-рой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	2,0	100	113,5	5675,0	279,8	13990,0
Дебиторская задолжен-ность (платежи по кото-рой ожидаются в течение 12 месяцев после отчет-ной даты)	642,0	100	811,2	126,4	726,5	113,2
Краткосрочные финансо-вые вложения	62,0	100	249,2	401,9	256,1	413,1
Денежные средства	11,2	100	52,0	464,3	30,7	274,1
Прочие оборотные активы	8,8	100	9,3	105,7	9,6	109,1
Итого по разделу II	2050,2	100	2420,4	118,1	2636,2	128,6
Баланс (I + II)	3695,7	100	3716,7	100,6	4238,6	114,7
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	332,2	100	332,2	100	332,2	100,0
Добавочный капитал	1338,9	100	1506,5	112,5	1479,4	110,5
Резервный капитал	--	--	5,0	--	10,4	--
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	83,8	100	95,5	114,0	196,9	235,0
Итого по разделу III	1754,9	100	1939,2	110,1	2018,9	115,0
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	622,9	100	--	--	160,4	25,8
Отложенные налоговые обязательства	--	--	--	--	46,3	--
Прочие долгосрочные обязательства	--	--	108,0	--	91,9	--
Итого по разделу IV	622,9	100	108,0	17,3	298,6	47,9
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	309,8	100	391,7	126,4	605,3	195,4
Кредиторская задолжен-ность	1004,6	100	1117,7	111,3	1177,1	117,2
Задолженность перед участниками (учредите-лями) по выплате доходов	1,8	100	1,8	100,0	2,1	116,7
Доходы будущих периодов	--	--	94,3	--	94,0	--
Резервы предстоящих расходов	1,7	100	0,8	47,1	2,7	158,8
Прочие краткосрочные обязательства	--	--	63,2	--	39,9	--
Итого по разделу V	1317,9	100	1669,5	126,7	1921,1	145,8
Баланс (III + IV + V)	3695,7	100	3716,7	100,6	4238,6	114,7

Положительными аспектами в деятельности акционерного общества являются:

увеличение остаточной стоимости основных средств на 118,6 млн. руб., или на 10%;

рост остатка денежных средств на счетах в банках и в кассе на 19,5 млн. руб., или на 174,1% (раздел II);

увеличение объема статей раздела III пассива баланса на 264 млн. руб., или на 15%;

образование в отчетном году резервного капитала в сумме 10,4 млн. руб., или 3,1% от величины уставного капитала (поскольку на конец отчетного года накоплена нераспределенная прибыль в размере 196,9 млн. руб., то в следующем году без особых финансовых трудностей резервный капитал может быть доведен до минимального установленного норматива 16,6 млн. руб., или 5% от величины уставного капитала);

* формирование в разделе V пассива баланса доходов будущих периодов на конец отчетного года в сумме 94 млн. руб. как дополнительного источника финансирования оборотных активов.

Негативные моменты в работе общества:

рост остатков незавершенного строительства на 2,7 млн. руб., или на 3,5%;

увеличение общего объема дебиторской задолженности на 362,3 млн. руб., или на 56,2%, особенно просроченной (платежи по которой ожидаются позже, чем через 12 месяцев после отчетной даты);

рост суммы кредиторской задолженности на 172,5 млн. руб., или на 17,2%;

увеличение объема краткосрочных займов и кредитов, полученных от сто-ронних организаций, на 295,5 млн. руб., или на 95,4%, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости акционерного общества от внешних кре-диторов.

Аналогом горизонтального анализа является трендовый анализ (исследование тенденций развития за длительный период), при котором каждую статью баланса сравнивают с рядом истекших периодов и устанавливают тренд, т. е. ключевую тенденцию динамики показателя, исключающую влияние случайных факторов. Подобный анализ важен для прогнозирования будущих показателей отчетности (например, для составления бюджета по балансовому листу, прогноза отчета о при-былях и убытках и т. д.).

Однако информации для его осуществления за два года недостаточно. Целесо-образно использовать динамические ряды показателей за ряд лет (с поквартальной разбивкой).

Важное значение для оценки финансового состояния имеет вертикальный (струк-турный) анализ актива и пассива баланса, при котором приоритетное внимание уделяют изучению относительных показателей (табл. 3.4).

Таблица 3.4

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса по открытому

акционерному обществу, %

Показатели	На начало предыдущего года	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	-	-	-
Основные средства	32,3	31,4	31,0
Незавершенное строительство	2,1	2,1
Доходные вложения в материальные ценности	-	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	10,1	1,4	4,8
Отложенные налоговые активы	-	-	0,1
Прочие внеоборотные активы	-	-	-
Итого по разделу I	44,5	34,9	37,8
II. Оборотные активы
Запасы	34,2	30,5	29,8
Налог на добавленную стоимость по приобретен-ным ценностям	1,6	1,4	1,8
Дебиторская задолженность	17,4	24,9	23,7
Краткосрочные финансовые вложения	1,7	6,7	6,0
Денежные средства	0,3	1,4	0,7
Прочие оборотные активы	0,3	0,2	0,2
Итого по разделу II	55,5	65,1	62,2
Баланс (I + II)	100,0	100,0	100,0
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	9,0	8,9	7,8
Добавочный капитал	36,2	40,5	34,9
Резервный капитал	-	0,1	0,2
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	2,3	2,7	4,6
Итого по разделу III	47,5	52,2	47,6
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	16,8	-	3,8
Отложенные налоговые обязательства	-	-	1,1
Прочие долгосрочные обязательства	-	2,9	2,1
Итого по разделу IV	16,8	2,9	7,0
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	8,5	10,5	14,3
Кредиторская задолженность	27,2	30,0	27,8
Задолженность перед участниками (учредителя-ми) по выплате доходов	--		--
Доходы будущих периодов	-	2,5	2,2
Резервы предстоящих расходов		-	0,1
Прочие краткосрочные обязательства	-	1,9	1,0
Итого по разделу V	35,7	44,9	45,4
Баланс (III + IV + V)	100,0	100,0	100,0

Цель данного анализа состоит в определении удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его колебаний.

Относительные показатели нивелируют отрицательные последствия влияния инфляционных процессов на величину балансовых статей.

В табл. 3.4 приведен бухгалтерский баланс акционерного общества по укруп-ненной номенклатуре статей. Из данных таблицы следует, что произошло изме-нение структуры акционерного общества в пользу увеличения доли оборотных активов на 6,7 пункта (62,2 - 55,5). Повышение доли оборотных активов в валюте баланса может свидетельствовать:

о формировании более мобильной структуры активов, что способствует уско-рению их оборачиваемости;

об отвлечении части оборотных активов на кредитование (авансирование покупателей готовой продукции, что связано с их иммобилизацией в деби-торскую задолженность); в рассматриваемом акционерном обществе сложи-лась именно такая ситуация, так как доля дебиторской задолженности увели-чилась на 6,3% (23,7 - 17,4), что нельзя признать оправданным (исходя из данных баланса и приложения к нему, рост дебиторской задолженности произошел по расчетам с покупателями и заказчиками, по выданным авансам и про-чим дебиторам);

о сокращении производственного потенциала общества (продаже машин, оборудования и других основных средств);

об искажении реальной оценки основных средств вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета;

о высвобождении части средств, инвестированных в долгосрочные финансовые вложения, и т. д.

Чтобы сделать правильные выводы о причинах изменения в структуре активов организации, целесообразно провести детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса с привлечением данных формы № 5, Главной книги и ана-литического учета.

Например, стабилизация и увеличение в составе внеоборотных активов такого элемента, как «Незавершенное строительство», свидетельствует об отвлечении денежных ресурсов предприятия в строящиеся объекты, что негативно сказыва-ется на его текущем финансовом положении.

Наличие в составе актива долгосрочных финансовых вложений указывает на инвестиционную направленность этих вложений. Поэтому следует оценить до-ходность, ликвидность и риск эмиссионных ценных бумаг, входящих в состав фондового портфеля акционерного общества.

Наличие в составе первого раздела баланса нематериальных активов косвенно отражает избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, программные продукты и другие объек-ты интеллектуальной собственности. Детальный анализ эффективности исполь-зования нематериальных активов очень важен для руководства предприятия. Однако по данным бухгалтерского баланса он не может быть осуществлен. Для него требуются показатели из формы № 5 и внутренняя учетная информация.

Увеличение абсолютной и относительной величины оборотных активов может характеризовать не только расширение масштабов производства, но и замедле-ние их оборота, что объективно вызывает рост потребности в их общем объеме. При изучении структуры запасов основное внимание уделяют исследованию тен-денций изменения таких элементов, как сырье и материалы, незавершенное про-изводство, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные.

Увеличение доли запасов в общем объеме оборотных активов может свидетель-ствовать о:

наращивании производственного потенциала предприятия;

стремлении за счет вложений в запасы обезопасить денежные средства от обесценивания вследствие высокой инфляции;

неэффективности выбранной экономической стратегии, вследствие которой
значительная часть оборотных активов иммобилизована в материально-произ-водственных запасах, чья ликвидность может оказаться невысокой.

Снижение доли запасов в общем объеме активов может указывать на падение деловой активности предприятия на товарном рынке и сложности со сбытом го-товой продукции.

Именно такие затруднения характерны для рассматриваемого акционерного общества. Доля запасов в общем объеме активов за последние два года снизилась у него на 4,4 пункта (34,2 - 29,8). Для нормального функционирования производ-ственного процесса при дефиците денежных ресурсов от структурного подразде-ления, отвечающего за снабжение, требуется, чтобы создаваемые запасы сырья, материалов и комплектующих изделий были минимальными, но достаточными для бесперебойной работы предприятия.

Отделы снабжения и комплектации обязаны постоянно взаимодействовать со структурными подразделениями, отвечающими за работу внутризаводского транс-порта и доставку грузов.

Достижение этих условии возможно при:

достаточном информационном обеспечении отделов снабжения и комплек-тации;

качественном и жестком нормировании расхода материальных и топливно-энергетических ресурсов;

использовании гибкой системы расчетов с поставщиками за сырье, материалы и комплектующие изделия;

стимулировании персонала отделов снабжения и комплектации.

Деятельность структурных подразделений предприятия, отвечающих за снаб-жение, должна опираться на представительный объем информации о реальных поставках сырья, материалов, комплектующих изделий, покупных полуфабрика-тов, других ресурсов и существующей потребности в них. Поэтому в распоряже-нии данных структурных подразделений должна находиться следующая опера-тивная информация:

* текущая потребность в отдельных видах материальных ресурсов;

объем материально-производственных запасов на складе;

объем незавершенного производства (производственного задела);

уровень загрузки производственных мощностей;

сроки выполнения текущих заказов;

основные поставщики материальных ресурсов;

рыночные цены на ключевые виды сырья, материалов, комплектующих из-делий и топлива;

требования к формам оплаты поставщиков и др.

Целесообразно иметь по любому виду сырья и материалов не менее двух по-ставщиков. Для этого рекомендуют проведение конкурсного отбора. Подобный подход позволяет минимизировать потери от возможных срывов поставок мате-риальных ресурсов, а также добиваться снижения цен на них. В то же время при-обретение сырья, материалов и комплектующих изделий у постоянных постав-щиков позволяет при необходимости получить у них отсрочку платежей, так как они не захотят потерять надежного покупателя.

Высокая доля дебиторской задолженности в активе баланса (свыше 20%) сви-детельствует о том, что предприятие широко использует для авансирования своих покупателей коммерческий (товарный) кредит. Кредитуя их, предприятие фак-тически делится с ними частью своего дохода. Однако, когда платежи предприя-тию задерживаются, оно вынуждено брать кредиты для обеспечения текущей хо-зяйственной деятельности, увеличивая тем самым собственную кредиторскую задолженность.

Изучение структуры пассива баланса позволяет установить одну из возмож-ных причин финансовой неустойчивости организации, которая может привести к ее неплатежеспособности. Такой причиной может быть высокая доля заемных средств (свыше 50%) в структуре источников финансирования хозяйственной деятельности. Вместе с тем увеличение доли собственных источников в валюте пассива баланса свидетельствует об усилении финансовой устойчивости и неза-висимости предприятия от заемных и привлеченных средств. При этом наличие нераспределенной прибыли можно рассматривать как источник пополнения оборотных средств.

Анализируя структуру пассива баланса акционерного общества (табл. 3.4), не-обходимо отметить как позитивные, так и негативные моменты в формировании источников средств.

К положительным аспектам следует отнести:

увеличение доли нераспределенной прибыли в общем объеме собственного
капитала (с 2,3 до 4,6%);

образование резервного капитала;

появление в составе кредиторской задолженности дополнительного источ-ника финансирования оборотных активов -- доходов будущих периодов.

Негативные моменты заключаются в следующем:

преобладание заемных и привлеченных средств в валюте пассива баланса (более 50%);

снижение наиболее стабильной части заемных средств -- долгосрочных обя-зательств (с 16,8 до 7,0%);

рост остатка кредиторской задолженности (с 27,2 до 27,8%).

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют друг друга, на их базе составляют сравнительный аналитический баланс.

3.4. Сравнительный аналитический баланс

Сравнительный аналитический баланс включает основные группы статей его актива и пассива. Он характеризует как структуру данной формы бухгалтерской

отчетности, так и динамику ее показателей. С помощью аналитического баланса систематизируют предыдущие расчеты показателей (табл. 3.5).

Таблица 3.5

Сравнительный аналитический баланс по открытому акционерному обществу

Показатели	Абсолютные величины, млн. руб.	Удельный вес, %	Отклонения
	на начало года	на конец отчетного периода	на начало года	на конец отчетного периода	абсолютных величин, млн. руб.	удельного веса, %	к величинам на начало года, %	к изменению итога баланса, %
Актив
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	0,3	--	--	--	-0,3	--	100,0	--
Основные средства	1168,5	1312,0	31,4	31,0	+143,5	-0,4	+ 12,3	+27,5
Незавершенное строительство	78,2	79,5	2,1	1,9	+1,3	-0,2	+1,7	+0,2
Доходные вложения в материальные ценности	--	--	--	--	--	--	--	--
Долгосрочные финансовые вложения	49,3	206,6	1,4	4,8	+157,3	+3,4	+319,1	+30,1
Отложенные налоговые активы	--	4,3	--	0,1	+4,3	--	--	+0,8
Прочие внеоборотные активы	--	--	--	--	--	--	--	--
Итого по разделу I	1296,3	1602,4	34,9	37,8	+306,1	+2,9	+23,6	+58,6
II. Оборотные активы
Запасы	1134,4	1260,3	30,5	29,8	+125,9	-0,7	+ 11,1	+24,1
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	50,8	73,2	1,4	1,8	+22,4	+0,4	+44,1	+4,3
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожида-ются более чем через 12 ме-сяцев после отчетной даты)	113,5	279,8	3,1	6,6	+166,3	+3,5	+146,5	+31,9
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожида-ются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	811,2	726,5	21,8	17,1	-84,7	-4,7	-10,4	-16,2
Краткосрочные финансовые вложения	249,2	256,1	6,7	6,0	+6,9	-0,7	+2,8	+1,3
Денежные средства	52,0	30,7	1,4	0,7	-21,3	-0,7	-41,0	-4,0
Прочие оборотные активы	9,3	9,6	0,2	0,2	+0,3	--	+3,2	--
Итого по разделу II	2420,4	2636,2	65,1	62,2	+215,8	-2,9	+8,9	+41,4
Баланс (1 + II)	3716,7	4238,6	100,0	100,0	+521,9	--	+14,0	100,0
Пассив
III. Капиталы и резервы
Уставный капитал	332,2	332,2	8,9	7,8	--	--	--	--
Добавочный капитал	1506,5	1479,4	40,5	34,9	-27,1	-5,6	-1,8	-5,2
Резервный капитал	5,0	10,4	0,1	0,2	+5.4	+0,1	+108,0	+1,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	95,5	196,9	2,7	4,6	+101,4	+1,9	+106,1	+19,5
Итого по разделу III	1939,2	2018,9	52,2	47,6	+79,7	-4,6	+4,1	+15,3
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	--	160,4	--	3,8	+ 160,4	+3,8	--	+30,7
Отложенные налоговые обязательства	--	46,3	--	1,1	+46,3	+1,1	--	+8,9
Прочие долгосрочные обязательства	108,0	91,9	2,9	2,1	-16,1	-0,8	-14,9	-3,1
Итого по разделу IV	108,0	298,6	2,9	7,0	+ 190,6	+4,1	+176,5	+36,5
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	391,7	605,3	10,5	14,3	+213,6	+3,8	+54,5	+40,9
Кредиторская задолженность	1117,7	1177,1	30,0	27,8	+59,4	-2,2	+5,3	+11,4
Задолженность перед участ-никами (учредителями) по выплате доходов	1,8	2,1	--	--	+0,3	--	+16,7	--
Доходы будущих периодов	94,3	94,0	2,5	2,2	-0,3	-0,3	-0,3	--
Резервы предстоящих расходов	0,8	2,7	--	0,1	+1,9	+0,1	+237,5	+0,4
Прочие краткосрочные обязательства	63,2	39,9	1,9	1,0	-23,3	-0,9	-36,5	-4,5
Итого по разделу V	1669,5	1921,1	44,9	45,4	+251,6	+0,5	+15,1	+48,2
Баланс (III + IV + V)	3716,7	4238,6	100,0	100,0	+521,9	--	+ 14,0	100,0

В табл. 3.5 представлен сравнительный аналитический баланс акционерного общества. Все его показатели можно разделить на три группы:

показатели структуры баланса (графа 7);

параметры динамики баланса (графа 8);

показатели структурной динамики баланса (графа 9).

Из сравнительного аналитического баланса можно получить ряд важнейших критериев финансового состояния предприятия. К ним относятся:

общая стоимость имущества предприятия, равная валюте баланса на начало года и конец отчетного периода. По данным анализируемого баланса стои-мость имущества акционерного общества выросла на 521,9 млн. руб., или на 14%;

стоимость иммобилизованного имущества, равная итогу раздела I актива ба-ланса «Внеоборотные активы», в рассматриваемом примере увеличилась на 306,1 млн. руб., или на 23,6%;

стоимость мобильных (оборотных) активов в исследуемом акционерном обществе выросла на 215,8 млн. руб., или на 8,9%;

стоимость запасов увеличилась на 125,9 млн. руб., или на 11,1%;

общая сумма дебиторской задолженности выросла на 81,6 млн. руб., или на 8,8%, что негативно сказалось на финансовом положении предприятия;

объем собственного капитала акционерного общества (раздел III баланса) за отчетный год вырос на 79,7 млн. руб., или на 4,1%, в том числе величина аван-сированного капитала (уставного и добавочного) снизилась на 27,1 млн. руб., или на 1,5%, а накопленной прибыли (резервного капитала и нераспределен-ной прибыли) увеличилась на 106,8 млн. руб., или на 105,3%;

общая величина заемных и привлеченных средств, равная сумме итогов раз-делов IV и V баланса, увеличилась на 442,2 млн. руб., или на 24,9%, что уси-лило зависимость предприятия от внешних источников финансирования;

объем собственных средств, равный разнице между разделами II и V балан-са, на начало отчетного года составлял 750,9 млн. руб. (2420,4 - 1669,5), а наконец отчетного периода 714,1 млн. руб. (2635,2 - 1921,1); снижение показа-теля равно 36,8 млн. руб. (750,9 - 714,1), или 4,9%, что свидетельствует об ухудшении платежеспособности акционерного общества.

Анализируя сравнительный аналитический баланс, целесообразно обратить внимание на изменение удельного веса собственных оборотных средств в объеме оборотных активов, на соотношение темпов роста собственного и заемного капи-тала, а также на соотношение дебиторской и кредиторской задолженности.

При стабильном финансовом положении у предприятия должна возрастать доля собственных оборотных средств в объеме оборотных активов, темпы роста собст-венного капитала (раздел III баланса) должны быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы увеличения дебиторской и кредиторской задолженности долж-ны уравновешивать друг друга. Именно такого благоприятного соотношения меж-ду указанными параметрами не наблюдается в анализируемом акционерном об-ществе.

Например, доля собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общем объеме оборотных активов (раздел II баланса) на начало года составляла 31% (750,9/2420,4 х 100), а на конец отчетного периода 27,1% (714,1/2635,2 х 100). Рекомендуемое минимальное значение данного показателя равно 10%.

Следовательно, акционерное общество имеет реальные возможности погасить за счет собственных оборотных средств первоочередные краткосрочные обяза-тельства (из раздела V баланса).

Пассив баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных и привлеченных средств в его валюте (разделы IV и V). На начало года их доля составляла 47,8%, а на конец отчетного периода выросла до 52,4%, что также нега-тивно характеризует деятельность предприятия.

Таким образом, признаками удовлетворительного баланса являются:

валюта баланса на конец отчетного периода увеличилась по сравнению с его началом;

темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборот-ных активов;

собственный капитал организации больше, чем 50%, а темпы его роста выше чем темпы роста заемного и привлеченного капитала;

темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности примерно оди-наковы.

Следует подчеркнуть, что структура имущества (активов) и даже ее динамика не дают ответа на вопрос, насколько для инвестора или кредитора выгодно вло-жение денежных средств в данное предприятие, а лишь оценивают состояние ак-тивов и наличие средств для погашения долговых обязательств.

Для ответа на данный вопрос целесообразно детально изучить показатели фи-нансовой устойчивости и ликвидности баланса предприятия.

Глава 4

ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

4.1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Анализ финансового состояния представляет собой важную составную часть фи-нансового менеджмента. Одной из ключевых задач анализа финансового состоя-ния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Ее характеризуют стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их исполь-зованием в процессе текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько эффективно предприятие управляет собствен-ными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние источников собственных и заемных средств отвечало стратегическим целям развития предприятия, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денеж-ных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилиза-ции в излишние материально-производственные запасы и затраты.

Следовательно, содержание финансовой устойчивости определяют эффектив-ным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нор-мальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относятся прежде всего чистая (нераспределенная) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним призна-ком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта.

Платежеспособность -- это способность предприятия выполнять свои финансо-вые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных, налоговых и иных операций платежного характера.

Удовлетворительная платежеспособность предприятия подтверждается такими формальными признаками, как:

* наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных сче-тах в банках;

отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, подряд-чикам, банкам, персоналу, бюджету, государственным внебюджетным фон-дам и другим кредиторам;

наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) на начало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и дли-тельной (хронической). Последний ее тип может привести предприятие к банк-ротству По данным Статслужбы РФ на 01.04.2004 г. суммарная задолженность по обязательст-вам организаций составляла 8864,2 млрд. руб., из нее просроченная 1268,7 млрд. руб., или 14,3%; кредиторская задолженность была равна 5433,1 млрд. руб., из нее просроченная 1187,4 млрд. руб., или 21,9%; задолженность по полученным кредитам банков и займам достигала 3431,1 млрд. руб., в том числе просроченная 81,3 млрд. руб., или 2,4%; дебитор-ская задолженность составляла 4385,8 млрд. руб., из нее просроченная 877,2 млрд. руб., или 20%. См. «Экономика и жизнь». 2004. № 32. С. 1..

Высшим типом финансовой устойчивости является способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возмож-ность при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособ-ным. Способность хозяйствующего субъекта своевременно осуществлять плате-жи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, преодолевать непредвиденные осложнения и поддерживать свою платежеспособность в небла-гоприятных условиях свидетельствует о его устойчивом финансовом положении, и наоборот. Кредитоспособным считают предприятие при наличии у него пред-посылок для получения кредита и способности своевременно возвратить креди-тору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет внутренних фи-нансовых ресурсов.

За счет собственных доходов предприятие не только погашает ссудную задол-женность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но и инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансо-вой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или операционных издержек, т. е. рентабельности. Следует иметь в виду, что высокая доходность связана со значи-тельным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприя-тие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным (банкро-том).

Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта -- это та-кое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприя-тия преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспо-собности и кредитоспособности и минимальном уровне предпринимательского риска. В условиях финансовой устойчивости предприятие способно путем эф-фективного использования финансовых ресурсов обеспечить непрерывность про-цесса производства и реализации готовой продукции (работ, услуг), а также за-траты по его расширению и обновлению.

Финансовая устойчивость предприятия зависит от результатов его производ-ственно-коммерческой деятельности. Если успешно выполняются показатели бизнес-плана, то это позитивно влияет на финансовое состояние предприятия. В ином случае происходит повышение издержек производства, снижение выруч-ки от реализации и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового со-стояния организации и ее платежеспособности.