Комплексный финансовый анализ

На финансовую устойчивость предприятия оказывает влияние множество факторов. В. М. Родионова и М. А. Федотова в основу их классификации поло-жили следующие признаки Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. -- М.: Перспектива, 1995. С. 13-14.:

по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы;

по важности результата -- основные и второстепенные;

по структуре -- простые и сложные;

по времени действия -- постоянные и временные.

Внешние факторы связаны с общим состоянием макроэкономической обста-новки в стране.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия.

Приведем основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость хозяй-ствующего субъекта:

положение предприятия на товарном и финансовом рынках;

выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом про-дукции;

рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;

степень зависимости от внешних инвесторов и кредиторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов;

величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;

размер оплаченного уставного капитала;

эффективность коммерческих и финансовых операций;

состояние имущественного потенциала, включая соотношение между вне-оборотными и оборотными активами;

уровень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, маркетологов и других специалистов, их умение постоянно учитывать изменения внутренней и внешней среды и др.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия проводят ее углубленный анализ на базе изучения абсолютных и относительных показателей.

Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устой-чивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (формы № 1, 3 и 5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости (рис. 4.1).

Для детального отражения различных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов ис-пользуют систему показателей.

1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле:

(18)

где СОС -- собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода; СК -- собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы»); BOA -- внеоборотные активы (раздел I баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирова-ния запасов (СДИ) определяют по формуле:

(19)

где ДКЗ -- долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долгосроч-ные обязательства»).

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

(20)

где ККЗ -- краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов ис-точниками финансирования.

3.1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:

(21)

где ?СОС -- прирост (излишек) собственных оборотных средств; 3 -- запасы (раздел II баланса).

3.2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (?СДИ):

(22)

3.3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников по-крытия запасов (?ОИЗ):

(23)

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источни-ками финансирования можно трансформировать в трехфакторную модель (М):

(24)

Данная модель характеризует три этапа финансовой устойчивости предприя-тия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (табл. 4.1).

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формулы:

(25)

Абсолютная финансовая устойчивость (М₁) в современной России встречается очень редко.

Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить формулой:

(26)

Таблица 4.1

Типы финансовой устойчивости предприятия

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М=(1,1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М=(0, 1, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М=(0,0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М= (0,0,0)	Финансовое состояние, аналогичное пункту 3 (те же источники финансирования запасов)	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия.

Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по формуле:

(27)

Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить в сле-дующем виде:

(28)

При данной ситуации предприятие является полностью неплатежеспособным и находится на грани банкротства, так как ключевой элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечен источниками финансирования.

Показатели финансовой устойчивости рассматриваемого акционерного обще-ства представлены в табл. 4.2.

Таблица 4.2

Абсолютные показатели финансовой устойчивости по открытому

Акционерному обществу, млн. руб.

Показатели	Условные обозначения	На начало года	На конец отчетного периода	Изменения за период (гр. 4 - гр. 3)
1. Источники формирования собствен-ных средств (капитал и резервы)	ИСС	1939,2	2018,9	+79,7
2. Внеоборотные активы	BOA	1296,3	1602,4	+306,1
3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2)	СОС	642,9	416,5	-226,4
4. Долгосрочные обязательства (кредиты и займы)	ДКЗ	108,0	298,6	+190,6
5. Наличие собственных и долгосроч-ных заемных источников, форми-рование оборотных средств (стр. 3 + стр. 4)	СДИ	750,9	715,1	-35,8
6. Краткосрочные кредиты и займы	ККЗ	391,7	605,3	+213,4
7. Общая величина основных источ-ников средств (стр. 5 + стр. 6)	ОИ	1142,6	1320,4	+177,8
8. Общая сумма запасов	З	1134,4	1260,3	+125,9
9. Излишек (+), недостаток (-) собст-венных оборотных средств (стр. 3 - стр. 8)	?СОС	-491,5	-843,8	+352,3
10. Излишек (+), недостаток (-) собст-венных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов (стр. 5 - стр. 8)	?СДИ	-383,5	-545,2	+161,7
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов (стр. 7-стр. 8)	?ОИЗ	8,2	60,1	+51,9
12. Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости	М = ?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ	М= (0,0,1)	М= (0,0,1)	-

Из данных табл. 4.2 следует, что акционерное общество находится в неустой-чивом финансовом состоянии, причем на конец отчетного периода финансовая устойчивость повысилась за счет дополнительного привлечения краткосрочных кредитов и займов. Подобное заключение сделано на основании следующих вы-водов:

наличие собственных оборотных средств за отчетный год сократилось на 226,4 млн. руб., или на 35,2%;

недостаток собственных оборотных средств на анализируемый период вы-рос на 352,3 млн. руб., или на 71,7%;

недостаток собственных и долгосрочных заемных источников для покрытия запасов увеличился на 161,7 млн. руб., или на 42,2%;

излишек общей величины источников средств, предназначенных для покры-тия запасов, вырос в 7,3 раза (60,1/8,2);

имея значительный недостаток собственных оборотных средств, общество вынуждено было привлечь в оборот весомый объем краткосрочных кредитов и займов; их сумма за отчетный год увеличилась на 213,4 млн. руб., или на 54,5%, что потребует погашения краткосрочной задолженности банкам в следу-ющем году.

Основные пути улучшения платежеспособности на предприятиях, имеющих неустойчивое финансовое состояние, следующие:

увеличение собственного капитала (раздела III баланса);

снижение внеоборотных активов (за счет продажи или сдачи в аренду неис-пользуемых основных средств);

сокращение величины материально-производственных запасов до оптималь-ного уровня (до размера текущего и страхового запасов).

4.2. Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ

Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень за-висимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы пред-приятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников.

Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине соб-ственного капитала и вероятности предотвращения банкротства. Потенциальных инвесторов интересует структура используемого предприятием капитала с пози-ции его платежеспособности и будущей финансовой стабильности. Относительные показатели финансовой устойчивости позволяют также оценить степень защи-щенности инвесторов и кредиторов, так как выражают способность предприятия погасить свои долгосрочные обязательства перед партнерами. Данную группу параметров часто называют показателями структуры капитала либо коэффици-ентами управления источниками средств.

Информационной базой для их расчета и сравнения отчетных показателей с ба-зисными, а также динамики их изменения являются статьи актива и пассива бух-галтерского баланса.

Базисными показателями могут быть:

значения показателей за предыдущий период;

значения показателей аналогичных компаний;

среднеотраслевые значения показателей;

значения показателей, рекомендуемые Минэкономразвития РФ.

Оценку финансовой устойчивости предприятия можно осуществлять с помо-щью достаточно большого количества финансовых коэффициентов (табл. 4.3). На основе данных, приведенных в табл. 4.3, можно сделать следующие выводы:

* многие финансовые коэффициенты предназначены для оценки структуры источников финансирования (например, коэффициенты финансовой независимости, задолженности, финансирования и др.), поэтому ключевая задача оценки финансовой устойчивости организации заключается в определении степени зависимости ее деятельности от заемного капитала и достаточности собственных средств с учетом структуры активов;

Таблица 4.3

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия

Наименование показателя	Что характеризует	Способ расчета	Интерпретация показателя
1. Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	Долю собственного капитала в валюте баланса	Кфн = СК/ВБ, где СК-- собственный капитал; ВБ -- валюта баланса	Рекомендуемое значение показателя выше 0,5. Превышение указывает на укрепление финансовой незаввеимости предприятия от внешних источников
2. Коэффициент задолженности (Кз) или финансовой зависимости	Соотношение между заемными и собственными средствами	Кз = ЗK/CK, где ЗК -- заемный капитал; СК-- собственный капитал	Рекомендуемое значение показателя -- 0,67
3. Коэффициент финансирования (Кфин)	Соотношение между собственными и заемными средствами	Кфин.= CK/ЗK	Рекомендуемое значение ? 1,0 указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко)	Долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах	Ко = СОС/ОА, где СОС -- собственные оборотные средства; О А -- оборотные активы	Рекомендуемое значение показателя ?0 (или 10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики
5. Коэффициент маневренности	Долю собственных оборотных средств в собственном капитале	Км = COCICK	Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия возможностей для маневра
6. Коэффициент постоянного актива (Кпа)	Долю собственного капитала, направляемую на покрытие немобильной части имущества	Кпа = BOA/CK, где BOA -- внеоборотные активы	Показатель индивидуален для каждого предприятия. Его можно сравнить с компанией, имеющей абсолютную финансовую устойчивость
7. Коэффициент финансовой напряженности (Кф напр)	Долю заемных средств в валюте баланса заемщика	Кф напр = ЗК/ВБ, где ЗК-- заемный капитал, ВБ -- валюта баланса	Не более 0,5 (50%). Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних источников финансирования
8. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кдп зс)	Долю долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного капитала	Кдп зс = ДЗИ/СК+ЗК, где ДЗИ -- долгосрочные заемные источники; СК собственный капитал; ЗК-- заемный капитал	Рекомендуемое значение показателя 0,1-0,2 (или 10-20%). Превышение верхней границы характеризует усиление зависимости предприятия от внешних кредиторов
9. Коэффициент соотношения мобильных и им мобилизованных активов (Кс)	Сколько оборотных активов приходится на каждый рубль внеоборотных активов	Кс = OAIBOAгде ОА -- оборотные активы; BOA -- внеоборотные (иммобилизованные) активы	Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы
10. Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн)	Долю имущества производственного назначения в активах предприятия	Кипн= BOA + 3/А, где BOA -- внеоборотные активы; 3 -- запасы; А -- общий объем активов (имущества)	Кипн > 0,5. При снижении показателя ниже чем 0,5 необходимо привлечь заемные средства для пополнения имущества

ряд коэффициентов тесно взаимосвязан с другими, так как уровень одного влияет на величину другого (например, коэффициенты задолженности и фи-нансирования);

имеется несколько коэффициентов, дающих примерно одинаковую инфор-мацию, но определяемых разными способами, что позволяет выбрать для оценки финансовой устойчивости один из них (например, коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности);

отдельные коэффициенты не имеют универсального характера, поэтому при-меняются с некоторыми ограничениями, зависящими от наличия или отсутст-вия определенных условий (например, коэффициент долгосрочного привле-чения заемных средств используют только при наличии в пассиве баланса долгосрочных обязательств).

На практике чаще всего применяют не все, а три-четыре наиболее приоритет-ных показателя (например, коэффициенты финансовой независимости, задол-женности, финансирования и маневренности).

Расчетные значения коэффициентов финансовой устойчивости по анализируемо-му акционерному обществу представлены в табл. 4.4.

Приведенные в табл. 4.4 показатели характерны для финансово неустойчивого предприятия. Так, коэффициент финансовой независимости снизился за отчет-ный год на 4,6% (52,2 - 47,6). Коэффициент задолженности вырос на 18,2% (109,9 - 91,7) и значительно превысил рекомендуемое нормативное значение в 67% (40/60 х 100). Значение коэффициента маневренности снизилось на 12,6% (33,2 - 20,6), и его уровень на конец отчетного года находился на критической отметке в 20%. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными сред-ствами также сократился на 10,8% (26,6 - 15,8), однако был выше минимального нормативного значения в 10%.

Следовательно, для восстановления финансового равновесия предприятия не-обходимо осуществить комплекс мер, направленных на проведение независимой финансовой политики, и прежде всего по восполнению за счет чистой прибыли утраченных в течение отчетного года собственных оборотных средств.

Таблица 4.4

Относительные показатели финансовой устойчивости по открытому

акционерному обществу (доли единицы)

Наименование коэффициента	На начало года	На конек отчетного года	Изменения за период (гр. 3 - гр. 2)
1. Коэффициент финансовой независимости	1939,2/3716,7 = 0,522	2018,9/4238,6 = 0,476	-0,046
2. Коэффициент задолженности	1777,5/1939,2 = 0,917	2219,7/2018,9=1,099	+0,182
3. Коэффициент финансирова-ния	1939,2/1777,5 = 1,091	2018,9/2219,7 = 0,91	-0,081
4. Коэффициент обеспеченно-сти собственными оборот-ными средствами	642,9/2420,4 = 0,266	416,5/2636,2 = 0,158	-0,108
5. Коэффициент маневренности	642,9/1939,2 = 0,332	416,5/2018,9 = 0,206	-0,126
6. Коэффициент постоянного актива	1296,3/1939,2 = 0,668	1602,4/2018,9 = 0,794	+0,126
7. Коэффициент финансовой напряженности	1777,5/3716,7 = 0,478	2219,7/4238,6 = 0,524	+0,076
8. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	108,0/3716,7 = 0,029	298,6/4238,6 = 0,07	+0,041
9. Коэффициент соотношения мобильных и иммобили-зованных активов	2420,4/1296,3 = 1,867	2632,6/1602,4=1,643	-0,224
10. Коэффициент имущества производственного назна-чения	2430,7/3716,7 = 0,654	2862,7/4238,6 = 0,675	+0,021

4.3. Экономическое содержание понятий платежеспособности и ликвидности

В условиях кризиса неплатежей и частого применения процедур несостоятельно-сти (банкротства) объективная оценка финансового состояния предприятий имеет приоритетное значение. Главными критериями такой оценки являются показатели платежеспособности и ликвидности.

Платежеспособность предприятия выражают его возможностью и способно-стью своевременно и полно выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспо-собность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммер-ческих сделок, а также на возможность получения кредитов и займов.

При стабильном финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспо-собно, а при нарушении финансового равновесия -- периодически или постоянно неплатежеспособно.

Содержание платежеспособности только на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения обязательств перед контрагентами и кредиторами. В отдельных случаях и при отсутствии свободных денежных средств, которые требуются для расчетов со своими партнерами, пред-приятие может сохранить платежеспособность, если быстро продаст часть своего имущества и из полученной выручки расплатится по долговым обязательствам. У многих предприятий такой возможности нет, поскольку они не располагают имуществом, которое может быть быстро трансформировано в денежную налич-ность. Это связано с тем, что одни виды активов обращаются в деньги быстрее (например, краткосрочные ценные бумаги), а другие -- медленнее (основные средства и материально-производственные запасы).

Ликвидность определяют способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денеж-ные средства. Она характеризуется также наличием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и легкореали-зуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

На практике различают несколько уровней ликвидности:

нормальная ликвидность выражается способностью предприятия своевре-менно рассчитываться по своим обязательствам со своими партнерами и го-сударством в течение всего года;

ограниченная ликвидность означает, что предприятие не может воспользо-ваться возникающими выгодными коммерческими возможностями и у него ограничена свобода выбора приемлемых финансовых решений;

* низкая ликвидность означает, что предприятие не способно своевременно погасить свои текущие долговые обязательства. Это может привести к вы-нужденной продаже долгосрочных активов, а в самом худшем варианте -- к длительной неплатежеспособности и банкротству.

Недостаток ликвидности характеризует:

невозможность погасить наиболее срочные обязательства перед поставщи-ками материальных ресурсов и услуг;

упущенную выгоду в получении прибыли;

рост задолженности персоналу по оплате труда;

просроченные платежи государству по налогам и сборам и сопутствующие им штрафные санкции и др.

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны. Ликвидность баланса предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам. Не-способность предприятия погасить свои долговые обязательства перед партнера-ми приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротом являются не только невыполнение им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и не-удовлетворение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему имущественные или финансовые претензии.

Укрепление платежеспособности предприятия неразрывно связано с полити-кой управления оборотными активами и текущими пассивами. Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

Для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия можно исполь-зовать следующие основные методы:

анализ ликвидности баланса;

расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности;

анализ денежных (финансовых) потоков.

При анализе ликвидности баланса осуществляют сравнение активов, сгруппи-рованных по степени их ликвидности, и обязательств по пассиву, расположенных по срокам их погашения. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяют установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее лик-видными активами.

Основная цель анализа денежных потоков -- оценить способность предприя-тия генерировать (формировать) денежные средства в объеме и в сроки, необхо-димые для осуществления им предполагаемых расходов и платежей.

4.4. Анализ показателей платежеспособности и ликвидности

Предприятие считают платежеспособным, если соблюдается следующее условие:

(29)

где ОА -- оборотные активы (раздел II баланса); КО -- краткосрочные обязатель-ства (раздел V баланса).

Более частный случай платежеспособности: если собственные оборотные сред-ства покрывают наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность):

(30)

где СОС -- собственные оборотные средства (ОА - КО); СО -- наиболее срочные обязательства (статьи из раздела V баланса).

На практике платежеспособность предприятия выражают через ликвидность баланса.

Основная цель оценки ликвидности баланса -- установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денеж-ные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (сроч-ности возврата).

Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируют по следующим признакам:

по степени убывания ликвидности (актив);

по степени срочности оплаты обязательств.

Такая группировка статей актива и пассива баланса представлена на рис. 4.2. Для определения ликвидности баланса группы актива и пассива сравнивают между собой.

Условия абсолютной ликвидности следующие:

(31)

Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса является выполне-ние первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит балансирующий ха-рактер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств (капитал и резервы -- внеоборотные активы).

Теоретически дефицит средств по одной группе активов компенсируют избыт-ком по другой. Однако на практике менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные средства. Поэтому если любое из неравенств имеет знак, проти-воположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.

Сравнение А₁ с П₁ и А₁ + А₂ с П₂ позволяет установить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о его платежеспособности на ближайшее вре-мя. Сравнение А₃ с П₃ выражает перспективную ликвидность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.

Оценку абсолютных показателей ликвидности баланса осуществляют с помо-щью аналитической таблицы (табл. 4.5), по данным которой можно констатировать, что баланс акционерного общества соответствует критериям ограниченной ликвидности по параметрам: А₁> П₁ и А₂ > П₂.

Таблица 4.5

Абсолютные показатели ликвидности баланса акционерного общества, млн. руб.

Актив	На начало года	На конец отчет-ного периода	Пассив	На начало года	На конец отчет-ного периода	Платежный излишек (+), недостаток (-)
						на начало года	на конец отчетного периода
1. Быстрореаизуемые активы (A1)	301,2	286,8	1. Наиболее срочные обя-зательства (П1)	1117,7	1177,1	-816,5	-890,3
2. Среднереализуемые активы (А2)	924,7	1006,3	2. Краткосроч-ные обязательства (П2)	1669,5	1921,1	-744,8	-914,8
3. Медленно-реализуемые активы (А3)	1194,5	1343,1	3. Долгосроч-ные обязательства (П3)	108,0	298,6	+1086,5	+1044,5
4. Труднореализуемые активы (А4)	1296,3	1602,4	4. Постоянные (фиксирован-ные) пассивы (П4)	1939,2	2018,9	642,9	+416,5
Баланс (п. 1 + 2 + 3 + 4)	3716,7	4238,6	Баланс (п. 2 + 3 + 4)	3716,7	4238,6	--	--

По параметру А₁ > П₁ платежный недостаток на начало года составлял 816,5 млн. руб. (1117,1 - 301,2), или 271,1%, а на конец отчетного периода вырос до 890,3 млн. руб. (1177,1 - 286,8), или до 310,4%.

По критерию А₂ > П₂ платежный недостаток на начало года был равен 744,8 млн. руб. (1669,5 -- 924,7), или 80,5%, а на конец отчетного периода увеличился до 914,8 млн. руб. (1921,1 - 1006,3), или до 90,9%.

При анализе баланса на ликвидность необходимо обратить внимание на такой важный показатель, как чистый оборотный капитал (аналоги: чистый рабочий ка-питал, свободные средства, находящиеся в обороте предприятия, чистые оборот-ные средства). Чистый оборотный капитал равен разнице между итогами раздела II «Оборотные активы» и раздела V «Краткосрочные обязательства».

Изменение уровня ликвидности устанавливают по динамике абсолютной ве-личины чистого оборотного капитала. Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств.

Поэтому рост данного показателя отражает повышение ликвидности предприя-тия, и наоборот.

В анализируемом акционерном обществе краткосрочные обязательства полно-стью покрываются оборотными активами (табл. 4.6).

Таблица 4.6

Расчет чистого оборотного капитала по открытому акционерному обществу, млн. руб.

Показатели	На начало предыдущего года	На начало текущего года	На конец отчетного периода	Изменения (+ или -)
1. Оборотные активы	2050,2	2420,4	2636,2	+586,0
2. Краткосрочные обязатель-ства	1317,9	1669,5	1921,1	+603,2
3. Чистый оборотный капи-тал (стр. 1 - стр. 2)	732,3	750,9	715,1	-17,2
4. Чистый оборотный капи-тал, отнесенный к оборот-ным активам, %	35,7	31,0	27,1	-8,6

За рассматриваемый период величина чистого оборотного капитала снизилась на 17,2 млн. руб., или на 2,35%, что негативно сказалось на платежеспособности и ликвидности баланса акционерного общества.

На величину чистого оборотного капитала оказывают влияние разнообразные факторы: вид и характер производственно-коммерческой деятельности, макро-экономическая обстановка в стране, возможность привлечь дополнительные де-нежные ресурсы с рынка капитала, условия снабжения материальными ресурсами и сбыта готовой продукции и др. Данные факторы, каждый в отдельности или все в совокупности, формируют те или иные тенденции, от которых объективно зависит объем чистого оборотного капитала и его динамика. Следует иметь в виду, что при отрицательном значении чистого оборотного капитала потребность предприя-тия в ликвидных средствах покрывают за счет краткосрочных кредитов и займов.

Сравнительно новым показателем, используемым для оценки платежеспособ-ности и ликвидности предприятия, является параметр «текущие финансовые по-требности {ТФП)». Его определяют по формуле:

(32)

где ОА -- оборотные активы на последнюю отчетную дату; ДС -- денежные сред-ства; КЗ -- кредиторская задолженность.

Иными словами, ТФП -- разница между средствами, авансированными в обо-ротные активы (без денежных средств), и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной. ТФП оказывают непосредствен-ное влияние на финансовое состояние предприятия, так как характеризуют его потребность в краткосрочном банковском кредите.

ТФП принято определять:

в абсолютной сумме (формула 32);

в процентах к обороту (объему продаж или выручке от реализации продукции);

* по времени относительного оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину ТФП устанавливают по формуле:

(33)

Пример

ТФП- 12 млн. руб.; ВР_одн. - 48 млн. руб.; ТФП_отн = 12/48 х 100 = 25%.

Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предприятия экви-валентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.

Определим абсолютную величину ТФП по анализируемому акционерному об-ществу (табл. 4.7).

Таблица 4.7

Расчет величины ТФП по открытому акционерному обществу, млн. руб.

Показатели	На начало предыдущего года	На начало текущего года	На конец отчетного периода	Изменения (+ или -)
1. Оборотные активы	2050,2	2420,4	2636,2	+586,0
2. Денежные средства	11,2	52,0	30,7	+19,5
3. Кредиторская задолженность	1004,6	1117,7	1177,1	+ 172,5
4. Абсолютная величина ТФП (стр. 1 - стр. 2 - стр. 3)	1034,4	1250,7	1428,4	+394,0

Для определения относительной величины ТФП необходимо выполнить ряд до-полнительных расчетов.

Среднегодовая величина ТФП за базовый период = 1142,6 млн. руб. [(1034,4 + 1250,7)/2]; среднедневной объем ТФП- 3,13 млн. руб. (1142,6 млн. руб./365 да.),

Среднегодовая величина ТФП за отчетный период = 1339,6 млн. руб. [1250,7 + 1428,4)/2]; среднедневной объем ТФП - 3,67 млн. руб. (1339,6 млн. руб./365 дн.).

Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за базовый год -- 6,296 млн. руб. (2298,1 млн. руб./365 дн.).

Среднедневной объем выручки (нетто) от реализации продукции по отчету о прибылях и убытках за текущий год -- 6,279 млн. руб. (2291,8 млн. руб./365 дн.).

Текущие финансовые потребности за базовый год -- 0,497 (3,13/6,296) или 181,4 дн. (365 дней х 0,497).

Текущие финансовые потребности за отчетный год -- 0,584 (3,67/6,279) или 213,2 дн. (365 дней х 0,584).

Следовательно, в базовом году предприятие должно работать 181,4 дня, чтобы покрыть свои текущие потребности за счет краткосрочных заемных средств, а в от-четном году -- 213,2 дня.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсо-лютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финан-совых коэффициентов. Цель такого расчета -- оценить соотношение имеющихся оборотных активов (по их видам) и краткосрочных обязательств для их возмож-ного последующего погашения. Расчет базируется на предположении, что все виды оборотных активов имеют различную степень ликвидности в случае их воз-можной реализации: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убыва-ющей степени ликвидности располагаются краткосрочные финансовые вложе-ния, дебиторская задолженность и запасы.

Следовательно, для оценки платежеспособности и ликвидности используются показатели, которые различаются исходя из порядка включения их в расчет лик-видных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обяза-тельств. Поскольку данные параметры одномоментны (их показывают в балансе на начало и конец отчетного периода), то их целесообразно рассчитывать на ко-нец каждого месяца, используя внутреннюю учетную информацию предприятия (Главную книгу, журналы-ордера и др.). В результате можно построить динами-ческие ряды показателей платежеспособности и ликвидности и дать им более объективную и точную оценку.

Основные финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия, представлены в табл. 4.8.

Расчетные значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности по рассматриваемому акционерному обществу приведены в табл. 4.9.

Таблица 4.8

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и

платежеспособности предприятия

Наименование показателя	Что показывает	Способ расчета	Интерпретация показателя
1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал,)	Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)	Кал=(ДС + КФВ/КО), где ДС -- денежные средства; КФВ -- краткосрочные финансовые вложения; КО -- краткосрочные обязательства	Рекомендуемое значение 0,15-0,2. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности
2. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности (Ктл)	Прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях своевременного проведения расчетов с дебиторами	Ктл=ДС + КФВ + ДЗ/КО, где ДЗ -- дебиторская задолженность	Рекомендуемое значение 0,5-0,8. Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторской задолженностью, что обеспечивает ее пре образование в наличные деньги
3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс)	Степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с позиции мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств	Клмс = 3/КО, где 3 -- запасы товарно-материальных ценностей	Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств
4. Коэффициент общей ликвидности (Кол)	Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над кратко срочными обязательствами	Кол = (ДС + КФВ + + ДЗ + 3)/КО	Рекомендуемое значение показателя 1-2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств
5. Коэффициент собственной платежеспособности (Ксп)	Характеризует долю чистого оборотного капитала в кратко срочных обязательствах, т. е. способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные обязательства	Ксп= ЧOK/КО, где ЧОК--чистый оборотный капитал; КО -- краткосрочные обязательства	Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно-коммерческой деятельности

Главное достоинство показателей -- их простота и наглядность. Однако оно может обернуться существенным недостатком -- неточностью выводов. Так, при расчете коэффициента текущей ликвидности в числитель дроби включают деби-торскую задолженность, платежи которой ожидают более чем через 12 месяцев после отчетной даты, что искажает реальную величину этого коэффициента. По-этому следует осторожно подходить к оценке ликвидности и платежеспособно-сти предприятий с помощью указанных выше финансовых коэффициентов.

Таблица 4.9

Расчет и анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности

по открытому акционерному обществу

Наименование коэффициента	На начало предыдущего года	На начало отчетного года	На конец отчетного периода	Изменение за период (+ или -)
1. Коэффициент абсолютной (быстрой) лик-видности (Kал)	Kал= 11,2 + 62,0/ 1317,9 = 0,056	Кал = 52,0 + 249,2/ 1669,5 = 0,18	Kал = 30,7 + 256,1/ 1921,1 =0,149	+0,093
2. Коэффициент текущей (уточ-ненной) ликвид-ности (Ктл)	Ктл =11,2 + 62,0 + + 644,0/1317,9 = = 0,544	Ктл = 52,0 + 249,2 + + 924,7/1669,5 = = 0,734	Ктл= 30,7 + 256,1 + + 1006,3/1921,1 = = 0,673	+0,129
3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс)	Клмс= 1324,2/ 1317,9=1,012	Клмс= 1185,2/ 1669,5=0,71	Клмс= 1333,5/ 1921,1=0,694	-0,318
4. Коэффициент общей ликвид-ности (Кол)	Кол = 2050,2/ 1317,9=1,555	Кол = 2420,4/ 1669,5 = 1,45	Кол = 2636,2/ 1921,1 = 1,372	-0,183
5. Коэффициент собственной платежеспособ-ности (Ксп)	Ксп = 732,3/ 1317,9 = 0,556	Ксп= 750,9/1669,5 = 0,45	Ксп = 715,1/ 1921,1 =0,372	-0,184

Следовательно, анализ коэффициентов подтверждает, что акционерное обще-ство находится в неустойчивом финансовом положении. Коэффициенты отража-ют ограниченную ликвидность и платежеспособность, которая существенно ниже рекомендуемых значений показателей.

4.5. Анализ кредитоспособности заемщика

Предприятия часто прибегают к услугам коммерческих банков, чтобы покрыть свою дополнительную потребность в денежных средствах. Кредитная сделка предполагает взаимоотношения двух партнеров: кредитора (банка) и заемщика (клиента). Кредитор (заимодавец) передает заемщику объект сделки -- ссужен-ную стоимость (кредит) на условиях платности, возвратности, срочности и обес-печенности, но при этом остается собственником объекта сделки.

Порядок и условия кредитования в России регулируют положениями главы 42 «Заем и кредит» Гражданского кодекса РФ. Исходя из обеспечения кредиты классифицируют на бланковые, т. е. без обеспечения, и кредиты, имеющие обес-печение. Кредиты с обеспечением делятся на вексельные (покупка или залог век-селя), подтоварные (обеспечением служит движимое имущество), фондовые (под ценные бумаги), ипотечные (под залог недвижимости).

По характеру погашения встречаются кредиты, погашаемые единовременным взносом и в рассрочку. Порядок кредитования, оформления и погашения кредита регулируется кредитным договором. В договоре должны быть указаны процентные ставки по кредитам и вкладам (депозитам), стоимость банковских услуг и сроки их выполнения, в том числе сроки обработки платежных документов, имущест-венная ответственность сторон за нарушение договора, включая ответственность за нарушение обязательств по срокам осуществления платежей, и другие суще-ственные условия договора.

Клиенты вправе открывать необходимое им количество расчетных, депозит-ных и иных счетов в любой валюте в банках с их согласия, если иное не установ-лено действующим законодательством. Порядок открытия, ведения и закрытия банком счетов клиентов в рублях и иностранной валюте устанавливает Централь-ный банк России.

Участники кредитной сделки не имеют каких-либо преимуществ при рассмот-рении вопроса о получении кредита или об оказании им иных банковских услуг, если иное не предусмотрено законодательными актами.

Для получения кредита на коммерческие цели заемщик предоставляет в банк (кредитору) следующие документы:

заявку (в ней указываются цель получения кредита, сумма и срок, на кото-рый испрашивается кредит);

заверенные нотариусом копии учредительных документов;

баланс на последнюю отчетную дату, заверенный налоговым органом;

заверенную нотариусом карточку с образцами подписей и печати;

справку из налогового органа о состоянии расчетов с бюджетом;

технико-экономическое обоснование эффективности кредитуемых мероприятий;

копии договоров (контрактов) с основными покупателями продукции;

гарантии возврата кредита (гарантийное письмо банка-гаранта, гарантийное
письмо страховой организации, содержание залога).

В каждой кредитной сделке для кредитора присутствует элемент риска невоз-врата ссуженной стоимости, неуплаты процентов по ссуде, нарушения ее срока и др. Наличие такого риска и его зависимость от многих факторов (объективных и субъективных) делают необходимым выбор банком критериальных показате-лей, с помощью которых можно оценить вероятность выполнения клиентом усло-вий кредитного договора.

Перестройка кредитной системы на базе создания двух ее уровней (Централь-ного банка России и коммерческих банков) потребовала более глубокого подхода банков к оценке кредитоспособности заемщиков.

Кредитоспособность предприятия -- это его способность своевременно и пол-но рассчитаться по своим долговым обязательствам с банком. Кредитоспособ-ность характеризует сложившееся финансовое состояние клиента, которое дает возможность банку сделать правильный вывод об эффективности его работы, способности погасить кредит (включая и проценты по нему) в установленные кредитным договором сроки.

Перемещение денежного капитала от кредититора к заемщику представляет собой юридическую сделку. В результате кредитной сделки банк не получает вза-мен переданных в ссуду денежных средств соответствующего эквивалента. Банк сохраняет только право на ссуженную стоимость (с процентами по ссуде) или обретает залоговое право на материальные ценности, являющиеся обеспечением кредита. В случае невыполнения условий кредитной сделки банк вправе реализо-вать свое право на залоговое имущество, продав его и направив вырученные де-нежные средства на погашение кредита. Однако это возможно только в том случае, если кредитная сделка была заключена с правоспособным заемщиком. Следова-тельно, правоспособность -- важнейший элемент кредитоспособности организа-ции.

Другие элементы кредитоспособности следующие:

финансовая устойчивость;

платежеспособность;

эффективность использования активов и собственного капитала (посредством расчета показателей рентабельности и деловой активности).

Важно также изучить деловую репутацию клиента и его поведение на товар-ном и финансовом рынках. Перечень показателей, характеризующих кредито-способность предприятия, зависит от цели и задач анализа, сроков кредитования, состояния кредитных отношений банка с заемщиком. Определение кредитоспо-собности клиента представляет собой комплексную качественную оценку финан-сового состояния, позволяющую принять обоснованное решение о выдаче кредита, а также целесообразности продолжения кредитных отношений с заемщиком.

Анализ условий кредитования предполагает изучение:

«солидности» клиента, т. е. своевременности расчетов по ранее полученным кредитам;

способности заемщика производить конкурентоспособную продукцию (работы, услуги);

его прибыльности (доходности);

финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса;

эффективности использования имущества (оборачиваемости активов и собственного капитала);

цели испрашиваемого кредита;

величины кредита с учетом ликвидности баланса заемщика;

возможности погашения кредита за счет залоговых прав, предоставленных гарантий и поручительств и реализации заложенного имущества;

обеспечения кредита активами заемщика, включая и высоколиквидные ценные бумаги.

Для определения кредитоспособности клиента необходимо установить крите-риальный уровень выбранных оценочных показателей и их классность (рейтинг). Исходя из класса кредитоспособности заемщика выявляют условия предоставле-ния кредита (размер ссуды, срок выдачи, форма обеспечения, процентная ставка).

Клиенты по характеру кредитоспособности делятся банками на три-пять клас-сов. Критериальные показатели на уровне средних величин являются основанием отнесения заемщика ко второму классу, выше средних -- к первому, а ниже сред-них -- к третьему классу.

Рейтинг, или значимость, показателя в системе устанавливают специалисты бан-ка для каждого заемщика в отдельности, исходя из кредитной политики и ликвид-ности его баланса. Например, высокая доля кредитных ресурсов в пассиве баланса, наличие просроченной задолженности по ссудам банка повышает роль коэффи-циентов ликвидности. Отвлечение ресурсов банка в кредитование постоянных материальных запасов, низкое значение величины чистого оборотного капитала, т. е. менее 10% общего объема оборотных активов, повышает рейтинг коэффици-ента финансовой независимости. Перекредитование клиента выдвигает на пер-вый план уровень коэффициента общей ликвидности (покрытия). Общую оценку кредитоспособности осуществляют в баллах. Она представляет собой сумму произ-ведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности. Первому классу заемщиков условно присваивают от 100 до 150 баллов; второму классу -- от 151 до 250 баллов; третьему классу -- свыше 251 балла. Исходя из величины коэффициентов ликвидности и финансовой независимости заемщиков можно условно подразделить на три класса (табл. 4.10).

Таблица 4.10

Классы кредитоспособности заемщиков

Коэффициенты	Классы
	1 1	2	3
1. Абсолютной ликвидности	Более 0,2	0,15-0,2	Менее 0,15
2. Текущей ликвидности	Более 0,8	0,5-0,8	Менее 0,5
3. Общей ликвидности (покрытия)	Более 2,0	1,0-2,0	Менее 1,0
4. Финансовой независимости	Более 0,6	0,5-0,6	Менее 0,5

Для оценки класса кредитоспособности воспользуемся показателями ликвидно-сти и финансовой независимости по акционерному обществу, приведенными в па-раграфах 4.2 и 4.4 (табл. 4.11).

Таблица 4.11

Коэффициенты ликвидности и финансовой независимости для расчета кредитоспособности открытого акционерного общества

Наименование коэффициентов	Значение показателя на конец отчетного периода	Источник информации
1. Абсолютной ликвидности	0,149	Табл. 4.9
2. Текущей (уточненной) ликвидности	0,673	“
3. Общей ликвидности (покрытия)	1,372	“
4. Финансовой независимости (автономии)	0,476	Табл. 4.4

По значениям финансовых коэффициентов, приведенным в табл. 4.11, акцио-нерное общество относится ко второму классу кредитоспособности. Поэтому банк вправе выдать ему кредит в обычном порядке.

Расчет рейтинга заемщика представлен в табл. 4.12.

Таблица 4.12

Расчет рейтинга заемщика

Коэффициент	Класс	Рейтинг показателя по данным банка, %	Сумма баллов (гр. 2 х Гр. 3)
1. Абсолютной ликвидности	2	30	60
2. Текущей ликвидности	2	30	60
3. Общей ликвидности	2	20	40
4. Финансовой независимости	3	20	60
Итого	-	100	220

С предприятиями каждого класса кредитоспособности банки строят свои кредит-ные отношения по-разному. Для первого класса банки вправе открыть кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать в разовом порядке блан-ковые (доверительные) кредиты без обеспечения с взиманием пониженной про-центной ставки на срок до 60 дней.

На практике основным способом выдачи кредита коммерческим организациям является открытие им кредитной линии, т. е. заключение соглашения, на основа-нии которого заемщик приобретает право на получение и использование денеж-ных средств в течение обусловленного срока.

Кредитную линию открывают при соблюдении одного из следующих условий:

общая сумма предоставленных заемщику денежных средств не превышает максимального размера (лимита) кредитования, зафиксированного в дого-воре; подобную линию называют невозобновляемой;

в период действия кредитного соглашения размер единовременной задолженности не превышает определенного ему лимита кредитования; данная кредитная линия получила название возобновляемой (револьверной).

При возобновлении кредитной линии кредит выдают и погашают в пределах установленного лимита задолженности автоматически.

Кредитную линию открывают для кредитования укрупненного объекта (на-пример, реального инвестиционного проекта). Заемщик вправе обратиться в банк с просьбой о пересмотре лимита кредитования по кредитной линии в течение срока действия кредитного соглашения. Для финансово устойчивого заемщика банк может открыть специальный ссудный счет -- контокоррент. На этом едином счете учитывают все операции банка с клиентом. На контокорренте отражают банков-ский кредит и все платежи со счета по поручению клиента, а также средства, по-ступившие на счет в виде выручки от реализации, вкладов, возврата кредита и пр. Контокоррент представляет собой сочетание ссудного счета с текущим и может иметь дебетовое и кредитовое сальдо.

Кредитование заемщиков второго класса осуществляют на обычных условиях, т. е. при наличии соответствующих форм обеспечения (залога имущества, пору-чительства, гарантии, страхования риска непогашения кредита и т. д.). Процент-ные ставки зависят от вида обеспечения, спроса на кредиты на рынке ссудного капитала, учетной ставки Центрального банка России и других факторов.

Предоставление кредита заемщикам третьего класса связано для банка с боль-шим риском неплатежа. Если банк решается на выдачу ссуды заемщику третьего класса, то ее размер не должен превышать величины уставного капитала послед-него. Процентную ставку за кредит устанавливают на более высоком уровне, чем для заемщиков второго класса.

Если кредит был выдан клиенту до ухудшения финансового положения, то банк вправе изучить причины и условия негативной ситуации, чтобы уберечь предприятие от банкротства. При невозможности существенно улучшить плате-жеспособность клиента банк вправе прекратить его дальнейшее кредитование и приступить к досрочному взысканию ранее выданных кредитов, а также обра-тить взыскание на заложенное имущество в порядке, установленном Граждан-ским кодексом РФ.

Банк может обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении про-изводства по делу о несостоятельности (банкротстве) должника, не исполня-ющего обязательства по кредитному договору.

Глава 5

АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

5.1. Ключевые понятия, связанные с движением денежных потоков

Исследование управления денежными потоками (Cash Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпора-циях управление потоками денежной наличности -- одна из основных обязанно-стей финансового директора (главного финансового менеджера).

На предприятиях России систематический учет и контроль движения денеж-ных средств помогает обеспечить их финансовую устойчивость и платежеспособ-ность в текущем и будущем периодах.

Для оценки результатов деятельности предприятия наиболее важны три пока-зателя:

выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг);

прибыль;

поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы организации. Однако в условиях хро-нических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию в результате различных видов деятельности.

В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприя-тие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перс-пективного развития. В процессе производственно-торговой деятельности каж-дое предприятие обязано учитывать два обстоятельства:

с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходи-мо наличие достаточного объема денежных средств;

с другой -- всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на вложения этих средств.

Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяй-ственную деятельность предприятия.

1. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ и услуг) -- учетный доход от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите соответствующих счетов (№ 90 «Продажи», № 91 «Прочие доходы и расходы»).

2. Прибыль -- разность между учетными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции, отраженными на счете 99 «Прибыли и убытки».

3. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи това-ров (продукции, работ, услуг), прочих доходов, выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов, выручки от продажи цен-ных бумаг и иных финансовых вложений, полученных дивидендов и про-центов, а также от займов и кредитов, предоставленных другими организа-циями, и др.