Комплексный финансовый анализ

На практике следует различать показатели экономической и финансовой рен-табельности. Экономическая рентабельность -- параметр, исчисленный исходя из величины прогнозной (потенциальной) прибыли, отраженной в бизнес-плане инвестиционного или инновационного проекта (программы). Финансовая рента-бельность определяется на базе реальной прибыли, включенной в финансовую (бухгалтерскую) отчетность предприятия. Система показателей рентабельности следующая (табл. 7.12).

Таблица 7.12

Общая характеристика показателей рентабельности предприятия, %

Наименование показателя	Способ расчета	Комментарий
I. рентабельность реализации продукции
1.1. Рентабельность реализованной продукции Ррп	, где Пр - прибыль от реализации товаров; Срп - полная себестоимость реализации продукции (товаров)	Показывает, скольво прибыли от реализации приходится на 1 руб. полных затрат. Параметр индивидуален для каждого предприятия
1.2. Рентабельность изделия Ризд.	, где прибыль от калькуляции издержек на изделие (или группу однородных изделий); С - себестоимость изделия по калькуляции издержек	Показывает прибыль, приходящуюся на 1 руб. затрат на изделие (группу однородных изделий)
2. Рентабельность производства Рп	, где БП - бухгалтерская прибыль (общая прибыль до налогообложения); - средняя стоимость основных средств за расчетный период; - средняя стоимость материально-производственных запасов за расчетный период	Отражает величину прибыли, приходящейся на каждый 1 руб. производственных ресурсов (материальных активов) предприятия
3. Рентабельность активов (имущества)
3.1 Рентабельность совокупных активов Ра	, где БП - бухгалтерская прибыль: - средняя стоимость совокупных активов за расчетный период	Показывает величину прибыли, приходящейся на каждый 1 руб. совокупных активов
3.2 Рентабельность внеоборотных активов Рвоа	, где - средняя стоимость внеоборотных активов за расчетный период	Характеризует величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на каждый 1 руб. внеоборотных активов
3.3 Рентабельность оборотных активов Роа	, где - средняя стоимость оборотных активов за расчетынй период	Выражает величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на 1 руб. оборотных активов
3.4 Рентабельность чистого оборотного активов Рчок	, где - средняя стоимость чистого оборотного капитала за расчетный период	Показывает величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на 1 руб. чистого оборотного капитала
4. Рентабельность собственного капитала
4.1 Рентабельность чистых активов Рск	, где - средняя стоимость собственного капитала за расчетный период; ЧП - чистая прибыль (после налогообложения)	Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на 1 руб. собственного капитала
4.2 Рентабельность чистых активов Рча	, где - средняя стоимость чистых активов за расчетный период	Выражает величину чистой прибыли, приходящейся на 1 руб. чистых активов
5. Рентабельность инвестиций Ри	, где - средняя стоимость долгосрочных инвестиций за расчетный период Инвестиции = собственный капитал + долгосрочные обязательства	Характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на 1 руб. долгосрочных инвестиций, т.е. авансированного капитала
6. Рентабельность продаж Рпродаж	, где БП - бухгалтерская прибыль; ОП - объем продаж	Показывает, сколько бухгалтерской прибыли приходится на 1 руб. объем продаж

Расчет показателей рентабельности по акционерному обществу представлен в табл. 7.13.

Важным аспектом анализа рентабельности является оценка доходности объема продаж и расчет факторов, влияющих на ее состояние (влияние цены продукции и ее себестоимости). В этих целях необходимо использовать следующую анали-тическую таблицу (табл. 7.14)

Таблица 7.13

Расчет показателейрентабельности по открытому акционерному обществу

№ п/п	Показатели	Базисный год	Отчетный год	Изменения (+ или -)
1.	Исходные данные для расчета показателей рентабельности
1.1	Выручка от реализации товаров (без косвенных налогов), млн. руб.	2298,1	2291,8	-6,3
1.2	Полная себестоимость реали-зованных товаров, млн. руб.	2049,0	2173,3	+124,3
1.3	Прибыль от реализации (от продаж) (стр. 1.1 - стр. 1.2), млн. руб.	249,1	118,5	-130,6
1.4	Бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения), млн. руб.	123,2	151,7	+28,5
1.5	Чистая прибыль, млн. руб.	100,5	109,5	+9,0
1.6	Средняя стоимость основных средств, млн. руб.	1181,0	1240,0	+59,0
1.7	Средняя стоимость внеоборотных активов, млн. руб.	1560,9	1449,4	-111,5
1.8	Средняя стоимость оборотных активов, млн. руб.	2235,3	2528,3	+293,0
1.9	Средняя стоимость материаль-но-производственных запасов, млн. руб.	1199,7	1197,4	-2,3
1.10	Средняя стоимость активов (имущества), млн. руб.	3706,2	3977,7	+271,5
1.11	Средняя стоимость собствен-ного капитала, млн. руб.	1847,0	1979,0	+132,0
1.12	Средняя стоимость чистых активов, млн. руб.	2008,1	2073,2	+65,1
1.13	Средняя стоимость инвестиций, млн. руб.	2212,0	2182,0	-30,0
2. Расчет показателей рентабельности, %
2.1	Рентабельность реализованной продукции Ррп (стр. 1.3стр. 1.2 х 100)	Ррп = 249,1/ 2049,0 х 100=10,8	Ррп= 118,5/ 2173,3 х 100 = 5,2	-5,6
2.2	Рентабельность производства Р„ (стр. 1.4/стр. 1.6 + стр. 1.9) х 100)	Рп= 123,2/1181,0 + + 1199,7 х 100 = 5,2	Рп= 151,7/1240,0 + + 1197,4 х 100 = 6,2	+1,0
2.3	Рентабельность активов Pa (стр. 4/стр. 1.10 х 100)	Ра= 123,2/3706,2 4 х 100 = 3,3	Ра= 151,7/3977,7 х 100 = 3,8	+0,5
2.4	Рентабельность внеоборотных активов Pвоа (стр. 1.4/стр. 1.7 х 100)	Рвоа = 123,2/ 1560,9 х 100 = 7,9	Рвоа= 151,7/ 1479,4x100=10,3	+2,4
2.5	Рентабельность оборотных активов Роа (стр. 1.4/стр. 1.8 х 100)	Роа= 123,2/ 2235,3x100 = 5,5	Роа= 151,7/ 2528,3 х 100 = 6,0	+0,5
2.6	Рентабельность собственного капитала Рск (стр. 1.5/стр. 1.11 х 100)	Рск= 100,5/ 1847,0 х 100 = 5,4	Рск= 109,5/ 1979,0 х 100 = 5,5	+0,1
2.7	Рентабельность чистых активов Рча (стр. 1.5/стр. 1.12 х 100)	Рча = 100,5/2008,1 х 100 = 5,0	Рча = 109,5/2073,2 х 100 = 5,3	+0,3
2.8	Рентабельность инвестиций Ри (стр. 1.5/стр. 1.13 х 100)	Ри= 100,5/ 2212,0 х 100 = 4,5	Ри= 109,5/ 2182,0x100 = 5,0	+0,5
2.9	Рентабельность продаж Рп (стр. 1.4/стр. 1.1 х 100)	Рп = 123,2/ 2298,1 х 100 = 5,4	Рп = 151,7/ 2291,8x100 = 6,6	+1,2

Примечание. Для расчета показателей использованы бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, табл. 3.3, 6.3 и 6.5.

Таблица 7.14

Расчет рентабельности объема продаж

Показатели	Базисный год	Отчетный год	Отклонения (+ или -)
1. Выручка от реализации товаров (объем продаж), млн. руб.	2298,1	2291,8	-6,3
2. Себестоимость реализации товаров (включая коммерческие и управленческие расходы), млн. руб.	2049,0	2173,3	+124,3
3. Прибыль от реализации товаров, млн. руб.	249,1	118,5	-130,6
4. Рентабельность объема продаж (стр. 3/стр. 1 х 100),%	10,84	5,17	-5,67

Расчет влияния изменения цены и себестоимости продукции определим мето-дом цепных подстановок.

1. Расчет изменения рентабельности продаж за счет снижения выручки от реа-лизации (?ВP):

(91)

где ВР₀ и ВР₁ -- выручка от реализации продукции в базисном и отчетном периодах; С_о -- себестоимость реализованной продукции в базисном периоде:

2. Расчет изменения рентабельности продаж за счет увеличения себестоимости реализации (?С):

(92)

где С_о и С₁ -- себестоимость реализованной продукции в базисном и отчет-ном периодах:

3.Общее влияние двух факторов: -0,25+(-5,42)=-5,67%

Другим важным аспектом анализа является изучение взаимосвязи между показателями рентабельности продаж и оборачиваемости активов:

(93)

где Р_а -- рентабельность активов, %; БП -- бухгалтерская прибыль; -- средняя стоимость активов за расчетный период; ВР -- выручка (нетто) от реализации продукции (объем продаж).

Исходные данные для такого анализа представлены в табл. 7.15.3. Общее влияние двух факторов: -0,25 + (-5,42) = -5,67%. Другим важным аспектом анализа является изучение взаимосвязи между по-казателями рентабельности продаж и оборачиваемости активов:

Таблица 7.15

Исходные данные для факторного анализа рентабельности активов (имущества)

Показатели	Базисный год	Отчетный год	Отклонения (+ или -)
1. Выручка (нетто) от реализации продукции (объем продаж), млн. руб.	2298,1	2291,8	-6,3
2. Средняя стоимость активов (имущества), млн. руб.	3706,2	3977,7	+271,5
3. Бухгалтерская прибыль, млн. руб.	123,2	151,7	+28,5
4. Оборачиваемость активов (стр. 1/стр. 2), число оборотов	0,62	0,576	-0,044
5. Рентабельность продаж (стр. 3/стр. 1 х 100), %	5,36	6,62	+1,26
6. Рентабельность активов (стр. 4 х стр. 5), %	3,32	3,81	+0,49

Данный показатель отражает прибыльность активов, которая обусловлена как ценовой политикой предприятия, так и уровнем затрат на производство продук-ции. Через рентабельность активов можно оценить и деловую активность пред-приятия посредством показателя оборачиваемости активов.

1. Изменение рентабельности активов за счет ускорения их оборачиваемости определяют по формуле:

(94)

где ?Р_а (?О_а) -- изменение рентабельности активов за счет ускорения их оборачиваемости; О_а0 и O_a1 -- оборачиваемость активов в базисном и отчет-ном периодах; Р_п1 -- рентабельность продаж в отчетном периоде:

2. Изменение рентабельности активов за счет колебания доходности продаж:

(95)

где ?Р_а(?Р_п) -- изменение рентабельности активов за счет колебания доход-ности продаж; Р_пО и Р_п1 -- рентабельность продаж в базисном и отчетном пе-риодах, %; О_а0 -- оборачиваемость активов в базисном периоде:

3. Общее влияние двух факторов: (-0,29) + 0,78 = 0,49%.

На основе специальных расчетов устанавливают влияние отдельных факторов на изменение рентабельности производства и инвестиций.

Взаимосвязь между оборачиваемостью инвестиций и нормой их рентабельности можно определить по формуле:

(96)

где Р_и -- рентабельность инвестиций, %; БП -- бухгалтерская прибыль; ОП -- объем продаж; И -- сумма долгосрочных инвестиций по бухгалтерскому балансу (соб-ственный капитал + долгосрочные обязательства).

На практике можно повысить рентабельность инвестиций двумя способами:

увеличением нормы прибыли на один рубль объема продаж;

ускорением оборачиваемости инвестиций.

Оборачиваемость инвестиций можно ускорять за счет:

увеличения объема продаж при прежнем объеме инвестиций;

* снижения объема инвестиций, необходимых для поддержания достигнутого
уровня продаж.

Последний фактор приводит к спаду производства и не отвечает потребностям экономического роста в национальном хозяйстве.

На рентабельно работающих предприятиях часто используют такой показатель как коэффициент устойчивого экономического роста (К _д ) вычисляемый по фор-муле:

(97)

где ЧП -- чистая прибыль за расчетный период; Д -- дивиденды, выплаченные акционерам; -- средняя стоимость собственного капитала за расчетный период. Он характеризует финансовую гибкость предприятия, т. е. его способность к са-моразвитию за счет собственных средств и прежде всего чистой прибыли.

7.9. Анализ рентабельности отдельных изделий

Важным аспектом анализа является определение влияния рентабельности отдель-ных изделий на общую доходность продукции (объем продаж).

Такой анализ позволяет установить влияние выпуска отдельных изделий на общую рентабельность продаж, а также оценить рациональность структуры реа-лизации. Анализ проводят в следующей последовательности.

Определяют удельный вес каждого вида продукции в объеме реализации.

Рассчитывают индивидуальные показатели рентабельности отдельных ви-дов продукции.

Устанавливают влияние доходности отдельных изделий на средний уровень по всей реализованной продукции путем умножения индивидуальной доход- ности на долю изделия в общем объеме реализации.

Определяют влияние, связанное с изменением индивидуальной доходности выпускаемых изделий, путем умножения разницы между рентабельностью отчетного и базисного периода на долю изделий в отчетном периоде.

Устанавливают влияние суммарного фактора путем умножения рентабель-ности базисного периодов на разность удельного веса отчетного и базисного периодов.

Информационной базой для такого анализа являются данные бухгалтерского учета при условии налаженной системы аналитического учета по видам продук-ции. Расчет влияния рентабельности отдельных изделий на доходность продаж представлен в табл. 7.16.

Таблица 7.16

Расчет влияния рентабельности отдельных изделий на доходность продаж

Изделия	Рентабельность, %	Доля объема реализации, доли единицы	Влияние на рентабельность продаж
	базисный год	отчетный год	отклонение (+ или -)	базисный год	отчетный год	отклонение (+ или -)	базисный изделия год	отчетный год	отклонение (+ или -)
№ 1	10,5	13	+2,5	0.36	0.30	-0.06	-0.63	+0.75	+0.12
№2	8,3	7,1	-1.2	0.28	0.28	-	-	-0.336	-0.336
№ 3	7,8	3,4	-4.4	0.27	0.22	-0.05	-0.39	-0.968	-1.358
№ 4	31,1	21,5	-9.6	0.09	0.20	+0.11	3.421	-1.92	+1.501
Итого	11.009	10.936	-0.073	1.0	1.0	-	2.401	-2.474	-0.073

Из данных табл. 7.16 следует, что рост удельного веса изделия № 4 оказал по-ложительное влияние на рентабельность продаж, увеличив ее на 3,421 пункта. Данный фактор и повышение рентабельности изделия № 1 (на 0,75 пункта) спо-собствовали росту объема продаж. Предприятие заинтересовано в выпуске изде-лий № 1 и 4 и снижении доли менее рентабельных изделий № 2 и 3, по которым наблюдается падение спроса.

7.10. Система контроллинга прибыли

Системы анализа и контроля прибыли тесно взаимосвязаны, поскольку аналити-ческая информация служит базой для построения эффективного контроля за выпол-нением плановых заданий по прибыли как по предприятию в целом, так и в разрезе его структурных подразделений. Кроме того, аналитическую и контрольную ин-формацию используют для принятия управленческих решений и контроля за их исполнением. Создание системы внутреннего контроля прибыли является состав-ной частью финансового управления на предприятии в целях повышения эф-фективности его хозяйственной деятельности. Система данного контроля строит-ся по линейному и функциональному принципам или сочетает в себе оба их вида. В основу системы контроля прибыли положено разделение контрольных функ-ций между отдельными службами предприятия и их специалистами.

В последние годы в практике стран с развитой рыночной экономикой получила широкое признание новая система внутреннего контроля, создаваемая в компа-нии и получившая название «контроллинг».

Концепция контроллинга была разработана как средство активного противо-действия возникновению кризисных ситуаций, часто приводящих к финансовой нестабильности и даже к банкротству компании.

Различают три основные концепции контроллинга, ориентированные на:

управленческий учет;

информационную систему;

координацию системы управления.

Согласно концепции, ориентированной на управленческий учет, контроллинг характеризуют как централизацию и координацию всех действий, связанных с управленческим учетом, планированием и управлением. В рамках этого подхо-да в качестве ключевой задачи контроллинга называют сбор и обработку инфор-мации в процессе построения, координации и контроля за реализацией планов компании. Поэтому назначение контроллинга сводится к составлению и коорди-нации отдельных планов предприятия, к формированию на их базе единого плана, а также к внутреннему производственному учету, необходимому для контроля за выполнением планов и предоставления исходной информации для планирова-ния. В рамках этой концепции, получившей название «управление по отклонениям», систематически сравнивают плановые (нормативные) показатели с фактическими для выявления отклонений между ними и устанавливают взаимосвязи и причины этих отклонений. Подобная процедура необходима для оперативного воздействия на ключевые факторы нормализации хозяйственной деятельности предприятия. Однако ограничение контроллинга только такими функциями представляется слишком узким подходом.

Согласно концепции, ориентированной на информационные системы, ключе-вую задачу контроллинга формируют как поддержку менеджмента путем центра-лизации и координации всех информационных потоков на предприятии. При та-ком подходе назначение контроллинга -- обеспечить координацию процесса получения, подготовки и предоставления информации руководству с учетом по-требностей в ней на разных уровнях управления. В результате достигается повы-шение качества принимаемых управленческих решений.

В концепции, ориентированной на координацию системы управления, конт-роллинг интерпретируют как организационную функцию по координации всех подсистем менеджмента. В основу этой концепции положено различие между си-стемой управления и организационной системой предприятия (исполняющей систе-мой). Система управления предназначена для осуществления управляющих воздей-ствий, направленных на организационную (управляющую) систему. Первичную координацию исполнения управленческих решений считают непосредственной задачей системы управления. Вторичную задачу -- координацию внутри самой системы менеджмента -- относят к функции контроллинга. Под координацией понимают согласование отдельных решений в соответствии с общей целью дея-тельности предприятия. Следовательно, контроллинг определяют как механизм и часть системы управления, реализующей координационную и информацион-ную цели.

Главным объектом контроллинга является прибыль предприятия. Контроллинг прибыли выражает систему контроля, обеспечивающую концентрацию контроль-ных действий на наиболее приоритетных направлениях управления прибылью, своевременное выявление отклонений фактических результатов от плановых (нор-мативных) и принятие оперативных решений по достижению поставленных ру-ководством предприятия целей.

В последние годы система контроллинга прибыли получила широкое распро-странение на предприятиях России. Однако существуют нерешенные теоретиче-ские и практические задачи:

отсутствует единая позиция по вопросам сущности, функций и назначения контроллинга;

процессу внедрения контроллинга в определенной мере препятствует кон-серватизм многих специалистов предприятий;

для контроллинга в России характерно внедрение его отдельных элементов, а не системы в целом;

характерна неравномерность уровня развития контроллинга на различных предприятиях;

отсутствует четкая стратегия развития предприятия, его деления на центры ответственности.

К системе контроллинга прибыли предъявляют следующие требования:

ориентация на реализацию разработанной на предприятии ценовой, финан-совой и маркетинговой стратегии; чтобы быть эффективным, контроллинг прибыли должен носить долговременный характер и отражать ключевые приоритеты ее формирования и использования; однако это не означает огра-ничение контроля за текущими хозяйственными операциями;

стремление к многоцелевому характеру контроллинга прибыли, что предполагает его организацию не только по предприятию в целом, но и в разрезе структурных подразделений (центров ответственности);

ориентация контроллинга на количественные параметры (абсолютные ве-личины), что не означает отказа от качественных аспектов формирования и использования прибыли (например, сопоставление суммы прибыли за от-четный период с объемом продаж);

приближение способов контроллинга к методам анализа и планирования при-были;

своевременность осуществления операций контроллинга, т. е. приближение периодов контрольных действий ко времени проведения операций, относя-щихся к формированию и использованию прибыли; на практике это означает, что контроллинг должен носить характер предупреждения негативного раз-вития ситуации на предприятии;

гибкость организации контроллинга предполагает его быструю переориен-тацию на новые виды продукции и направления хозяйственной деятельности; без достаточной степени гибкости система внутреннего контроля не будет результативной даже в тех сферах управления прибылью, для которых она формировалась;

наглядность построения контроллинга дает возможность использовать конт-рольную информацию не только специалистам высшего звена управления, но и среднего уровня;

экономичность контроллинга предполагает минимизацию затрат на осуще-ствление внутреннего контроля прибыли; на практике это означает, что объем затрат на организацию контроллинга не должен превышать размера того эф-фекта, который достигается в процессе его осуществления (эффектом мож-но считать снижение расходов, прирост доходов и соответственно увеличе-ние прибыли предприятия).

На основе перечисленных требований контроллинг прибыли может быть постро-ен в следующей примерной последовательности (рис. 7.4).

Кратко раскроем содержание каждого этапа.

Объектом контроллинга являются управленческие решения по важнейшим ас-пектам формирования и использования прибыли. При формировании прибыли необходимо установить ее величину, сформированную при осуществлении обыч-ных и прочих видов деятельности. В процессе использования прибыли следует обратить внимание на следующие аспекты: доля платежей в бюджет, удельный вес дивидендных выплат, доля прибыли, направленной на финансирование капи-таловложений и пополнение оборотного капитала.

К видам внутреннего контроля прибыли обычно относят: оперативный, теку-щий и перспективный. Каждому из перечисленных видов контроллинга соответст-вует определенная сфера его применения и периодичность осуществления.

Оперативный контроллинг -- контроль исполнения бюджетов (неделя, декада, месяц).

Текущий контроллинг -- контроль текущих планов формирования и распреде-ления прибыли (месяц, квартал, год).

Перспективный контроллинг -- контроль формирования и распределения ин-вестиционной прибыли в разрезе реальных проектов (период -- свыше года).

Всю систему показателей, входящих в сферу каждого вида контроля прибыли, можно классифицировать по значимости для предприятия.

В систему приоритетов первого уровня включают наиболее важные для кон-троллинга параметры: бухгалтерскую и чистую прибыль. В систему приоритетов второго уровня входят валовая прибыль и прибыль от продаж. В систему приори-тетов третьего уровня включают:

выручку (нетто) от реализации товаров и себестоимость проданных това-ров, с помощью которых формируют валовую прибыль;

коммерческие и управленческие расходы, которые участвуют в образовании прибыли от продаж;

операционные и внереализационные доходы и расходы, с помощью которых определяют бухгалтерскую прибыль (прибыль до налогообложения).

Кроме того, контроллинг прибыли организуют по центрам ответственности доходов, затрат, прибыли и инвестиций. Наиболее важное значение для развития предприятия имеет чистая прибыль, которая находится в факторной связи со сле-дующими показателями:

с величиной отложенных налоговых активов и обязательств;

с суммой текущего налога на прибыль;

с величиной штрафных санкций, уплачиваемых из прибыли налоговым орга-нам за несвоевременное выполнение обязательств перед бюджетом;

со ставкой налога на прибыли, если имело место ее изменение в отчетном периоде.

Приведенный подход к формированию системы контролируемых показателей детализирует операции по их последующему разложению и изучению причин отклонений фактических показателей от плановых стандартов или данных за предыдущий период.

Количественные стандарты внутреннего контроля прибыли могут быть уста-новлены в абсолютных и относительных величинах (в стоимостном выражении и в процентах).

Количественные стандарты могут носить стабильный или подвижный харак-тер. Последние используют при корректировке оперативных бюджетов (смет). Стандартами являются целевые показатели, связанные с управлением прибылью, а также система централизованных и внутренних норм и нормативов. Например, плановые нормативы предприятия, связанные с распределением чистой прибы-ли на цели потребления, накопления и образование резервов.

Построение системы мониторинга показателей, используемых для внутренне-го контроля прибыли, составляет основу контрольной работы на предприятии. Данная следящая система выражает разработанный специалистами предприятия механизм непрерывного наблюдения за контролируемыми показателями форми-рования и использования прибыли, определение размеров отклонений фактиче-ских финансовых результатов от плана и изучение причин этих отклонений. Конт-роль за выполнением квартальных (месячных) показателей по прибыли можно осуществлять по следующей форме (табл. 7.17).

Последовательность построения системы мониторинга прибыли следующая:

Разработка системы информативных отчетных показателей по каждому виду контроллинга прибыли; она базируется на данных бухгалтерского и управ-ленческого учета.

Построение системы обобщающих аналитических показателей, которые вы-ражают результаты количественных стандартов учета и контроля; при этом обеспечивают сопоставимость количественного выражения стандартов и конт-ролируемых аналитических показателей; устанавливают также алгоритмы расчета отдельных интегральных показателей с привлечением первичной ин-формационной базы и методов формирования и анализа прибыли.

Определение содержания и показателей форм контрольных отчетов руково-дителей центров финансовой ответственности, что позволяет создать систему носителей контрольной информации.

Выделение контрольных периодов по каждой группе контролируемых пока-зателей, что зависит от срочности реагирования на отклонения фактических параметров от установленных стандартов (планов); исходя из данного прин- ципа составляют недельные (декадные), месячные и квартальные отчеты (рапорты) для представления их вышестоящему звену управления предприятием.

Выявление размеров отклонений фактической величины показателей от уста-новленных стандартов в абсолютном и относительном выражениях.

Изучение основных причин отклонений фактических значений показателей от принятых стандартов по предприятию в целом и по центрам прибыли.

В процессе анализа рассматривают те показатели управления прибылью, по которым наблюдаются «критические» отклонения (свыше 10%) от установлен-ных плановых заданий и бюджетов. По каждому «критическому» отклонению выявляют его причины. Для этого используют контрольные отчеты (рапорты) ру-ководителей центров ответственности за прибыль.

Разработанная предприятием система мониторинга может корректироваться при изменении целей контроля прибыли и состава показателей текущих планов и бюджетов.

Разработка системы алгоритмов действий по устранению отклонений -- завер-шающий этап контроллинга прибыли на предприятии.

Принципиальная система поведения специалистов предприятия может быть следующей.

Во-первых, ничего не предпринимать. Данная форма реагирования применя-ется, если размер отрицательных отклонений значительно ниже предусмотрен-ного «критического» значения, установленного руководством предприятия.

Во-вторых, устранить отклонение. Подобные действия предусматривают про-цедуру выявления и мобилизации внутренних резервов для выполнения плано-вых заданий по прибыли. Например, введение усиленного режима экономии рас-ходов и увеличения доходов по обычным видам деятельности.

В-третьих, изменить параметры плановых или нормативных значений показа-телей. Подобную процедуру осуществляют в тех случаях, когда возможности опти-мизации отдельных аспектов формирования прибыли ограничены или отсутствуют. В данной ситуации вносят предложения руководству предприятия по корректи-ровке целевых стандартов управления прибылью и отдельных бюджетов.

В критической ситуации может быть принято решение о прекращении отдель-ных текущих хозяйственных операций, а также некоторых центров затрат и инве-стиций. Следовательно, внедрение на предприятиях системы контроллинга при-были позволяет оптимизировать ее объем, а также пропорции распределения и использования на цели потребления, развития и создания финансовых резервов.

Таблица 7.17

Расчет выполнения квартальных показателей по прибыли по предприятию в целом и в разрезе центров ответственности, млн. руб.

Показатели	Предприятие в целом	В том числе по центрам ответственности
		№1	№2	№3
	план	отчет	Отклонение (сумма/процент)	План	Отчет	Отклонение (сумма/процент)	план	Отчет	Отклонение (сумма/процент)	План	Отчет	Отклонение (сумма/процент)
1. Выручка (нетто) от реализации товаров	425	438	13/103,1	127,5	131,4	3,9/103,1	144,5	148,9	4,4/103,1	153,0	157,7	4,7/103,1
2. Себестоимость проданных товаров (-)	303	313	10/103,3	90,9	93,9	3,0/103,3	103,0	106,4	3,4/103,3	109,1	112,7	3,6/103,3
3. Валовая прибыль	122	125	3/102,5	36,6	37,5	0,9/102,5	41,5	42,5	1,0/102,5	43,9	45,0	1,1/102,5
4. Коммерческие расходы (-)	10	11	1/110,0	3,0	3,3	0,3/110,1	3,4	3,7	0,3/108,8	3,6	4,0	0,4/111,1
5. Управленческие расходы (-)	25	26	1/104,0	7,5	7,8	0,3/104,0	8,5	8,8	0,3/104,0	9,0	9,4	0,4/104,0
6. Прибыль от продаж	87	88	1/101,1	26,1	26,4	0,3/101,1	29,6	29,9	0,3/101,1	31,3	31,7	0,4/101,1
7. Сальдо опера-ционных доходов и расходов (+ или -)	34	36	2/105,9	-	-	-	-	-	-	-	-	-
8. Сальдо внереали-зационных дохо-дов и расходов (+ или -)	28	29	1/103,6	-	-	-	-	-	-	-	-	-
9. Прибыль до на-логообложения (бухгалтерская прибыль)	149	153	4/102,7	-	-	-	-	-	-	-	-	-
10. Отложенные налоговые активы	8	8	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
11. Отложенные налоговые обязатель-ства (-)	12	11	1/91,7	-	-	-	-	-	-	-	-	-
12. Текущий налог на прибыль (-)	35	36	1/102,9	-	-	-	-	-	-	-	-	-
13. Чистая прибыль (убыток)	110	114	4/103,6	-	-	-	-	-	-	-	-	-

Глава8

ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЙ, ИМЕЮЩИХ ПРИЗНАКИ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ (БАНКРОТСТВА)

8.1. Правовые основы регулирования несостоятельности (банкротства) предприятий

В транзитивной (переходной) экономике современной России неплатежеспособ-ность многих предприятий может быть эпизодической или хронической. Если предприятие хронически неплатежеспособно, то оно вовлекает в свой оборот на длительный период денежные ресурсы других хозяйствующих субъектов. К ним относятся средства банков-кредиторов, акционеров, персонала, государства (в фор-ме неисполненных обязательств перед бюджетом) и иных партнеров. Кредиторы стремятся вернуть свои долговые требования через арбитражный суд, но действуют разрозненно, независимо друг от друга. Однако впоследствии кредиторы перехо-дят к согласованным действиям в отношении должника. В результате предприя-тие-должник либо погашает свои обязательства, либо объявляется несостоятель-ным. Однако арбитражный суд может и не объявить предприятие банкротом, а предоставить ему возможность осуществить меры по финансовому оздоровлению.

Банкротство является результатом кризисного развития предприятия, когда оно проходит путь от эпизодической до хронической неплатежеспособности пе-ред кредиторами. Поэтому можно сделать предположение, что предпосылки бан-кротства зарождаются внутри предприятия, в том числе в структуре его капитала, когда доля заемных средств превышает 50% его общего объема.

Правовое регулирование несостоятельности (банкротства) заключается в сле-дующем. Длительное время главным государственным органом по делам регули-рования несостоятельности (банкротства) была Федеральная служба России по делам регулирования несостоятельности (банкротства) и финансовому оздоров-лению (ФСФО). Она была создана Постановлением Правительства РФ «О госу-дарственном органе по делам о банкротстве и финансовому оздоровлению» от 17.02.1998 г. № 202. Перечень прав и обязанностей ФСФО РФ определен Поста-новлением Правительства РФ «О Федеральной службе России по делам о несостоя-тельности и финансовому оздоровлению» от 01.06.1998 г. № 537. Существование такого органа как ФСФО РФ позволяло наиболее эффективно осуществлять (на основе изучения и обобщения зарубежного и отечественного опыта) применение законодательства о несостоятельности (банкротстве), участвовать в разработке международных договоров по проблемам несостоятельности и осуществлять методическую работу в рассматриваемой сфере деятельности. Однако в соответ-ствии с Указом Президента РФ «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» от 09.03.2004 г. № 314 Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению (ФСФО) была упразд-нена. Согласно новой структуре Правительства РФ, функции по принятию нор-мативных актов в установленной сфере деятельности ФСФО были переданы Министерству экономического развития и торговли РФ. Функция по представ-лению интересов России перед кредиторами в процедурах банкротства передана Федеральной налоговой службе. В структуру Минэкономразвития включены РФФИ, Мингосимущества, таможенная служба и др.

Законодательные основы института банкротства в России были впервые заложе-ны законом РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 19.11.1992 г. № 3929-1, а также ст. 61 и 65 Гражданского кодекса и действовавшим ранее Феде-ральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 08.01.1998 г. № 6-ФЗ. Из других нормативных документов следует отметить Постановление Правитель-ства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельно-сти (банкротстве) предприятий» от 20.05.1994 г. № 498 (с изменениями, внесен-ными Постановлением Правительства РФ от 27.07.1998 г. № 839).

Постановлением Правительства РФ от 22.05.1998 г. № 476 утверждено Поло-жение об ускоренном порядке применения процедур банкротства. Ускоренные процедуры банкротства осуществлял арбитражный управляющий на основании соответствующего решения кредиторов предприятия-должника и под контролем этих кредиторов и ФСФО РФ.

С принятием нового Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ прежний одноименный закон от 08.01.1998 г. № 6-ФЗ утратил силу. С 1 января 2005 г. признан также утратившим силу Федеральный закон «Об особенностях несостоятельности (банкротстве) субъектов естествен-ных монополий топливно-энергетического комплекса» от 24.06.1999 г. № 122-ФЗ.

Новый Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ содержит ряд сущест-венных изменений в сфере законодательного регулирования процедур банкрот-ства, которые касаются:

обеспечения прав и законных интересов кредиторов;

защиты прав добросовестных собственников (учредителей, участников) пред-приятия-должника;

изменения статуса и процедуры деятельности арбитражного управляющего; установления необходимых особенностей банкротства для отдельных кате-горий должников;

расширения круга юридических лиц, которые могут быть признаны банкро-тами;

решения вопроса об очередности удовлетворения требований кредиторов, обеспеченных залогом; кредиторы, требования которых обеспечены залогом, наделяются преимущественным правом на получение средств при реализа-ции предмета залога;

установления возможности долгосрочных расчетов с кредиторами в процессе
внешнего управления;

упрощения процедуры заключения и расторжения мирового соглашения;

совершенствования порядка продажи имущества должника, предусмотрена обязательность проведения открытых торгов по реализации имущества долж-ника, при этом начальная цена продажи выставляемого на торги имущества должника определяется независимым оценщиком;

введения новой реорганизационной процедуры -- финансового оздоровле-ния, что позволяет при определенных условиях сохранить учредителям (уча-стникам) должника контроль за предприятием даже в условиях возбужде-ния дела о банкротстве;

возможности возврата должника из конкурсного производства во внешнее управление при наличии реальной возможности восстановления платеже-способности, проведения дополнительной эмиссии акций в ходе внешнего управления при условии согласия собственника должника;

особенности банкротства отдельных категорий должников: градообразу-ющих, сельскохозяйственных, стратегических, финансовых предприятий и организаций, а также субъектов естественных монополий.

Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ существенно изменил концеп-цию государственного регулирования процессов банкротства. Теперь у предприя-тия могут быть явные признаки банкротства, но признать его банкротом может только арбитражный суд или сам должник может объявить себя банкротом (с со-гласия кредиторов).

Согласно законодательству, внешним признаком банкротства является при-остановление текущих платежей предприятия-должника, т. е. оно не способно по-гасить обязательства перед кредиторами в течение трех месяцев со дня наступле-ния срока их исполнения. Физическое лицо может быть признано банкротом, если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества

Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей определяют на дату подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом. Денежное обязательство выражает обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовой сделке.

Обязательные платежи -- налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и государственные внебюджетные фонды в порядке и на условиях, предусмотренных Налоговым кодексом РФ. Состав и величину денежных и обязательных платежей, которые возникли до принятия арбитраж-ным судом заявления о признании должника банкротом и заявленных после при-нятия им такого заявления и до принятия решения о признании должника банк-ротом и об открытии конкурсного производства, устанавливают на дату введения каждой процедуры банкротства, следующей после наступления срока исполне-ния соответствующего обязательства.

Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей, возникших до принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, определяют на дату открытия конкурсного производства.

Для установления наличия признаков банкротства должника учитывают сле-дующие условия:

размер денежных обязательств, включая величину кредиторской задолжен-ности поставщикам и подрядчикам, сумму займа с учетом процентов, подле-жащих уплате должником, размер задолженности, возникшей вследствие необоснованного обогащения, и размер задолженности, возникшей вследст-вие причинения вреда имуществу кредиторов, за исключением обязательств перед гражданами, перед которыми должник несет ответственность за при-чинение вреда жизни или здоровью, обязательств по выплате выходных посо-бий и оплате труда работающих по трудовому договору, обязательств по вы-плате вознаграждения по авторским договорам, а также обязательств перед учредителями (участниками) должника;

размер обязательных платежей без учета установленных Налоговым кодексом РФ штрафов (пеней) и других финансовых санкций;

размер денежных обязательств или обязательных платежей считают уста-новленным, если он определен судом;

размер денежных обязательств или обязательных платежей, определенный арбитражным судом (если должник оспаривает требования кредиторов).

Требования кредиторов по текущим платежам не подлежат включению в ре-естр требований кредиторов; кредиторы по текущим платежам при проведении соответствующих процедур банкротства не признаются лицами, участвующими в процедуре банкротства.

Под текущими платежами понимают денежные обязательства и обязательные платежи, которые возникли после принятия заявления о признании должника банкротом, а также денежные обязательства и обязательные платежи, срок ис-полнения которых наступил после введения соответствующей процедуры банк-ротства.

Все процедуры, применяемые к предприятиям-должникам, делятся на две груп-пы: реорганизационные и ликвидационные.

К реорганизационным процедурам относятся:

досудебная санация;

наблюдение;

финансовое оздоровление;

внешнее управление.

Досудебная санация выражает комплекс мер по восстановлению платежеспо-собности должника, принимаемых собственником имущества должника -- уни-тарного предприятия, учредителями (участниками) должника, кредиторами долж-ника и иными лицами для предупреждения банкротства.

Наблюдение -- процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обес-печения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового со-стояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Финансовое оздоровление -- процедура банкротства, которую применяют к должнику для восстановления его платежеспособности и погашения задолжен-ности в соответствии с графиком ее погашения.

Внешнее управление -- процедура банкротства, применяемая к должнику в це-лях восстановления его платежеспособности.

Ликвидационной процедурой признают конкурсное производство, предусмат-ривающее:

принудительную ликвидацию предприятия-должника по решению арбит-ражного суда;

добровольную его ликвидацию под контролем кредиторов.

Конкурсное производство -- процедура банкротства, применяемая к должни-ку, признанному банкротом, для соразмерного удовлетворения требований кре-диторов.

С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкро-том и об открытии конкурсного производства для него возникают следующие последствия данной процедуры:

срок исполнения возникших до открытия конкурсного производства денеж-ных обязательств и обязательных платежей должника считают наступившим;

прекращают начисление неустоек (штрафов, пеней), процентов и других фи-нансовых санкций по всем видам задолженности должника;

сведения о финансовом состоянии должника перестают относиться к конфиденциальным или составляющим коммерческую тайну;

содержание сделок, связанных с отчуждением имущества должника или вле-кущих за собой передачу его имущества третьим лицам в пользование, до-пускается в порядке, установленном действующим законодательством;

прекращают операции по исполнительным документам;

все требования кредиторов по денежным обязательствам, об уплате обяза-тельных платежей, иные имущественные требования могут быть предъявле-ны только в процессе конкурсного производства;

исполнительные документы, исполнение по которым прекратилось в зако-нодательном порядке, подлежат передаче судебными приставами-исполни-телями конкурсному управляющему;

снимаются ранее наложенные аресты на имущество должника и иные огра-ничения распоряжения его имуществом; основанием для снятия ареста на имущество должника является решение суда о признании его банкротом; наложение новых арестов на имущество должника и иных ограничений рас-поряжения этим имуществом не допускается;

исполнение обязательств должника осуществляют в соответствии с действу-ющим законодательством.

С даты принятия арбитражным судом решения о признании должника банкро-том и об открытии конкурсного производства прекращаются полномочия руко-водителя должника, иных органов управления должника и собственника его иму-щества. В течение трех дней с даты утверждения конкурсного управляющего руководитель должника (временный управляющий, внешний управляющий) обя-зан обеспечить передачу бухгалтерской и иной документации должника, печатей, штампов, материальных и иных ценностей конкурсному управляющему.

Конкурсный (арбитражный) управляющий утверждается арбитражным судом для проведения конкурсного производства и действует до даты его завершения. Функции конкурсного управляющего определены статьями 128-129 Федерального закона «О несостоятельности (банкротства)» от 26.10.2002г. №127-ФЗ.

Между должником и кредитором на любом этапе производства по делу о несо-стоятельности (банкротстве) может быть заключено мировое соглашение о догово-ренности этих юридических лиц относительно отсрочки или рассрочки платежей, а также о скидках с суммы долга. Решение о заключении мирового соглашения со стороны конкурсных кредиторов и уполномоченных органов принимает собра-ние кредиторов.

Решение собрания кредиторов о заключении мирового соглашения принима-ется большинством голосов от общего числа голосов конкурсных кредиторов и уполномоченных органов в соответствии с реестром требований кредиторов и считается принятым, если за него проголосовали все кредиторы по обязатель-ствам, обеспеченным залогом имущества. Мировое соглашение утверждает ар-битражный суд, который выносит определение о прекращении производства по делу о банкротстве. Мировое соглашение вступает в силу для должника, конкурс-ных кредиторов, уполномоченных органов, а также для третьих лиц, участвую-щих в данном соглашении, с даты его утверждения арбитражным судом и являет-ся обязательным для всех лиц, участвующих в этом соглашении. Односторонний отказ от вступившего в силу мирового соглашения не допускается. Применение реорганизационных процедур заключается в сохранении предприятия-должника для обеспечения вывода его из кризисного состояния. Ликвидационные процеду-ры приводят к прекращению деятельности предприятия-должника.

Законодательство РФ о несостоятельности (банкротстве) свидетельствует о не-достаточной практической эффективности его реализации. Прежде всего это сла-бое обеспечение действующего федерального законодательства нормативно-пра-вовой и методической базой; отсутствие действенной государственной поддержки предприятий-должников; недостаток квалифицированных антикризисных управ-ляющих и др. Одна из серьезных причин низкой эффективности антикризисного регулирования связана с тем, что действующее законодательство не учитывает уровень сложности финансового положения основной массы предприятий Рос-сии. Данное законодательство ориентировано на стратегию развития, в то время как многие предприятия вынуждены проводить политику выживания в сложных экономических условиях.

8.2. Зарубежный опыт оценки несостоятельности (банкротства) компаний

Прогнозирование банкротства как самостоятельная проблема возникло в ин-дустриально развитых странах Запада (в первую очередь в США) сразу после окончания Второй мировой войны. Его появлению способствовал рост числа банкротств в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность раз-вития отдельных компаний, благополучие одних и разорение других. Поэтому

возникла ситуация, ведущая к необходимости определения условий, приводящих фирму к банкротству.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый из них базируется на данных финансовой отчетности и включает оперирование некото-рыми коэффициентами:

приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США);

коэффициентом Теффлера (Великобритания) и др.

Второй подход исходит из данных по разорившимся фирмам и сравнения их с соответствующими показателями исследуемой компании. Первый подход имеет три существенных недостатка:

компании, испытывающие финансовые трудности, разными путями задер-живают публикацию своих отчетов и таким путем остаются недоступными для внешних пользователей;

если соответствующие отчеты публикуются, то они могут оказаться недо-стоверными («творчески обработанными»), в такой ситуации требуется осо-бое умение специалистов (аудиторов), чтобы выявить массивы подправлен- ных данных и оценить степень их завуалированности;

некоторые показатели, рассчитанные по данным финансовой отчетности, могут свидетельствовать о неплатежеспособности, а другие -- давать основа-ния для заключения о стабильности и даже некотором улучшении деятель-ности фирмы.

В таких условиях трудно судить о реальном положении дел в компании.

В отличие от рассмотренных «количественных» подходов к прогнозированию банкротства можно выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных свойств, присущих бизнесу, который развивается в направлении к банк-ротству. Если для исследуемой компании характерно наличие таких свойств (па-дение объема продаж, прибыли, рентабельности активов и собственного капитала и др.), то можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях разви-тия. Следует отметить, что общепринятым является мнение, что банкротство и кри-зис на предприятии -- идентичные понятия. Банкротство, собственно, и рассмат-ривают как крайнее проявление кризиса. В действительности дело обстоит иначе -- компания подвержена различным видам кризиса (экономическому, финансово-му, управленческому), и банкротство -- только форма проявления одного из них. За рубежом под банкротством понимают финансовый кризис, т. е. неспособность фирмы выполнять свои текущие финансовые обязательства. Кроме того, ком-пания может испытывать экономический кризис (ситуация, при которой матери-альные ресурсы используются неэффективно) и кризис управления. Последний из них связан с неэффективным использованием трудовых ресурсов, что означает низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управлен-ческих решений требованиям окружающей среды. Поэтому различные методики прогнозирования банкротства (как принято называть их в России) на самом деле предсказывают различные виды кризисного состояния предприятия. Не случайно оценки, получаемые в результате их применения, нередко сильно различаются. Видимо, ни одна из методик не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине ее ориентации на какой-либо один вид кри-зисного состояния предприятия. Поэтому целесообразно отслеживание динами-ки изменения критериальных показателей (платежеспособности, кредитоспо-собности, доходности и др.) по нескольким из них. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает данное предприятие. Более того, даже сами методики могут быть подвержены корректи-ровке с учетом специфики конкретной отрасли.

Одной из простейших количественных моделей прогнозирования вероятности банкротства считают двухфакторную модель. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2001. С.395.

Она основывается на двух ключевых показателях (например, показателе теку-щей ликвидности и доли заемных средств в пассивах), от которых зависит вероят-ность банкротства компании. Данные показатели умножают на весовые значения коэффициентов, полученных эмпирическим путем, и результаты складывают с не-которой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-стати-стическим) способом. Если результат (С₁) оказывается отрицательным, то вероят-ность банкротства невелика. Положительное значение (С₁) указывает на высокую вероятность банкротства.

В практике США выявлены и используются следующие весовые значения коэф-фициентов:

для показателя текущей ликвидности (покрытия) (К_п) -- (-1,0736);

для показателя удельного веса заемных средств в пассивах баланса (У_зс) -- (0,579);

* постоянная величина -- (-0,3877).

Расчетная формула имеет вид:

(98)

где К_тл - коэффициент текущей ликвидности; У_зс --удельный вес заемных средств в пассиве баланса, доли единицы.

Следует отметить, что источник, приводящий данную методику, не дает ин-формации о базе расчета весовых значений коэффициентов. Тем не менее следует учитывать, что в России иные темпы инфляции, чем на Западе, циклы макроэко-номики, а также другие уровни фондо-, материало-, энерго- и трудоемкости про-изводства и производительности труда, отличное от западных стран налоговое бремя на товаропроизводителей. В силу этих обстоятельств невозможно механи-чески (без соответствующих корректировок) использовать приведенные выше значения коэффициентов. Однако саму модель с числовыми значениями, соот-ветствующими российским условиям, можно использовать. Для этого необходи-мо, чтобы учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную ин-формацию о финансовом состоянии предприятий.