Комплексный финансовый анализ

Оборачиваемость собственного капитала замедлилась на 0,08 пункта, что соот-ветствует 20,3 дня (294,4 - 314,7).

Аналогично уменьшилась оборачиваемость чистых активов на 0,03 пункта, или на 2,6%, что привело к росту продолжительности одного оборота на 8,6 дня (328,8 - 320,2), или на 2,7%. Это связано с проведенной в начале отчетного года дооценкой основных средств, в результате которой выросла стоимость добавоч-ного капитала, а также с существенным увеличением в конце отчетного периода суммы нераспределенной прибыли.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,14 пункта, или на 11,9 дня (182,5 - 170,6), а также краткосрочных кредитов и займов на 1,95 пункта, или на 23,6 дня (79,3 - 55,7), положительно сказалось на платежеспособности об-щества в отчетном году. Однако для погашения возросших краткосрочных обяза-тельств потребуются дополнительные платежные средства в следующем отчет-ном периоде. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской прибыли) на 28,5 млн. руб. (151,7 - 123,2), или на 23,1%, заметно увеличилась рен-табельность оборотных активов -- на 0,5 пункта (6,0 - 5,5%). Однако она продол-жает оставаться на низком уровне, так как рекомендуемое минимальное значение этого показателя составляет 12-15%.

В процессе анализа деловой активности предприятия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства:

продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы;

важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов об-ращения денежных ресурсов предприятия (рис. 6.1). Как следует из рисунка, опе-рационный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запасах и дебиторской задолженности.

Непосредственно производственный процесс включает время:

хранения материальных запасов с момента поступления их на склад пред-приятия до момента отпуска в производство;

технологического процесса (обработки сырья и материалов для выпуска го-товой продукции);

хранения готовой продукции на складе.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия:

(51)

где ФЦ -- финансовый цикл, дни; ОЦ -- операционный (производственный) цикл, дни; ПО_кз -- период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Как следует из формулы (51), снижение операционного и финансового циклов в динамике -- положительная тенденция.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность операцион-ного цикла составляет: на начало отчетного года 389,1 дня (264,5 + 124,6); на ко-нец отчетного периода 399,6 дня (245,6 + 154,0). Длительность финансового цик-ла равна: на начало года 208,5 дня (389,1 - 170,6); на конец отчетного периода 217,1 дня (399,6 - 182,5).

Следовательно, повышение операционного и финансового циклов негативно сказалось на финансовой устойчивости предприятия.

Для рассматриваемого акционерного общества актуальной является проблема минимизации данных циклов, которую можно решить за счет:

сокращения длительности производственного процесса (периода хранения материальных запасов, времени нахождения изделий в незавершенном про-изводстве и в запасах готовой продукции на складе);

ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

замедления скорости погашения кредиторской задолженности (в рамках де-ловой этики во взаимоотношениях с поставщиками материальных ресурсов).

На основе приведенных в табл. 6.3 показателей можно рассчитать потребность предприятия в оборотных активах (средствах). Ее устанавливают по формуле:

(52)

где П_ос -- потребность в оборотных средствах; 3 -- средняя стоимость запасов за расчетный период; ДЗ -- средняя стоимость дебиторской задолженности со сро-ком погашения до 12 месяцев за расчетный период; КЗ -- средний остаток креди-торской задолженности за расчетный период.

Расчет потребности в оборотных средствах по анализируемому обществу пред-ставлен в табл. 6.4.

Полученную путем усреднения величину корректируют с учетом ожидаемых изменений выручки от продажи товаров (продукции, работ и услуг) в планиру-емом периоде.

6.3. Анализ использования запасов

В процессе аналитической работы запасы могут быть сгруппированы следующим образом:

сырье и материалы;

затраты в незавершенном производстве;

готовая продукция на складе и товары для перепродажи, которые являют-ся необходимым элементом любой производственно-коммерческой деятель-ности;

прочие запасы и затраты.

Таблица 6.4

Расчет потребности в оборотных средствах по акционерному обществу

Показатели	Предшествующий год	Отчетный год	Изменения за период (+ или -)
1. Средний остаток запасов, млн. руб.	1199,7	1197,4	-2,3
2. Средний остаток дебиторской задолжен-ности со сроком погашения до 12 месяцев, млн. руб.	726,6	768,9	+42,3
3. Средний остаток кредиторской задолженности	1066,2	1147,4	+81,2
4. Потребность в оборотных средствах (п. 1 + п. 2 - п. 3)	860,1	818,9	-41,2
5. Выручка от продажи товаров (продукции, работ, услуг), млн. руб.	2298,1	2291,8	-6,3
6. Потребность в оборотных средствах к вы-ручке от реализации ((п. 4/п. 5) х 100), %	37,4	35,7	-1,7

Под управлением запасами понимают анализ и контроль состояния запасов и принятие решений, направленных на экономию времени и средств за счет мини-мизации затрат, необходимых для формирования и хранения запасов, обеспечи-вающих бесперебойность производственно-сбытового процесса на предприятии.

Эффективное управление запасами направлено на решение следующих основ-ных задач:

снизить производственные потери из-за дефицита материальных ресурсов;

ускорить оборачиваемость материально-производственных запасов {МПЗ);

уменьшить излишки МПЗ, которые ухудшают ликвидность баланса пред-приятия и иммобилизуют дефицитные денежные средства;

снизить риск старения и порчи материалов;

минимизировать издержки на хранение МПЗ.

В условиях конкурентной среды каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы добиться приемлемого объема производства и продажи товаров и тем са-мым упрочить свои позиции на рынке.

Для достижения такой цели необходимы соответствующие материальные и фи-нансовые ресурсы. Масштабы их привлечения зависят от текущих и перспектив-ных целей предприятия.

Во-первых, для осуществления процесса производства и продаж готовой про-дукции нужно закупать у поставщиков различные материальные ресурсы и поль-зоваться платными услугами. Данный процесс часто сопровождается отсрочками платежей, длительность которых зависит от финансовых возможностей постав-щиков.

При оценке возможных связей с поставщиками целесообразно учитывать сле-дующие факторы:

сравнительные масштабы деятельности поставщика и покупателя;

долю предприятия-поставщика в объеме реализации покупателя;

уровень монополизации рынка конкретным поставщиком;

наличие аналогичных товаров на рынке;

предположительную структуру рынка (число возможных поставщиков).

Во-вторых, любое предприятие вынуждено создавать товарно-материальные запасы на различных стадиях производственного (эксплуатационного) цикла как гарантию против недопоставок материальных ресурсов. Запасы не должны быть чрезмерными, а их содержание -- стоить дорого.

Ряд полезных рекомендаций.

целесообразно рассчитывать и строго регулировать поставки каждого вида материальных ресурсов, избегать досрочных или запоздалых поставок;

необходимо согласовывать сроки поставок с поставщиками;

важно диверсифицировать своих поставщиков, чтобы в нужный момент воспользоваться благоприятным соотношением спроса и предложения на товары;

обслуживание клиентов должно быть качественным;

во избежание срыва поставок необходимо следить за финансовым положе-нием поставщиков (по данным публикуемой ими отчетности), а также их технической состоятельностью.

В-третьих, рассмотрим поведение предприятия-изготовителя как продавца го-товых изделий. Изготовитель продает готовую продукцию покупателям (клиен-там), которые в свою очередь могут просить отсрочки платежей, длительность которых зависит от взаимоотношений с клиентами.

При оценке возможных связей с покупателями целесообразно учитывать ряд факторов:

уровень монополизации рынка сбыта предприятием-продавцом;

масштабы деятельности предприятия-продавца по сравнению с клиентами;

техническое опережение конкурентов: уровень качества продукции, дивер-сификации производства и цен на изделия;

* репутацию продавца и престиж торговой марки.

Ряд практических советов:

сроки отсрочки платежей, предоставляемые покупателям, зависят от репу-тации клиента, масштабов его коммерческой деятельности и объема заказов;

предоставляя слишком длительные сроки отсрочки платежа клиентам (свы-ше одного месяца), предприятие подвергает опасности собственное финан-совое положение;

для снижения риска неплатежей целесообразно диверсифицировать потре-бителей;

во избежание финансовых трудностей важно своевременно выписывать сче-та клиентам;

для минимизации риска неплатежей желательно следить за финансовым
положением клиентов;

обслуживание клиентов должно быть качественным.

Таким образом, в процессе эксплуатационной деятельности предприятие по-стоянно испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах для оплаты товарно-материальных ценностей и услуг, т. е. покрытия дебиторской задол-женности.

Следует отметить, что необходимость создания запасов сырья и материалов предоставляет предприятиям свободу маневра при осуществлении закупок. Де-фицит денежных средств, предназначенных для закупок сырья и материалов, заставляет предприятия ограничивать свою деятельность и действовать в жест-ких рамках графика производства. Создание запасов готовой продукции должно исходить из производственной и маркетинговой стратегии предприятия, что по-зволяет эффективно удовлетворять потребительский спрос на товары (услуги). Если продукции определенного вида нет на складе, то можно утратить текущие и возможные будущие продажи данному покупателю. Все эти факторы застав-ляют предприятие оптимизировать указанные виды запасов Более детально проблемы управления запасами изложены автором в кн. Бочаров В. В. Коммерческое бюджетирование: Учебник для вузов. -- СПб.: Питер, 2003. С. 175-189..

Важным аспектом управления материальными запасами, затратами в незавер-шенном производстве и готовой продукцией на складе является оценка их обора-чиваемости.

Под оборачиваемостью оборотных активов понимают их движение в процессе производства и сбыта готовой продукции, т. е. длительность одного полного круго-оборота средств от приобретения материальных запасов и выплаты заработной платы до реализации готовых изделий и поступления денежной выручки на рас-четный счет изготовителя.

Важнейшие показатели оборачиваемости запасов следующие:

(53)

где КО_мз -- коэффициент оборачиваемости материальных запасов -- сырья и ма-териалов, число оборотов за расчетный период (квартал, год); С_пт -- себестои-мость проданных товаров, тыс. руб.; -- средний остаток материальных запа-сов за расчетный период; КО_нзп -- коэффициент оборачиваемости незавершенного производства за расчетный период; -- средний остаток незавершенного про-изводства за расчетный период; КО_гп -- коэффициент оборачиваемости готовой продукции на складе за расчетный период; -- средний остаток готовой про-дукции на складе за расчетный период; ПО_мз, ПО_нзп, ПО_гп -- продолжительность одного оборота материальных запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе, дни; Д -- число дней в расчетном периоде (год -- 365 дней; полугодие -- 180 дней; квартал -- 90 дней).

Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным привлечением средств оборота, а замедление -- их отвлечением из хозяйственного оборота пред-приятия, т. е. иммобилизацией оборотных средств.

Сумму средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из обо-рота), определяют по формуле:

(54)

где ?С_С -- сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (если ?С_с < 0), либо сумма средств, высвобожденных из оборота (если ?С_с > 0); П_д(отч) -- продол-жительность одного оборота запасов в отчетном периоде; П_д(баз) -- продолжитель-ность одного оборота запасов в базовом периоде, дни; С_{рт (факт)} -- среднедневная фактическая себестоимость реализованных товаров, тыс. руб.

Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств выражают в показате-лях их высвобождения.

Различают абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств и их отдельных элементов (запасов, дебиторской задолженности и др.).

Абсолютное высвобождение оборотных средств наблюдается в том случае, когда выполнение (перевыполнение) производственной программы обеспечивают с ис-пользованием меньшей суммы оборотных средств, чем предусмотрено планом. Относительное высвобождение оборотных средств выражает разность между по-требностью в оборотных средствах, исчисленной исходя из плановой или факти-чески достигнутой оборачиваемости в отчетном году, и той суммой, с которой предприятие обеспечило выполнение и перевыполнение производственной про-граммы в следующем году. Анализ состояния и динамики отдельных элементов запасов на предприятии представлен в табл. 6.5.

Из табл. 6.5 следует, что ускорение оборачиваемости запасов на 17,9 дня (264,5 - 246,6) привело к высвобождению оборотных средств в сумме 8,14 млн. руб. По отдельным элементам запасов положение с оборачиваемостью неоднознач-но. В части материальных запасов и незавершенного производства имеет место замедление оборачиваемости оборотных средств, а по готовой продукции на скла-де и прочим элементам -- ускорение их оборачиваемости.

Подобная ситуация характерна для многих промышленных предприятий в усло-виях разрыва хозяйственных связей и высоких темпов инфляции. Снижение по-купательной способности денег заставляет хозяйствующих субъектов вкладывать свободные денежные средства в запасы сырья и материалов для продолжения производственного цикла. Кроме того, создание значительных запасов является вынужденной мерой снижения риска недопоставки сырья, материалов и комп-лектующих изделий, необходимых для осуществления процесса производства. Отметим, что предприятия, получающие материалы от одного поставщика, нахо-дятся в невыгодном положении по сравнению с теми, которые ориентируются на нескольких поставщиков.

Вместе с тем следует иметь в виду, что политика накопления запасов неизбежно приводит к оттоку денежных средств вследствие:

увеличения расходов, вызванных хранением и поддержанием запасов в пригодном для производственного процесса состоянии;

повышения риска потерь из-за устаревания, порчи и хищений материальных ресурсов;

роста сумм уплачиваемых налогов в бюджетную систему (налога на имуще-ство и др.);

отвлечения денежных средств из оборота, их иммобилизации в чрезмерных
запасах, что нарушает финансовое равновесие предприятия.

Руководство вынуждено в срочном порядке изыскивать дополнительные де-нежные средства (нередко значительные) для формирования запасов.

Таблица 6.5

Оценка состояния оборачиваемости отдельных видов запасов по ОАО Показатели берутся из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

№ п/п	Показатели	Базовый год	Отчетный год	Изменения (+ или -)
1	Себестоимость проданных товаров, млн. руб.	1659,8	1768,6	+108,8
2	Среднедневной объем продаж по себестоимости (стр. 1/365 дней)	0,455	0,485	0,030
3	Средний остаток запасов, млн. руб.	1199,7	1197,4	-2,3
3.1	В том числе: материальных запасов	361,9	416,0	+54,1
3.2	незавершенного производства	578,3	665,4	+87,1
3.3	готовой продукции на складе	87,0	48,4	-38,6
3.4	прочих элементов запасов	172,5	67,6	-104,9
4	Коэффициент оборачиваемости запасов (стр. 1/стр. 3), число оборотов	1,38	1,48	+0,10
4.1	Материальных запасов (стр. 1/стр. 3.1)	4,59	4,25	-0,34
4.2	Незавершенного производства (стр. 1/стр. 3.2)	2,87	2,66	-0,21
4.3	Готовой продукции на складе (стр. 1/стр. 3.3)	19,1	36,5	+17,4
4.4	Прочих элементов (стр. 1/стр. 3.4)	9,62	26,2	+16,58
5	Продолжительность одного оборота запасов в днях (365 дн./стр. 4)	264,5	246,6	-17,9
5.1	В том числе: материальных запасов (365 дн./стр. 4.1)	79,5	85,9	+6,4
5.2	незавершенного производства (365 дн./стр. 4.2)	127,2	137,2	+10,0
5.3	готовой продукции на складе (365 дн./стр. 4.3)	19,1	10,0	-9,1
5.4	прочих элементов (365 дн./стр. 4.4)	37,9	13,9	-24,0
6	Коэффициент закрепления запасов (стр. 3/стр. 1)	0,72	0,68	-0,04
7	Абсолютное высвобождение запасов, млн. руб.	-	-	-
8	Относительное высвобождение запасов (17,9 дня х 0,455 млн. руб.)	--	8,14	+8,14

В специальной финансовой литературе часто акцентируют внимание на следу-ющих важных признаках неудовлетворительной системы контроля за материаль-ными ресурсами Ефимова О. В. Финансовый анализ. -- М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002. С. 240-241.:

тенденция к постоянному росту времени хранения сырья и материалов на складе предприятия;

непрерывный рост размера запасов, опережающий динамику объема про-даж, что приводит к отсутствию абсолютного и относительного высвобож-дения оборотных средств на российских предприятиях;

периодические простои оборудования из-за отсутствия сырья и материалов и платежеспособного спроса покупателей на готовую продукцию изгото-вителя;

частый отказ от срочных заказов из-за дефицита оборотных средств;

перерасход материальных ресурсов по сравнению с установленными норма-ми и стандартами;

значительные суммы списаний устаревших (залежалых) материальных цен-ностей;

большие потери запасов от порчи и хищений и т. д.

Основные пути сокращения материально-производственных запасов:

улучшение организации закупок материальных ценностей и складского хо-зяйства (внедрение методов финансовой логистики);

продажа излишних запасов сырья и материалов;

проведение систематической работы по определению плановой потребности в оборотных средствах предприятия и его структурных подразделений (на базе разработанных норм запасов и расхода материальных ресурсов);

сокращение длительности производственного и финансового циклов;

внедрение гибкой системы расчетов с поставщиками за приобретаемые сы-рье и материалы;

стимулирование работников снабжения;

систематическое проведение работы по инвентаризации материальных цен-ностей и установление ее конечного результата (недостатка или излишка материалов).

При осуществлении данной работы следует руководствоваться Методическими указаниями по инвентаризации имущества и финансовых обязательств, утверж-денными приказом министра финансов России от 13.06.1995 г. № 49.

Следует иметь в виду, что отвлечение оборотных средств в сферу обращения (в расчеты с дебиторами) не связано с созданием нового продукта. Поэтому излиш-не долгое пребывание их в данной сфере препятствует формированию достаточ-ных запасов, что негативно сказывается на финансовой устойчивости и деловой активности предприятия.

Эффективная деятельность структурных подразделений предприятия (отделов снабжения, комплектации и др.), отвечающих за обеспечение материальными ре-сурсами, должна опираться на максимальное владение оперативной информаци-ей о реальных поставках сырья, материалов, комплектующих изделий, покупных полуфабрикатов, топлива и действительной потребности в них данного предпри-ятия. В связи с этим структурные подразделения, отвечающие за снабжение, обя-заны располагать следующей внутренней информацией:

текущая потребность производства в различных видах материальных ресурсов;

объем запасов сырья и материалов в физическом и денежном выражении
(в разрезе отдельных их видов);

объем производственного задела (незавершенного производства);

уровень загрузки производственных мощностей;

сроки выполнения текущих заказов.

Наряду с этой информацией структурные подразделения, отвечающие за снаб-жение, должны располагать и внешней информационной базой:

об изготовителях сырья и материалов и их заменителей;

о рыночных ценах на важнейшие виды приобретенных материальных ресур-сов;

об условиях отгрузки сырья и материалов (размер партии поставки, вид транспорта и др.);

о требованиях к формам оплаты поставок.

Вывод: в конечном итоге организация эффективного управления запасами способствует улучшению ликвидности баланса и укреплению платежеспособно-сти предприятия, снижению издержек производства и потерь рабочего времени из-за простоев оборудования, предотвращению бесконтрольного расходова-ния сырья, материалов, топлива и энергии.

6.4. Система показателей для оценки рыночной активности

Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант -- вложение денежных средств в ценные бума-ги известных промышленных акционерных компаний (корпораций).

В условиях нестабильной экономической конъюнктуры и недостатка достовер-ной информации о деятельности акционерных обществ в России принятие пра-вильного решения об инвестировании требует от вкладчика умения правильно оценить качество обращающихся на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг.

Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономическо-го эффекта (дохода) от вложений свободных денежных средств в ценные бумаги (акции и облигации) данного акционерного общества (эмитента) при минималь-ном уровне риска. Она оценивается с помощью показателей рыночной активности.

Показатели инвестиционной привлекательности эмитента разделяют на две группы:

Акции предлагаются впервые.

Акции продолжительное время обращаются на фондовом рынке.

В первом случае оценку инвестиционной привлекательности акционерного общества осуществляют с использованием традиционных показателей:

финансовой устойчивости;

платежеспособности и ликвидности активов;

оборачиваемости активов и собственного капитала;

прибыльности капитала.

Во втором случае данную оценку дополняют анализом ряда новых показате-лей, среди которых наиболее важную роль играют параметры, представленные в табл. 6.6.

Анализ отдельных коэффициентов по рассматриваемому акционерному обще-ству представлен в табл. 6.7.

Для составления табл. 6.7 использованы данные бухгалтерской отчетности по формам № 1, 2, 4 (приложения 1, 2, 4). Расчет чистых активов осуществлен в со-ответствии с Приказом Минфина РФ и ФКЦБ России «О порядке оценки стои-мости чистых активов акционерных обществ» от 29.01.2003 г. № 03-06/ПЗ.

Таблица 6.6

Показатели рыночной активности акционерного общества

№ п/п	Наименование показателя	Способ расчета	Интерпретация показателя
1	Коэффициент отдачи акционерного капитала (КОак)	, где ЧП - чистая прибыль в расчетном периоде; --средняя стоимость акционерного уставного) капитала	Характеризует уровень чис-той прибыли, приходящей-ся на акционерный капитал. 1оказатель индивидуален для каждого акционерного общества. Исследуется в динамике за ряд лет
2	Балансовая стоимость одной обыкновенной акции (БСоа)	БСоа = (АК - Спа)/Коа, где АК -- стоимость акционерного капитала; Спа -- стоимость привилегирован-ных акций; Коа -- количество обыкновенных акций в обращении	Отражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию
3	Коэффициент дивидендных выплат (Кдв)	, где ?Д - суммы дивидендов, выплаченных обще-ством в расчетном периоде по обыкновенным акциям; ?ЧП -- сумма чистой прибыли общества в расчетном периоде	Характеризует долю выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям в объеме чистой прибыли. Анализируется в динамике за ряд периодов (кварталов, лет)
4	Коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами общества (КОча)	КОча =АК/ ЧА; где АК-- акцио-нерный (уставный) капитал; ЧА -- чистые активы общества на конец расчетного периода	Показывает долю акцио-нерного капитала в чистых активах общества на опре-деленную дату. Чем выше коэффициент, тем больше обеспеченность общества чистыми активами
5	Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям (КПДпа)	КПДпа = ЧП/Дпа, где ЧП-- чистая прибыль; Дпа -- сумма дивиден-дов, предусмотренная к выплате по привилегированным акциям в отчетном периоде	Позволяет оценить, в какой мере чистая прибыль обес-печивает выплату дивиден-дов по привилегированным акциям
6	Дивидендная норма доходности (ДНД)	ДНД = ?Доа -- номинал одной обыкновенной акции, где ?Доа -- сумма дивидендов, приходящаяся на одну обыкновенную акцию	Показывает дивидендную норму доходности одной обыкновенной акции
7	Текущая норма доходности (ТНД)	ТНД = ?Д на одну обыкновенную акцию/цена приобретения одной акции	Выражает текущую норму доходности одной обыкно-венной акции
8	Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию (КЧПоа)	КЧПоа = ?ЧП/количество обыкно-венных акций, находящихся в об-ращении в отчетном периоде	Отражает сумму чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию
9	Коэффициент диви-дендных выплат на одну обыкновенную акцию (КДВоа)	КДВоа = (сумма дивидендов к выплате)/(количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в расчетном периоде)	Показывает сумму диви-дендов к выплате, приходя-щуюся на одну обыкновен-ную акцию

Таблица 6.7

Расчет и анализ показателей рыночной активности по открытому

акционерному обществу

№ п/п	Наименование показателей	Предыдущий год	Отчетный год	Изменения (+ или -)
1	Коэффициент отдачи акционерного капитала	КОак= 100,5 млн. руб./ 332,2 млн. руб. х 100 = = 30,25%	КОак= 109,5 млн. руб./ 332,2 млн. руб. х 100 = = 33,0%	+2,75
2	Балансовая стоимость одной обыкновенной акции	БСоа = 332,2 млн. руб. - 66,44 млн. руб./ 5 млн. шт. = 53,152 руб.	БСоа = 265,76 млн. руб./ 5 млн. шт. = 53,152 руб.
3	Коэффициент дивидендных выплат	Кде= 13,5 млн. руб./ 100,5 млн. руб. =0,134	Кдв= 15,0 млн. руб./ 109,5 млн. руб. = 0,137	+0,003
4	Коэффициент обеспе-ченности акционерного капитала чистыми активами	КОча = 332,2 млн. руб./ 2033,5 млн. руб. = 0,163	КОча = 332,2 млн. руб./ 2112,9 млн. руб. = 0,157	-0,06
5	Коэффициент покры-тия дивидендов по при-вилегированным акциям	КПДпа = 100,5 млн. руб./ 2,7 млн. руб. = 37,2 раза	КПДпа = 109,5 млн. руб./ 3,0 млн. руб. = 36,5 раза	-0,7 раза
6	Дивидендная норма доходности	ДНД= 2,16 руб./ 53,152 руб. = 0,041	ДНД = 2,4 руб./ 53,152 руб. = 0,045	+0,004
7	Текущая норма доходности	ТНД = 2,16 руб./ 54,0 руб. = 0,040	ШД=2,4руб./ 55,0 руб. = 0,044	+0,004
8	Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию	КЧПоа = 100,5 млн. руб./ 5 млн. шт. = 20,1	КЧПоа = 109,5 млн. руб./5 млн. шт. = 21,9	+1,8
9	Коэффициент дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию	КВДоа= 10,8 млн. руб./ 5 млн. шт. = 2,16	КВДоа =12млн. руб./ 5 млн. шт. = 2,40	+0,24

Из данных таблицы следует, что коэффициенты рыночной активности имеют достаточно высокое значение, а некоторые из них -- позитивную тенденцию к ро-сту. К ним относятся коэффициенты отдачи акционерного капитала, дивиденд-ных выплат, чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию и др. Вместе с тем коэффици-ент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами снизился на 0,6 % (15,7 - 16,3), поскольку уставный капитал общества в анализируемом периоде оставался неизменным, а стоимость чистых активов незначительно увеличилась.

Анализ характера обращения акций на вторичном фондовом рынке связан прежде всего с показателями рыночной стоимости (цены) и ликвидности. Среди этих параметров наиболее важную роль играют следующие.

Уровень выплаты дивидендов. Он выражает соотношение суммы дивиденда и цены обыкновенной акции:

(55)

где УДО_оа -- уровень дивидендной отдачи акции, %; Д -- сумма дивиденда, выпла-ченного по обыкновенной акции в расчетном периоде, руб.; Ц_оа -- цена котировки обыкновенной акции на фондовом рынке на начало расчетного периода, руб.

Коэффициент соотношения цены и доходности (К_ц/д). Он показывает связь между ценой акции и доходом по ней в форме дивиденда. Чем выше это соотно-шение, тем привлекательнее акция для инвестора:

(56)

где Ц_оа -- цена обыкновенной акции на начало анализируемого периода, руб.; Д -- совокупный доход, полученный по акции в расчетном периоде, руб.

Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (КЛ_оа). Он характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в де-нежные средства в случае необходимости их реализации. Он может быть определен как по результатам отдельных торгов, так и по итогам биржевой сессии в целом:

(57)

где О_прод -- общий объем продажи акций на данных торгах (или по всем торгам за расчетный период), тыс. руб.; О_предл -- общий объем предложения акций на дан-ных торгах, тыс. руб.

Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на обык-новенные акции (К_п/с):

(58)

где Ц_п -- средний уровень цен предложения акций на торгах, руб.; Ц_с -- средний уровень цен спроса на акции данного вида на торгах, руб.

Коэффициент обращения обыкновенных акций (КО_оа) отражает объем их обра-щения в денежном выражении на фондовой бирже, т. е. уровень их ликвидности. В зарубежной практике этот коэффициент рассчитывают по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. На рынке ценных бумаг России учет продаж конкретных обыкновенных акций на внебиржевом рынке налажен недостаточно. Поэтому расчет данного коэффициента возможен только по бир-жевому рынку:

(59)

где О_продаж -- общий объем продаж обыкновенных акций на биржевых торгах за рассматриваемый период, тыс. руб.; К_оа -- общее количество обыкновенных ак-ций акционерного общества, находящихся в обращении, штук; Ц_прод -- средняя цена продажи одной обыкновенной акции в рассматриваемом периоде, руб.

Расчет этого коэффициента может быть осуществлен на основе количества имеющихся и реализованных обыкновенных акций. Неточность данного показа-теля заключается в том, что объем продажи может отражать многократные спеку-лятивные операции по небольшому количеству обращающихся акций.

Важную роль в процессе оценки играет сам факт допуска акций к торгам на фондовой бирже (листинг).

Листинг (англ. listing) выражает допуск эмиссионной ценной бумаги (акции или облигации) к официальной торговле (котировке) на фондовой бирже после детальной оценки ее инвестиционных качеств (доходности, ликвидности и без-опасности для инвестора). Процедуру листинга осуществляет котировальная ко-миссия фондовой биржи.

Последняя обычно предъявляет жесткие требования не только к своим чле-нам, но и к эмитентам, которые стремятся, чтобы их акции продавались во время биржевых торгов (например, безубыточная работа за последние два года, величи-на и структура капитала, уровень рентабельности активов эмитента и др.).

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т. е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение на участие в торгах и предоставляет им все те при-оритеты, которые имеют иные финансовые инструменты, задействованные в бир-жевой торговле.

Несмотря на жесткие ограничения, многие акционерные общества стремятся попасть в биржевой котировальный бюллетень, что дает им следующие преиму-щества:

включение в котировальный бюллетень фондовой биржи делает акции ком-пании-эмитента более известными и доступными, повышает их привлека-тельность для потенциальных инвесторов, что способствует увеличению ко-личества и объема сделок с ними;

в случае выпуска акционерной компанией новых пакетов ценных бумаг, ко-торые котируются на фондовой бирже, издержки, связанные с их размеще-нием, оказываются ниже по сравнению с расходами фирм, чьи акции обра-щаются на внебиржевом рынке ценных бумаг;

котировка акций на фондовой бирже приносит акционерному обществу дополнительную известность, что увеличивает спрос на его продукцию (услу-ги) на товарном рынке;

компании имеют возможность увеличить число своих акционеров, что по-зволяет распределить собственность между большим числом лиц и облегча-ет управление фирмой тем, кто владеет контрольным пакетом акций;

допуск к котировке на фондовой бирже способствует формированию реаль-ных цен на акции компании и позволяет точнее определять ее ресурсный потенциал и стоимость активов;

процесс обращения ценных эмиссионных бумаг под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким способом пред-охраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов зло-употреблений и мошенничества.

Котировка акций на фондовой бирже выгодна также инвесторам, так как повы-шается ликвидность акций эмитента, информированность общественности и обо-снованность инвестиционных решений.

Следовательно, любой инвестор, который решил вложить денежные средства во внесенные в биржевые листы финансовые инструменты, вместе с ними автомати-чески приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включают и весь комплекс средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Последние, одна-ко, не гарантируют доходность эмиссионных ценных бумаг, прошедших листинг.

Итак, листинг -- это система поддержки организованного фондового рынка, которая создает позитивные условия для определения наиболее надежных и при-влекательных ценных бумаг, что способствует повышению их ликвидности и без-опасности.

Делистинг (исключение из биржевого списка) используют в следующих слу-чаях:

эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано не- удовлетворительным;

публичное размещение ценных бумаг осуществляется в небольших объемах, что не соответствует минимальным требованиям листинга;

компания-эмитент подает письменное заявление об исключении ее ценных бумаг из котировального бюллетеня;

ценные бумаги компании-эмитента отозваны для погашения или обмена на новые при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой;

нарушается соглашение о листинге и др.

Законодательство Российской Федерации устанавливает жесткие требования к проспекту эмиссии ценных бумаг. Он должен содержать: Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ. (В редакции данного Федерального закона от 28.12.2002 г. № 185-ФЗ.)

краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, данные о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом кон-сультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

ключевую информацию о финансовом состоянии эмитента и факторах риска;

детальную информацию об эмитенте;

сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в проведении которых имелась заинтересованность;

бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию;

подробную информацию о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им ценных бумагах и др.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан обеспечить до-ступ к информации, содержащейся в этом документе, любым заинтересованным в этом лицам независимо от цели получения данной информации.

Условия размещения выпущенных ценных бумаг следующие:

эмитент имеет право на размещение выпускаемых им ценных бумаг только
после государственной регистрации их выпуска;

количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, зафиксированного в решении о выпуске (дополнительном вы-пуске) ценных бумаг;

эмитент вправе разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) этих бумаг. Фактическое количество размещенных ценных бумаг приводят в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию. Долю неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, при которой эмиссию считают несостоявшейся, устанавливают Федеральная служба по финансовому рынку (ФСФР) Российской Федерации. Она же устанавливает порядок возврата денежных средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии;

эмитент должен завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) подобных ценных бумаг. Не допускается разме-щение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обес-печения всем потенциальным инвесторам возможности доступа к информа-ции о выпуске. Информация о цене размещения ценных бумаг может быть раскрыта в день начала размещения этих бумаг;

при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент не вправе предоставлять преимущество для приобретения этих бумаг одним потенциальным владельцем перед другими.

Однако имеются исключения из этого общего правила:

при эмиссии государственных ценных бумаг;

при предоставлении акционерам акционерного общества преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии;

при введении эмитентом ограничений его ценных бумаг нерезидентами.

Не позднее 30 дней после окончания размещения ценных бумаг эмитент обя-зан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг. Он содержит следующие сведения:

даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

фактическая цена размещенных ценных бумаг (по их видам в рамках данно-го выпуска);

количество размещенных ценных бумаг;

общий объем поступлений денежных средств за размещенные ценные бумаги, включая:

объем денежных средств в рублях, внесенных в оплату размещенных цен-ных бумаг;

объем иностранной валюты, внесенной в оплату размещенных ценных бумаг, выраженный в валюте РФ по курсу Центрального банка России на момент внесения;

объем материальных и нематериальных активов, внесенных в качестве пла-ты за размещенные ценные бумаги, выраженный в валюте РФ.

Для акций в отчете об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссион-ных ценных бумаг дополнительно приводят список акционеров, владеющих па-кетом эмиссионных ценных бумаг, размер которого определяет ФСФР РФ.

Одновременно с отчетом об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмис-сионных ценных бумаг в регистрирующий орган представляют заявление о его регистрации и документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства РФ, определяющих порядок и условия размещения ценных бу-маг. Перечень таких документов определяет ФСФР России.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска (дополнитель-ного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в двухдневный срок и при отсутствии нарушений регистрирует его. Регистрирующий орган отвечает за полноту зареги-стрированного им отчета. Таким образом, оценка условий эмиссии ценных бумаг является заключительным этапом изучения их инвестиционной привлекатель-ности. Предметом такого изучения являются следующие аспекты деятельности эмитента:

цели и условия эмиссии ценных бумаг;

условия и периодичность выплаты дивидендов акционерам;

инвестиционная привлекательность ценных бумаг (их надежность, доход-ность и ликвидность);

степень участия отдельных владельцев в управлении акционерным обще-ством и другие интересующие инвесторов сведения, содержащиеся в эмис-сионном проспекте.

Следует иметь в виду, что на практике предлагаемый эмитентом размер диви-дендов часто не носит характера не только юридических, но и контрольных обя-зательств. Поэтому ориентироваться только на величину дивиденда, приходяще-гося на одну обыкновенную акцию, вряд ли целесообразно. Многое зависит от конъюнктуры фондового рынка, финансового положения эмитента и от других факторов.

На основе исследования перечисленных выше параметров, характеризующих рыночную активность акционерного общества и перспективы его развития, делают вывод об инвестиционной привлекательности эмитента. Надежным и перспек-тивным объектом инвестирования считают акционерное общество с устойчивым финансовым положением, растущим объемом продажи и прибыли, с высокой нормой чистой прибыли на капитал, с низким коэффициентом финансового рис-ка. Что касается соотношения параметров цена/доход, то данный показатель за-висит от рыночной конъюнктуры (курса акций). Поэтому ориентироваться на него следует осторожно, с учетом прогноза рыночных колебаний курса ценных бумаг. Такой прогноз составляют на базе фундаментального и технического ана-лиза состояния рынка ценных бумаг.

Глава 7

АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

7.1. Новый порядок формирования финансовых результатов

Исходя из программы реформирования бухгалтерского учета, в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) Министер-ство финансов России утвердило следующие нормативные документы: Постановление Правительства РФ «Об утверждении Программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с Международными стандартами финансовой отчет-ности» от 06.03.1998 г. № 283. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организа-ции» от 06.05.1999 г. (с последующими изменениями и дополнениями).

Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» от 06.05.1999 г. (с последующими изменениями и дополнениями).

Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» ПБУ 18/02 от 19.11.2002 г. № 114н.

Новые формы бухгалтерской отчетности организаций и указания по их за-полнению, утвержденные приказом Минфина РФ от 22.07.2003 г. № 67н. Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2003. № 10. С. 65-94.

Концепция развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской Фе-дерации на среднесрочную перспективу. Одобрена приказом министра фи-нансов РФ от 01.07.2004 г. № 180 и др. Там же. 2004. № 15. С. 70-80.

В связи с введением новых форм бухгалтерской отчетности изменился поря-док формирования и оценки конечного финансового результата (чистой прибыли или убытка) организации, хотя во многом сохранена преемственность с действо-вавшей ранее практикой учета выручки от реализации продукции и себестоимо-сти проданных товаров.

В новом «Отчете о прибылях и убытках» произведен ряд важнейших изменений.

Принимая во внимание, что основные показатели раздела «Доходы и расходы по обычным видам деятельности» остались без изменения, из формы № 2 исклю-чена детализированная расшифровка выручки от реализации и себестоимости проданных товаров. Это значительно упрощает порядок формирования пока-зателей «Отчета о прибылях и убытках» предприятиями, осуществляющими не-сколько видов деятельности. Однако необходимо учитывать требование сущест-венности, предъявляемое к бухгалтерской отчетности и определяемое организацией самостоятельно. Существенной признают сумму, отношение которой к общему итогу соответствующих данных за отчетный год составляет не менее 5%. Уровень существенности, принятый предприятием, закрепляют в его учетной политике. Показатели в случае их существенности непосредственно включают в Отчет о при-былях и убытках либо в пояснительную записку. Следует помнить, что данные о расходах по обычным видам деятельности в форме № 2 приводят по организа-ции в целом без учета внутрихозяйственного оборота. К последнему относят за-траты, связанные с передачей изделий внутри предприятия для нужд собствен-ного производства, обслуживающих хозяйств и пр.

Разделы «Операционные доходы и расходы» и «Внереализационные доходы и расходы» объединены в разделе «Прочие доходы и расходы» без изменения со-става показателей.

Раздел «Чрезвычайные доходы и расходы» исключен, так как они не носят ре-гулярного характера, поэтому их учитывают в составе внереализационных или операционных доходов и расходов.

Исходя из требований ПБУ 18/02 в Отчет о прибылях и убытках включены новые статьи «Отложенные налоговые активы», «Отложенные налоговые обяза-тельства», «Текущий налог на прибыль» и справочно «Постоянные налоговые обязательства (активы)». Следует иметь в виду, что величина текущего налога на прибыль, показанная в Отчете о прибылях и убытках, должна быть идентична сальдо бухгалтерских проводок по счету учета расчетов по налогу на прибыль в корреспонденции со счетами 99 «Прибыли и убытки», 09 «Отложенные налого-вые активы» и 77 «Отложенные налоговые обязательства».

Конечным финансовым результатом является чистая прибыль, имеющая при-оритетное значение для принятия управленческих решений по финансированию инвестиций в основной и оборотный капитал предприятия. Нормы ПБУ 18/02 позволяют показать в бухгалтерской отчетности (прежде всего в форме № 2) до-стоверную информацию для всех заинтересованных пользователей, которая от-носится к взаимоотношениям предприятия с бюджетом по налогу на прибыль. Этот налог фактически исчислен по данным налогового, а не бухгалтерского учета. В результате показанная в бухгалтерском балансе нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) будет определена с учетом реального налога на прибыль.

В настоящее время в Отчете о прибылях и убытках должна быть показана вся сумма налога на прибыль, определенная за отчетный (налоговый) период. При этом она должна совпадать с величиной налога на прибыль, вычисленного по на-логовой декларации по налогу на прибыль за соответствующий период, а также с суммой налога на прибыль, отраженной на счете 68 «Расчеты по налогам и сбо-рам» (субсчет «Расчеты по налогу на прибыль»).

Параметр «Чистая прибыль (убыток) отчетного периода» в форме № 2 опреде-ляют исходя из того, что в качестве расхода по налогу на прибыль, вычитаемого из суммы прибыли до налогообложения, должна быть принята величина условного расхода по налогу на прибыль, скорректированного на сумму постоянных налого-вых обязательств (активов). Условный расход (доход) по налогу на прибыль равен величине, определяемой как произведение бухгалтерской прибыли, образован-ной в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль, установленную действу-ющим законодательством (в 2004 г. -- 24%). Под постоянным налоговым обязательством понимают сумму налога, которая приводит к росту налоговых платежей по налогу на прибыль в отчетном периоде. Постоянное налоговое обязательство рав-но величине, определяемой как произведение постоянной разницы, возникшей в отчетном периоде, на ставку налога на прибыль. Для вычисления чистой при-были отчетного периода рекомендуют использовать следующую формулу Бухгалтерское приложение к еженедельнику «Экономика и жизнь». 2004. № 4. С. 12.:

(60)

Прежде в Отчете о прибылях и убытках присутствовала статья «Налог на при-быль и иные аналогичные обязательные платежи». В результате вопрос о порядке отражения штрафных санкций по налогам не возникал. В новой форме данного отчета (начиная с итогов деятельности за 2003 г.) строка для отражения суммы штрафных санкций за нарушение налогового законодательства отсутствует. По-этому при наличии в 2004 г. таких расходов для их отражения в Отчете о прибы-лях целесообразно ввести дополнительную строку (после показателя «Текущий налог на прибыль»).

Для акционерных обществ в Отчет о прибылях и убытках включены следу-ющие показатели:

базовая прибыль (убыток) на акцию;

разводненная прибыль (убыток) на акцию.

Порядок их расчета представлен в Методических рекомендациях по раскры-тию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденных При-казом Минфина РФ от 21.03.2000 г. № 29н. Ранее в форме № 2 приводился пока-затель дивидендов, приходящихся на одну обыкновенную и привилегированную акцию.

При заполнении Отчета о прибылях и убытках необходимо помнить, что при-знанные в отчетном периоде (с учетом условий ПБУ 10/99) расходы предприя-тия подлежат отражению:

в себестоимости продукции (работ, услуг);

за счет финансовых результатов (операционные и внереализационные рас-ходы);

в составе стоимости активов (расходы, связанные с приобретением и созда-нием активов до начала их использования).

В действующих нормативных документах по бухгалтерскому учету трудно найти определение таких понятий как полная себестоимость реализованной про-дукции (работ, услуг), коммерческие и управленческие расходы. Поэтому полную себестоимость реализованной продукции находят расчетным путем, т. е. посред-ством прибавления к себестоимости проданных товаров коммерческих и управ-ленческих расходов. На практике возникает вопрос о методике распределения коммерческих и управленческих расходов по отдельным видам хозяйственной деятельности (обычной, операционной, связанной с движением имущества и внереализационной). Каждое предприятие решает эту проблему самостоятельно при распределении постоянных (условно постоянных) расходов по товарным позици-ям выпускаемой продукции. Расчет величины коммерческих и управленческих расходов по отдельным видовым позициям можно осуществить по следующей методике: величина дохода по видовой позиции делится на общую сумму от всех видов деятельности и результат умножается на сумму коммерческих и управлен-ческих расходов по Отчету о прибылях и убытках (форма № 2).

Новый Отчет о прибылях и убытках содержит и другие новации по составу статей и их элементов, носящие более частный характер.

Пример 1

Прежде в расшифровке отдельных прибылей и убытков (форма № 2) показывали статью «Снижение себестоимости материально-производственных запасов на ко-нец отчетного периода». Теперь вместо этой статьи приводят «Отчисления в оце-ночные резервы» за отчетный год и аналогичный период предыдущего года.

Пример 2

Предприятия, получившие в 2003-2004 гг. бюджетные средства в соответствии с ПБУ 13/2000 отражают эти суммы в составе внереализационных доходов. Так, при финансировании капитальных вложений за счет бюджетных средств действу-ет следующая процедура: при вводе объекта в эксплуатацию указанные средства первоначально отражают как доходы будущих периодов с последующим списани-ем на финансовые результаты в течение срока полезного использования внеобо-ротных активов. В случае возврата бюджетных средств, ранее признанных в соста-ве доходов, осуществляют уменьшение финансового результата.

Следует иметь в виду, что при получении финансирования на покрытие расхо-дов прошлых лет причитающиеся к получению бюджетные средства непосред-ственно относят к внереализационным доходам. Формирование конечного фи-нансового результата предприятия в форме чистой прибыли (убытка) отчетного периода показано на рис. 7.1.

7.2. Анализ динамики и структуры финансовых результатов

Анализ каждого элемента прибыли имеет приоритетное значение для руковод-ства предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Руководству такой анализ позволяет определить перспективы развития предприятия, возможности мотивации его персонала, так как прибыль является источником финансирования капитальных вложений, пополнения оборотных средств и реализации социальных программ. Для учредителей и акционеров она является источником получения дохода на вложенный ими в данное предприятие капитал (в форме дивидендов). Кредиторам подобный анализ дает возможность погашения предоставленных хо-зяйствующему субъекту кредитов и займов, включая и уплату причитающихся процентов. Источником их выплаты является денежная выручка от реализации продукции (работ, услуг), в состав которой входит и прибыль.