Комплексный финансовый анализ

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния компании. Поэтому возможны значительные отклонения прогноза от реального положения дел в компании. Для получения более точного прогноза в практике США принимают во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности продаж, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость фирмы. Это позволяет одновременно сравнивать по-казатель риска банкротства (C_t) и уровень рентабельности продаж. Если первый показатель находится в безопасных границах, а уровень доходности продаж до-статочно высок (более 10%), то вероятность банкротства незначительна.

Несостоятельность (банкротство) -- состояние, при котором оборотные акти-вы предприятия значительно ниже его краткосрочных обязательств (текущих пассивов). Изучение платежеспособности с этих позиций позволяет выявить коэффициенты для прогноза банкротства компании (счет «Z» Альтмана). Индексы кредитоспособности были предложены известным западным экономистом Э. Альт-маном. В 60-е гг. XX в. Э. Альтман обследовал широкий круг компаний США, половина из которых разорилась в 50-е гг. XX в., а половина работала успешно. Было изучено 22 коэффициента, из которых выбрано только пять. Они оказались наиболее полезными для прогнозирования возможного банкротства. На основе пяти показателей было построено многофакторное регрессионное уравнение. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

(99)

где К₁, К₂, К₃, К₄ и К₅ -- соответствующие финансовые коэффициенты, определя-емые по формулам:

(100)

(101)

(102)

(103)

(104)

Критическое значение индекса (Z) рассчитано по данным статистической вы-борки и составляет 2,675. С этой величиной сравнивают расчетное значение ин-декса кредитоспособности для конкретного заемщика. Это позволяет судить о возможном банкротстве (в ближайшие 2-3 года) одних компаний (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). По пяти-факторной модели Альтмана спрогнозировать банкротство на один год можно с точностью до 90%; на два -- до 70; на три -- до 50% (табл. 8.1).

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток -- его можно использовать только в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку акционерного капитала.

Таблица 8.1

Вероятность банкротства исходя из значений счета «Z» Альтмана

Счет «Z» Альтмана	Вероятность банкротства
Менее 1,8	Очень высокая
1,8-2,7(2,675)	Высокая
2,8-2,9	Возможная
3,0 и выше	Очень низкая

В странах с развитой рыночной экономикой применяют и другие модели прогно-зирования банкротства, учитывающие влияние внешних для фирмы факторов.

В России влияние внешних факторов, определяющих банкротство, значительно выше. Поэтому количественные значения Z, указывающие на вероятность банкрот-ства, будут отличаться от западных стандартов.

Для выявления приведенных выше величин необходимо наличие информации за ряд лет о финансовом состоянии предприятий, признанных банкротами. Рас-чет индекса кредитоспособности в законченном виде возможен лишь для акцио-нерных обществ, эмитирующих свои акции на фондовой бирже (особенно это ка-сается К₄ -- формула (103)). Однако большинство акционерных обществ создано в России за последние пять-шесть лет, поэтому представительная информация о рыночной стоимости их акций отсутствует.

Отсутствие данных о курсе акций акционерной компании не является непреодо-лимым препятствием для применения пятифакторной модели, поскольку опре-делить рыночную стоимость акций возможно, использовав известную формулу:

(105)

Из формулы (105) следует, что курсовая стоимость акции прямо пропорцио-нальна сумме дивиденда и обратно пропорциональна ставке ссудного процента (например, по депозитным счетам).

Для устранения неопределенности в отношении курсовой стоимости акции отдельные ученые-экономисты предлагают использовать модифицированную модель Альтмана, которая имеет следующий вид:

(106)

где K₄ -- балансовая стоимость акций/заемные средства.

В формуле (106) изменяют только стоимость акций с рыночной на балансо-вую, что влечет за собой и модификацию числовых значений коэффициентов.

Известны и другие критерии для оценки вероятности банкротства. Так, бри-танский ученый Таффлер предложил в 1977 г. четырехфакторную модель, при разработке которой использовал следующий подход. Скоун Т. Управленческий учет / Пер. с англ., под ред. Н. Д. Эришвили. -- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.

На первой стадии (с помощью компьютерной техники) были вычислены 80 со-отношений по данным платежеспособных и разорившихся компаний.

На второй стадии на базе использования статистического метода (анализа много-мерного дискриминанта) была построена модель платежеспособности для различ-ных компаний и определены частные соотношения, которые наилучшим образом характеризуют деятельность двух групп компаний (на базе коэффициентов пла-тежеспособности). Такой выборочный подсчет соотношений между параметрами является типичным для определения таких ключевых показателей, как прибыль-ность, наличие чистого оборотного капитала, уровень финансового риска, лик-видность активов и др.

Объединяя эти показатели и сводя их воедино, модель платежеспособности Таффлера воспроизводит точную картину финансового состояния компании. Ти-пичная модель для анализа компании, акции которой котируются на фондовых биржах, имеет вид:

(107)

где X₁ -- операционная прибыль (?ШГ)/текущие обязательства; Х₂ -- текущие активы / общая сумма обязательств (13%); Х₃ -- текущие обязательства / общая сумма активов (18%); Х₄ -- отсутствие интервала кредитования (16%) (проценты в скобках указывают на пропорции модели); С_о, С₁, С₂, С₃ и С₄ -- коэффициенты; X₁ -- измеряет прибыльность; Х₂ -- состояние оборотного капитала; Х₃ -- уровень финансового риска; Х₄ -- уровень ликвидности.

Для усиления прогнозной роли моделей западные ученые-экономисты предла-гают трансформировать Z-коэффициент в РAS5-коэффициент (Performance Analysis Score), который позволяет отслеживать деятельность компании во времени. Изучая РЛ5-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить период снижения и повышения деловой активности компании. РAS-коэффициент -- это относительный уровень деятельности фирмы, рассчитанный на базе ее Z-коэффициента за определенный период времени (например, за год) и выражен-ный в процентах (от 1 до 100%). Например, РAS-коэффициент, равный 50%, ука-зывает на то, что деятельность компании оценивают удовлетворительно. PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что только 10% компаний находятся в худшем положении (негативная ситуация).

После подсчета Z-коэффициента для конкретной фирмы можно трансформиро-вать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансо-вой деятельности. Иными словами, если Z-коэффициент может характеризовать рисковую ситуацию для компании, то PAS-коэффициент выражает историческую тенденцию и текущую деятельность с прогнозом на ближайшую перспективу.

Позитивной стороной приведенного подхода является его способность соче-тать ключевые характеристики Отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получившая большую прибыль, но слабая с позиции ликвидности баланса, может быть сопо-ставлена с менее прибыльной фирмой, но баланс которой более уравновешен с по-зиции его ликвидности. Таким образом, вычислив РAS-коэффициент, можно оце-нить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно условия сделки (например, возможность приобретения ее акций).

Данный подход основан на принципе, что целое более привлекательно, чем сум-ма составляющих его элементов.

Отдельные исследователи предлагают использовать в качестве механизма пред-сказания банкротства цену компании. На ранней стадии банкротства начинается незаметное (особенно если не налажено специальное наблюдение) снижение это-го показателя под влиянием эндогенных (внутренних) и экзогенных (внешних) факторов. К последним можно отнести ухудшение ситуации на рынке капитала.

Цена фирмы определяется капитализацией прибыли по формуле:

(108)

где V -- цена фирмы; Р -- ожидаемая операционная прибыль (EBIT) до выплаты процентов по займам и налогов; g -- средневзвешенная стоимость обязательств (пассивов) фирмы (средний процент, который необходимо выплачивать креди-торам и инвесторам за привлечение заемного и акционерного капитала).

Снижение цены компании означает падение ее прибыли либо увеличение сред-ней стоимости обязательств (требований банков, акционеров и других вкладчи-ков капитала). Прогноз ожидаемого снижения цены компании требует анализа перспектив получения прибыли, процентных ставок по кредитам и займам и нор-мы дивидендных выплат владельцам ее акций.

8.3. Критерии, используемые для анализа и оценки несостоятельности (банкротства) предприятий в России

На практике часто используют зафиксированные в Постановлении Правитель-ства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельно-сти (банкротстве) предприятий» от 20.05.1994 г. № 498 коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами, восстановления (утраты) платежеспособности (в размере 2,0, 0,1, 1,0). Экономика и жизнь. 1994. № 44-45.

Эти коэффициенты не ориентируют предприятия на оптимизацию их оборот-ных средств.

Федеральный закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. разработан с учетом опыта западных индустриально развитых стран, где в каче-стве основного критерия принят принцип неоплатности долга (исходя из соотно-шения активов и пассивов баланса, а также их поэлементной структуры). Поэто-му Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ справедливо отвергает такие формальные признаки банкротства, как несоблюдение нормативных значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборот-ными средствами.

Такими основными критериями, определяющими неплатежеспособность рос-сийских предприятий, являются:

* отрицательное сальдо денежного потока (превышение оттока денег над их притоком);

* отрицательная величина чистого оборотного капитала (собственных оборот-ных средств), возникающая вследствие превышения краткосрочных обяза-тельств над оборотными активами.

Коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборот-ными средствами можно использовать только для экспресс-диагностики финан-сового состояния предприятия, а также для оценки уровня риска наступления банкротства (конечно, с определенными корректировками).

Следует подчеркнуть, что в мероприятиях по профилактике банкротства, осо-бенно на ранних стадиях его диагностики, предприятие может рассчитывать толь-ко на внутренние финансовые возможности.

В России, в связи с дефицитом финансовых ресурсов, у государства отсутствует комплексная система централизованной финансовой поддержки неплатежеспо-собных предприятий. Она может быть оказана им в прямой и косвенной формах.

Прямая поддержка -- безвозвратное и возвратное финансирование (в форме бюджетного кредита) из федерального и региональных бюджетов, обеспечение гарантий частным инвесторам и т. д. Косвенная поддержка -- система льгот, предусмотренных законодательством о несостоятельности (банкротстве); мора-торий на удовлетворение требований кредиторов в период внешнего управления неплатежеспособным предприятием; порядок начисления пени и штрафов в пе-риод реструктуризации задолженности перед бюджетом, размещение дополни-тельных обыкновенных акций должника в целях восстановления его платеже-способности в период внешнего управления, замещение активов должника и т. д.

Мораторий на удовлетворение требований кредиторов распространяется на все денежные обязательства и обязательные платежи, сроки исполнения которых наступили до введения внешнего управления. Данный мораторий распространя-ется также на требования кредиторов о возмещении убытков, вызванных отказом внешнего управляющего от исполнения договоров должника. Однако мораторий не распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, сроки исполнения которых наступили до введения внешнего управления.

Для восстановления платежеспособности должника планом внешнего управ-ления может быть предусмотрено увеличение уставного капитала должника -- акционерного общества путем размещения дополнительного пакета дополни-тельных акций. Увеличение уставного капитала путем размещения дополнитель-ных обыкновенных акций может быть включено в план внешнего управления ис-ключительно по ходатайству органа управления должника.

В случае получения ходатайства органа управления должника (акционерного общества) о включении в план внешнего управления повышения его уставного капитала путем размещения дополнительного пакета обыкновенных акций внеш-ний управляющий обязан провести собрание кредиторов для рассмотрения во-проса об эмиссии этих финансовых инструментов. Размещение дополнительных обыкновенных акций должника может проводиться только по закрытой подписке. Срок их размещения не может превышать три месяца. Государственная регистра-ция отчета об итогах размещения дополнительных обыкновенных акций должна быть осуществлена не позднее чем до даты окончания внешнего управления. Про-спектом эмиссии (решением о выпуске) дополнительных обыкновенных акций должна предусматриваться оплата этих акций только денежными средствами. В случае признания выпуска дополнительного пакета акций несостоявшимся или не-действительным средства, полученные должником от инвесторов, которые приоб-рели эти ценные бумаги, возвращают таким вкладчикам вне очередности удов-летворения требований кредиторов.

Замещение активов должника осуществляют путем создания на его базе одного или нескольких открытых акционерных обществ. Возможность замещения акти-вов должника может быть включена в план внешнего управления при условии, что за принятие такого решения проголосовали все кредиторы, обязательства ко-торых обеспечены залогом имущества должника.

Акции созданного на базе имущества должника открытого акционерного об-щества включаются в состав его имущества и могут быть проданы на открытых торгах (на организованном рынке ценных бумаг). Денежные средства, получен-ные акционерным обществом, созданным на базе имущества должника, направ-ляют на погашение требований кредиторов.

Диагностика несостоятельности (банкротства) предприятия выражает систему финансового анализа, направленного на исследование признаков кризисного раз-вития предприятия по данным финансовой отчетности.

Диагностика несостоятельности (банкротства) включает две подсистемы:

экспресс-диагностика банкротства;

фундаментальная (прогнозная) его диагностика.

Экспресс-диагностику осуществляют по данным оперативного финансового анализа. При экспресс-диагностике финансового состояния предприятия для предупреждения его возможного банкротства целесообразно использовать до-полнительные показатели.

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

(109)

Из краткосрочных обязательств (знаменателя дроби) исключают такие ста-тьи раздела V бухгалтерского баланса, как «Доходы будущих периодов», «Ре-зервы предстоящих расходов» и «Задолженность перед участниками (учре-дителями) по выплате доходов». Рекомендуемое значение показателя 2,0.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС):

(110)

где СК -- собственный капитал; ДО -- долгосрочные обязательства; BOA -- внеоборотные активы; ОА -- оборотные активы.

Рекомендуемое значение показателя 0,1 (или 10%).

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (KBIT) характеризуется отношением расчетного КТЛ к его нормативному значению, рав-ному двум. Расчетный КТЛ определяют как сумму его фактического состояния на конец отчетного периода и изменения этого показателя между окончанием и началом отчетного периода в перерасчете на установленный период вос-становления (утраты) платежеспособности (6 и 3 месяца):

(111)

где КВП _(6мес.) -- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности за период 6 месяцев; КТЛ_КП и КТЛ_НП -- фактическое значение коэффициентов текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода; КТЛ_норм -- нор-мативное значение коэффициента, равное двум; Т -- расчетный период, мес.

4. Рекомендуемое значение КВП= 1,0. КВП> 1,0 и рассчитанный на период 6 ме-сяцев свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности вос-становить свою платежеспособность. КВП, принимающий значение < 1,0 и рассчитанный на период 6 месяцев, свидетельствует о том, что у предприя-тия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою:

Коэффициент утраты платежеспособности (КУП) вычисляют по формуле:

(112)

где 3 -- период утраты платежеспособности, месс.; Т- расчетный период, мес.

КУП со значением > 1,0, рассчитанный на период 3 месяца, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить свою платежеспо-собность; КУП, принимающий значение < 1,0 и определенный на период 3 меся-ца, свидетельствует о том, что у предприятия имеется реальная перспектива утра-тить платежеспособность в ближайшее время.

Принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия -- неплатежеспособным осуществляют, если КТЛ имеет значение < 2,0, а КОСС < 0,1 (или 10%).

Фундаментальную диагностику банкротства осуществляют с помощью обще-принятых коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и лик-видности, рассчитанных в бюджете по балансовому листу (прогнозу баланса акти-вов и пассивов).

Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоя-тельность предприятия, существуют и другие критерии, дающие возможность прогнозировать потенциальное банкротство.

К их числу относятся:

неудовлетворительная структура активов (имущества) предприятия, кото-рая выражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности; запасов с длительными сроками хранения; го-товой продукции, не пользующейся спросом у покупателей);

замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение состояния рас-четов с поставщиками, подрядчиками, покупателями и другими партнерами;

сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедле-нии оборачиваемости оборотных активов;

тенденция к вытеснению в составе обязательств «дешевых» заемных средств более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;

наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее доли в составе краткосрочных обязательств;

значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (с истек-шими сроками исковой давности), относимой на убытки;

тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравнению с изме-нением высоколиквидных активов;

резкое падение коэффициентов абсолютной (быстрой), текущей и общей лик-видности ниже рекомендуемых значений;

нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е. финан-сирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;

наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает значение коэф-фициента финансового риска (более 10% от общего объема капитала пред-приятия);

падение стоимости чистых активов ниже величины уставного капитала, что влечет за собой понижение объема последнего, а впоследствии и ликвида-цию акционерного общества;

систематическое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата кредитов, вы-платы процентов и дивидендов).

В качестве важного критерия благополучия (неблагополучия) финансового положения предприятия следует признать состояние бухгалтерского учета. На предприятиях с низким его качеством (неполным и несвоевременным отражением хозяйственных операций) трудно получить достоверную информацию для ана-лиза финансового состояния и принятия управленческих решений.

Таким образом, результаты экспресс-диагностики и фундаментального финан-сового анализа должны помочь предприятию:

устранить признаки финансовой несостоятельности;

восстановить платежеспособность в установленные законодательством сроки;

обеспечить финансовую устойчивость на длительную перспективу;

добиться требуемого уровня рентабельности активов, собственного капитала и продаж;

обеспечить оптимальное соотношение между заемным и собственным капи-талом;

проводить взвешенную дивидендную и инвестиционную политику.

Важное значение для нормализации финансово-экономического положения предприятия имеет разработка системы бюджетирования капитала, доходов и рас-ходов, а также внутреннего финансового контроля, что позволяет оптимизиро-вать поступление и использование финансовых ресурсов.

8.4. Анализ показателей несостоятельности (банкротства) предприятия по данным бухгалтерской отчетности

Оценка финансового положения предприятия подразумевает изучение его с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив.

В первом случае критерии оценки -- платежеспособность и ликвидность ба-ланса, а во втором случае -- финансовая устойчивость. Рассмотрим показатели платежеспособности и ликвидности на примере предприятия, имеющего признаки несостоятельности (банкротства). Исходные данные для анализа представлены в табл. 8.2.

Таблица 8.2

Выписка из бухгалтерского баланса предприятия, имеющего признаки

несостоятельности (банкротства), млн. руб.

Показатели	На начало года	На конец отчетного периода
1. Внеоборотные активы	59,2	69,0
2. Оборотные активы	49,6	34,2
3. Собственный капитал, в том числе:	42,6	27,0
3.1. Уставный капитал	42,0	42,0
3.2. Непокрытый убыток	-	(15,0)
4. Чистые активы (по отдельному расчету)	42,6	27,0
5. Долгосрочные обязательства	9,0	9,4
6. Краткосрочные обязательства	57,2	66,8
7. Валюта баланса	108,8	103,2

Оценим его платежеспособность по формулам (109-111). По формуле (109) находим коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода:

По формуле (ПО) определим коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС):

Как следует из этих данных, произошел значительный рост отрицательной ве-личины КОСС, что свидетельствует о полной утрате предприятием своих соб-ственных оборотных средств.

По формуле (111) рассчитаем коэффициент восстановления (утраты) платеже-способности (KBIT) на период 6 месяцев:

Данный показатель свидетельствует о том, что в ближайшие 6 месяцев у пред-приятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Для большей убедительности вычислим показатели финансовой устойчивости -- коэффициенты финансовой независимости, задолженности и финансирования.

Коэффициент финансовой независимости = собственный капитал/валюта ба-ланса; на начало года 42,6/108,8 = 0,39; на конец расчетного периода 27,0/103,2 = = 0,26.

Рекомендуемое значение данного параметра 0,51 или 51%.

Коэффициент задолженности = заемный капитал/собственный; на начало года 66,2/42,6 = 1,55; на конец расчетного периода 76,2/27,0 = 2,82.

Рекомендуемое значение этого показателя 0,67 (40%/60%).

Коэффициент финансирования - собственный капитал/заемный капитал; на начало года 42,6/66,2 - 0,64; на конец расчетного периода 27,0/76,2 = 0,35.

Рекомендуемое значение данного показателя 1,5 (60%/40%).

По приведенным критериям предприятие имеет все признаки несостоятельно-сти (банкротства).

Выводы.

Необходимо осуществлять снижение непокрытого убытка отчетного года, который негативно сказывается на структуре собственного капитала, путем оптимизации состава затрат, включаемых в себестоимость продукции (пре-вышение себестоимости над выручкой от продаж делает производство не- рентабельным).

Надо погашать (по мере возможности) кредиторскую задолженность, так как именно она занимает наибольший удельный вес в общих обязательствах предприятия.

Предприятию необходимо принять решение о снижении величины уставного капитала до уровня чистых активов, так как кредиторы вправе потребовать от его руководства досрочного прекращения или исполнения обязательств и возмещения им убытков.

Поскольку предприятие входит в состав устойчивой финансово-промыш-ленной группы (ФПГ), Центральная компания ФПГ вправе оказать ему фи-нансовую поддержку в целях сохранения производственно-коммерческой деятельности.

Целесообразно отметить определенный недостаток количественных методик прогнозирования банкротства, так как нередко цифры бухгалтерской отчетности не способны полностью воспроизвести хозяйственные процессы все, происходя-щие на предприятии.

Глава 9

АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА НА ДЕЙСТВУЮЩЕМ ПРЕДПРИЯТИИ

9.1. Экономическая природа основного капитала

Капитал -- одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиции последнего капитал выражает общую величину средств в денежной, материаль-ной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) предприятия. В процессе вложения капитала формируют основной и оборотный капитал. В про-цессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных ак-тивов, а оборотный капитал -- форму оборотных активов. С позиции бухгалтерского учета в активе баланса представлены внеоборотные активы (включая основные средства) и оборотные активы.

Понятия основного капитала и внеоборотных активов не тождественны. В со-став последних наряду с основными средствами включают нематериальные активы, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы. По форме функционирования в хозяйственной деятельности внеоборотные активы представлены материальными, нематериальными и финан-совыми активами. Материальные активы -- активы предприятия, имеющие мате-риальную форму (в балансе представлены как основные средства и незавершен-ное строительство).

Нематериальные активы -- активы, не имеющие материально-вещественной формы, но приносящие предприятию доход (права на объекты интеллектуальной собственности, патенты, лицензии, торговые знаки, знаки обслуживания, организа-ционные расходы, деловая репутация организации и др.).

Финансовые активы -- характеризуют различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении (акции, облига-ции и т. д.).

Основной капитал -- это совокупность средств, вложенных в материально-ве-щественные ценности, функционирующие в течение длительного периода времени (более года). В бухгалтерском учете основной капитал отражают как основные средства (синонимы: основные фонды, основные активы, капитальные активы) по их видам: здания, сооружения, машины и оборудование, транспортные средства и пр. По экономической природе основной капитал выражает ту часть средств производства, которая, находясь в процессе труда, используется постепенно в те-чение нескольких производственных циклов, частями переносит свою стоимость на готовый продукт. Поэтому стоимость основного капитала поступает в обраще-ние в каждый данный момент частями и частями возмещается в готовом продукте после его реализации потребителям.

Основной капитал требует обновления в натуральной форме через определен-ный промежуток времени. Этот своеобразный характер возобновления в сочета-нии с особым характером возвращения из обращения его стоимости вызывает необходимость создания на каждом предприятии специального денежного фонда (фонда амортизации). Поэтому в бухгалтерском учете для обобщения информа-ции, накопленной за время эксплуатации основного капитала, предусмотрен спе-циальный счет 02 «Амортизация основных средств». Начисленную сумму амор-тизации отражают в кредите данного счета в корреспонденции с дебетом счетов учета затрат на производство (расходов на продажу). При выбытии (продаже, списании, частичной ликвидации, передаче безвозмездно и т. д.) объектов основ-ных средств сумму начисленной по ним амортизации списывают со счета 02 «Амортизация основных средств» в дебет счета 01. «Основные средства» (суб-счет «Выбытие основных средств»).

Аналогичную запись осуществляют при списании суммы начисленной амор-тизации по недостающим или полностью испорченным основным средствам.

На практике различают понятия «состав» и «структура» основного капитала. Состав -- это совокупность образующих его элементов. Структура -- удельный вес каждого элемента в общем объеме основного капитала. Оптимизация его со-става требует учета отраслевых и иных особенностей текущей (операционной) деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприя-тии, а также оценки позитивных и негативных особенностей функционирования отдельных элементов основного капитала.

При этом следует учитывать, что положительными особенностями основного капитала являются:

защищенность его от инфляции;

меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности;

его способность генерировать стабильный операционный доход в форме при-были;

больший потенциал значительного расширения объема производства и про-даж в период подъема конъюнктуры товарного рынка;

возможность количественного измерения производительности отдельных элементов основного капитала (машин и оборудования); под их производи-тельностью понимают способность к выпуску определенного объема продукции в единицу времени в процессе производственной деятельности

Однако сам по себе основной капитал не может произвести продукцию (това-ры, услуги). Необходимо его взаимодействие с другими видами экономических ресурсов -- оборотным капиталом и операционным персоналом (трудом). Только комплексное использование всех экономических ресурсов (материальных, де-нежных и трудовых) обеспечивает предприятию возможность получения опера-ционного дохода (выручки от продажи товаров и услуг).

В управлении основным капиталом следует учитывать и его негативные мо-менты:

подверженность моральному износу (особенно его активной части -- машин и оборудования);

отсутствие гибкости в управлении, особенно в период спада деловой активности и ухудшения конъюнктуры на товарном рынке;

принадлежность подавляющей части основного капитала к слаболиквидным и неликвидным активам.

Последняя характеристика основного капитала нуждается в дополнительной аргументации. Для преобразования его элементов в денежную наличность требу-ются значительные денежные затраты и время. Это связано с тем, что различные виды основного капитала исходя из универсальности своего функционального назначения, скорости оборота в операционном процессе, уровня развития соот-ветствующих сегментов рынка и других условий обладают различной степенью ликвидности. Например, машины и оборудование могут быть трансформирова-ны в денежные средства быстрее, чем производственные здания и сооружения. Поэтому последние часто сдают в аренду различным коммерческим организациям под складские помещения, устройство офисов и для других целей. Следовательно, ликвидность является важной объективной характеристикой всех видов активов (включая и основной капитал). Исключение составляют только денежные сред-ства, которые обладают «абсолютной ликвидностью» и обусловливают выбор конкретных видов активов для осуществления производственно-коммерческой деятельности предприятия.

9.2. Классификация основного капитала по определяющим признакам

Основной капитал классифицируют по следующим признакам:

по функциональному назначению -- активный и пассивный;

по характеру обслуживания отдельных видов деятельности -- основной капитал производственного и непроизводственного назначения;

по характеру владения -- собственный и арендованный;

по формам залогового обеспечения и особенностям страхования -- движи-мое и недвижимое имущество;

по формам стоимостной оценки -- первоначальная, восстановительная и остаточная стоимость основного капитала;

по характеру источников формирования -- собственные, заемные и привлеченные средства;

по видовой структуре -- здания, сооружения и передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства, производственный и хо-зяйственный инвентарь, другие элементы основного капитала.

Уточним отдельные характеристики приведенной классификации основного капитала. При его систематизации по функциональному назначению в промыш-ленности к активной части основного капитала можно отнести машины и обору-дование, а к пассивной -- остальные его элементы.

При делении основного капитала по формам залогового обеспечения и особен-ностям страхования к недвижимому имуществу относят здания, сооружения и пе-редаточные устройства, а остальные элементы составляют движимое имущество.

При классификации основного капитала по формам стоимостной оценки целесообразно руководствоваться следующими положениями. Первоначальной стои-мостью основных средств, приобретенных за плату, признают сумму фактических затрат предприятия на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

В состав фактических затрат на их приобретение, сооружение и изготовление включают:

суммы, уплачиваемые в соответствии с договором поставщику (продавцу);

суммы, уплачиваемые подрядчикам по договору строительного подряда и дру-гим договорам;

суммы, уплачиваемые за информационные и консультационные услуги, свя-занные с приобретением объекта основных средств;

таможенные пошлины и сборы;

регистрационные сборы, государственные пошлины и другие аналогичные платежи;

вознаграждения посредникам и иным лицам, с помощью которых приобретен инвентарный объект, и другие затраты.

Элементы основного капитала принимают к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости. Изменение их первоначальной стоимости возможно только в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, модернизации, частичной ликвидации и переоценки инвентарных объектов.

Текущая (восстановительная) стоимость элементов основного капитала фор-мируется в результате переоценки группы однородных объектов путем индекса-ции или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам.

Принимая решение о переоценке по таким основным средствам, учитывают, что в будущем их регулярно переоценивают, чтобы стоимость этих средств, по которой они отражаются в бухгалтерском учете и отчетности, существенно не от-личалась от текущей (восстановительной) стоимости, если данный объект пере-оценивался ранее, и суммы амортизации, начисленной за все время использова-ния объекта.

Результаты проведенной по состоянию на первое число отчетного года пере-оценки в бухгалтерском учете отражают обособленно. Результаты переоценки не включают в данные бухгалтерской отчетности предыдущего отчетного года и при-нимают при формировании данных бухгалтерского баланса на начало отчетного года. Сумму дооценки элементов основного капитала в результате переоценки зачисляют в состав добавочного капитала предприятия. Сумму дооценки инвен-тарного объекта, равную величине его уценки, проведенной в предыдущие отчет-ные периоды и отнесенной на счет прибылей и убытков в качестве операционных расходов, относят на счет прибылей и убытков отчетного периода в качестве до-хода.

Сумму уценки объекта основных средств в результате переоценки относят на счет учета нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Сумму уценки инвентарного объекта относят на уменьшение добавочного капитала, образованно-го за счет дооценки этого объекта, проведенной в предыдущие отчетные периоды. Превышение суммы уценки объекта над величиной его дооценки, проведенной в предыдущие отчетные периоды, отражают в составе нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Эта сумма подлежит раскрытию в бухгалтерской отчетно-сти предприятия. При выбытии элемента основного капитала сумму его дооценки переносят с добавочного капитала в нераспределенную прибыль предприятия. Оценку объекта основного капитала, стоимость которого при покупке выражена в иностранной валюте, осуществляют в рублях путем пересчета суммы в иност-ранной валюте по курсу Центрального банка РФ, который действовал на дату принятия объекта к бухгалтерскому учету. Для проведения переоценки объектов основных средств предприятие проводит подготовительную работу, в частности проверяет наличие инвентарных объектов, подлежащих переоценке. Решение предприятия о проведении переоценки по состоянию на начало отчетного года оформляют распорядительным документом (приказом), обязательным для ис-полнения всеми его службами. Составляют перечень объектов основных средств, подлежащих переоценке, в котором указывают: точное название; дату приобрете-ния, сооружения, изготовления; дату принятия объекта к бухгалтерскому учету.

Остаточная стоимость объекта основных средств представляет собой его первоначальную (восстановительную) стоимость за вычетом суммы начисленной амортизации за весь период его эксплуатации. Принятие элементов основного капитала к бухгалтерскому учету осуществляют на основании утвержденного руко-водителем предприятия акта (накладной) приемки-передачи основных средств, который составляют на каждый отдельный инвентарный объект. Одним актом (накладной) приемки-передачи основных средств можно оформить принятие к бухгалтерскому учету группы однотипных объектов с одинаковой стоимостью, принимаемых к учету одновременно. Данный акт, утвержденный руководителем предприятия, вместе с технической документацией передают в бухгалтерскую службу, которая на основании этого документа открывает инвентарную карточку или делает отметку о выбытии объекта в инвентарной карточке. Техническую документацию, относящуюся к конкретному инвентарному объекту, можно пере-дать по месту эксплуатации объекта с соответствующей отметкой в инвентарной карточке. Машины и оборудование, не требующие монтажа (транспортные пере-движные средства, строительные механизмы и др.), а также машины и оборудова-ние, требующие монтажа, но предназначенные для запаса (резерва) исходя из уста-новленных технологических и иных требований принимают к бухгалтерскому учету в качестве инвентарных объектов на основании утвержденного руководи-телем акта приемки-передачи основных средств. Если по результатам достройки, дооборудования, реконструкции и модернизации объекта основных средств при-нимают решение об увеличении его первоначальной стоимости, то корректируют данные в инвентарной карточке этого объекта.

При систематизации основного капитала по источникам формирования реко-мендуют соблюдать следующие условия:

* в первую очередь на финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал направляют собственные средства предприятия в форме амортиза-ционных отчислений и чистой прибыли;

* при их дефиците привлекают долгосрочные заемные средства с рынка капи-тала в форме банковских кредитов и облигационных займов, а также иные внешние источники. Более подробно о них говорится в гл. 10.

Для поэлементной оценки основного капитала используют данные приложе-ния к бухгалтерскому балансу (форма 5). По рассматриваемому акционерному обществу поэлементная структура основного капитала представлена в табл. 9.1.

Таблица 9.1

Поэлементная (видовая) структура основного капитала по открытому

акционерному обществу Таблица составлена по данным приложения 5.

Показатели	На начало предыдущего года	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
	сумма, млн. руб.	%	сумма, млн. руб.	%	сумма, млн. руб.	%
1. Здания	959,3	30,4	920,3	29,6	918,1	30,3
2. Сооружения и передаточные устройства	668,2	21,2	656,5	21,1	645,6	21,3
3. Машины и оборудование	1360,0	43,1	1369,1	44,0	1335,9	44,0
4. Транспортные средства	75,7	2,4	74,1	2,4	47,4	1,6
5. Производственный и хозяйственный инвентарь	47,1	1,5	58,1	1,9	60,0	2,0
6. Другие виды основного капитала	41,9	1,4	32,3	1,0	26,3	0,8
Всего	3152,2	100,0	3110,4	100,0	3033,3	100,0

Из данных табл. 9.1 следует, что поэлементная структура основного капитала акционерного общества за последние два года практически не изменилась. Доля активной его части (машин и оборудования) незначительно увеличилась на 0,9 пункта (44,0 - 43,1), и соответственно снизилась доля пассивных элементов основ-ного капитала.

Для более детального изучения состояния производственного потенциала пред-приятия проводят анализ соответствующих коэффициентов (износа, обновления и выбытия основных средств). См. параграф 9.6.

В состав классификационных признаков основного капитала включают:

использование в производстве продукции или для управленческих нужд;

использование в течение длительного периода (свыше года);

способность приносить предприятию экономическую выгоду (доход) в бу-дущем;

* отсутствие предположений о последующей перепродаже объектов основных средств.

9.3. Принципы формирования основного капитала

Соблюдение логики формирования основного капитала предприятия важно не только на стадии его создания, но и в процессе эксплуатационной деятельности, т. е. при всех изменениях характера и объемов его хозяйственных операций. В этой связи можно выделить четыре основных принципа:

Учет ближайших перспектив развития хозяйственной деятельности и форм ее диверсификации.

Обеспечение соответствия между объемом, структурой производства и сбы-том готовой продукции.

Обеспечение условий ускорения оборота основного капитала в процессе хозяйственной деятельности.

Выбор наиболее прогрессивных видов основного капитала с позиции дости-жения роста рыночной стоимости предприятия.

Кратко раскроем содержание каждого из них.

Первый принцип означает, что формирование основного капитала предприя-тия при его создании и последующем функционировании подчинено цели разви-тия прежде всего обычных видов деятельности (производство продукции, выпол-нение работ и оказание услуг). При этом учитывают, что на первоначальной стадии жизненного цикла предприятия объем продаж растет высокими темпами (при условии правильного выбора маркетинговой и сбытовой стратегии). Поэтому фор-мируемый на первоначальной стадии основной капитал (особенно его актив-ная часть) должен располагать определенным резервным потенциалом (резервы производственных мощностей, оборудования и др.), который обеспечивает воз-можности прироста объема производства и продаж и диверсификации эксплуа-тационной деятельности в настоящем и прогнозном периодах.

Второй принцип показывает, что достижение соответствия между объемом, структурой производства и сбытом готовой продукции предусматривают в тех-нико-экономическом обосновании (ТЭО) и бизнес-плане создания нового пред-приятия путем определения потребности в отдельных видах основного капитала. Например, потребность в технологическом оборудовании обычно устанавливают по формуле:

(113)

где П_то -- потребность в технологическом оборудовании конкретного вида; ОВ_i -- планируемый объем выпуска продукции с помощью оборудования i-го вида; Ц_i -- цена i-го вида технологического оборудования; ЭП_i -- эксплуатационная произ-водительность оборудования i-го вида (нормативный объем производства про-дукции в расчете на единицу технологического оборудования); ПНР -- стоимость пусконаладочных работ.

Третий принцип характеризует возможность создания условий для ускорения оборота основного капитала в процессе его использования. Необходимость реа-лизации данного принципа связана с тем, что ускорение оборота основного капи-тала воздействует на величину формируемой прибыли от реализации продукции (работ, услуг).

Эту зависимость можно выразить формулой:

(114)

Из формулы (114) следуют два вывода:

Увеличение скорости оборота основного капитала приводит к пропорциональному повышению суммы прибыли от реализации, генерируемой основным капиталом.

При стабильном объеме основного капитала и рентабельности продаж сумма
прибыли от реализации продукции будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости основного капитала.

Косвенное воздействие ускорения оборота основного капитала на величину прибыли выражается в том, что снижение периода его оборота приводит к адек-ватному снижению потребности в основном капитале (его основной части). Сни-жение размера используемого основного капитала вызывает уменьшение суммы операционных издержек, что при прочих равных условиях приводит к повыше-нию суммы прибыли от продаж. Следует отметить некоторую условность такого вывода, поскольку в формировании прибыли от продаж принимает участие не только основной, но и оборотный капитал.

Четвертый принцип тесно связан с состоянием современного рынка средств труда. Наличие на нем современных видов машин и оборудования позволяет хо-зяйствующим субъектам (при наличии финансовых ресурсов) своевременно об-новлять свой производственный потенциал и повышать тем самым операцион-ную прибыль и рыночную стоимость предприятия.

9.4. Износ и амортизация основного капитала

Важным компонентом внеоборотных активов предприятия, определяющим ха-рактер и масштабы производства, является основной капитал.

По местам расположения и учета его отражают на балансе предприятия как находящийся в эксплуатации, держат в резерве и на консервации, передают в арен-ду другим организациям. Как часть экономических ресурсов хозяйствующего субъекта основной капитал совершает свой собственный кругооборот, обеспечи-вая обновление производства и повышение его технического уровня.

Такой кругооборот включает ряд фаз:

* определение и учет износа элементов основного капитала;

процесс амортизации -- постепенный перенос его стоимости на стоимость готового продукта;

аккумулирование средств в специальном денежном фонде;

долгосрочные инвестиции (капиталовложения) с целью замены физически и морально устаревших технических средств.

В результате процесса амортизации сохраняется материальная форма (потреби-тельная стоимость) основного капитала в течение всего срока его службы. Другая часть основного капитала (его стоимость) характеризует происходящий оборот как часть стоимости выпускаемой продукции, которую накапливают в процессе ее реализации до размеров необходимых капиталовложений. Выбытие элементов основного капитала и замена их новыми выражает окончание кругооборота, за-вершение срока полезного использования и наступление первой фазы нового кругооборота.

Итак, в процессе производства элементы основного капитала подвергаются фи-зическому и моральному износу. Физический износ характеризует утрату основ-ным капиталом своих потребительных свойств. Он имеет место как при исполь-зовании, так и при его бездействии. Уровень физического износа зависит от ряда факторов, в частности, интенсивности и времени использования, квалификации работающих, конструктивных особенностей и режима работы машин и оборудо-вания и др. Степень физического износа устанавливают на базе сроков службы элементов основного капитала по формуле:

(115)

где К_фи -- коэффициент физического износа, %; Т_ф -- фактический срок службы конкретного вида оборудования, лет; Тн -- нормативный срок службы конкретного вида оборудования, лет.

Учитывая, что нормативный срок машин и оборудования -- понятие абстракт-ное, коэффициент износа можно рассчитать по формуле:

(116)

где Т_о -- остаточный срок службы конкретного вида оборудования, установлен-ный экспертным путем, лет.

Очевидно, что если токарный станок уже проработал значительное число лет, то установить остаточный срок его службы можно более точно, чем в момент ввода его в эксплуатацию.

Способ определения физического износа по сроку службы наиболее приемле-мый. Можно определить коэффициент физического износа по объему выполня-емых работ, если конкретное оборудование обладает производительностью. В этих целях используют формулу:

(117)

где Т_ф -- число лет, фактически отработанных конкретным видом оборудования; Т_н -- нормативный срок службы, лет; О_ф -- фактический объем продукции, произведенный за год в физическом выражении (шт., м², м³ и т. д.); 0_н -- нормативный объем продукции, который может быть произведен на конкретном виде оборудо-вания (его годовая производственная мощность).

Наряду с физическим износом происходит и моральный износ элементов ос-новного капитала. Он выражается в снижении первоначальной (восстановитель-ной) стоимости машин и оборудования под влиянием научно-технического про-гресса. Различают моральный износ первого и второго видов. Моральный износ первого вида связан с повышением производительности труда в отраслях, произ-водящих элементы основного капитала, и прежде всего в машиностроении. В ре-зультате изготовление ранее выпускавшихся машин и оборудования становится более дешевым. Данный вид морального износа устанавливают по формуле:

(118)

где К_ми1 -- коэффициент морального износа первого вида, %; 0К_п -- первоначальная стоимость элементов основного капитала; ОК_в -- восстановительная стоимость элементов основного капитала.

Моральный износ второго вида связан с выпуском новой, более производи-тельной техники, производимой с теми же затратами, что приводит к снижению относительной полезности устаревших элементов основного капитала. Расчетная формула следующая:

(119)

где П₁ -- производительность действующих машин и оборудования; П₂ -- производительность новых видов машин и оборудования.

Наиболее сложной является проблема возмещения морального износа второго вида через амортизацию, так как на практике сложно с достаточной точностью спрогнозировать, когда появятся новые технические средства и в какой степени они обесценят прежнее оборудование или на сколько лет снизят срок службы действующего оборудования. Кроме того, отсутствует единое мнение о необходи-мости включения в нормы амортизации морального износа второго вида. Одни ученые-экономисты полагают, что невозмещение морального износа наносит ре-альный ущерб экономике вследствие недоамортизации основного капитала. Дру-гие считают, что развитие техники не следует учитывать в нормах амортизации, так как внедрение новых видов машин и оборудования в производство является прерогативой руководства предприятия и осуществляется на основе расчета их экономической эффективности. Поэтому досрочная замена устаревшего обору-дования новым может быть произведена только в том случае, когда это экономически выгодно и обеспечит предприятию конкурентные преимущества.

Перейдем к рассмотрению амортизации основного капитала.

Амортизация выражает процесс возмещения в денежной форме величины из-носа основного капитала посредством перенесения его стоимости на издержки производства и обращения. Денежные ресурсы предприятий, предназначенные для возмещения изношенной части основного капитала, называют амортизацион-ными отчислениями. Отношение годовой величины амортизационных отчислений к первоначальной (восстановительной) стоимости основных средств, выра-женное в процентах, считают нормой амортизации. Общую сумму амортизации, переносимую на готовую продукцию (работы, услуги), определяют как разницу между первоначальной и ликвидационной стоимостью элементов основного ка-питала.